万国投资分析报告(0417)

　　蓝筹业绩普遍上升提升市场估值重心

　　周一点题

　　大盘延续上周加速逼空的走势继续呈现出个股普涨、指数轮番创新高的格局，除了资金的推动之外大盘持续上涨的根本原因在于上市公司业绩普遍提升，特别是一些核心蓝筹业绩增长超过市场预期，这也使市场普遍认为虽然指数创新高但蓝筹股07年动态市盈率实际在下降，并相应提升了市场的估值预期。

从目前整个市场的思路来看，仍然围绕着资产注入或整体上市为代表的战略重组类个股以及一季度季报预增潜力股这两条主要线索展开，在操作上投资者不妨密切留意相关个股的机会。

　　背景分析视点之一：部分核心蓝筹一季度业绩增长明显超出市场预期，这也直接导致市场认为蓝筹股的市盈率实际在下降，市场的估值预期也不断提升。大盘在上周连续逼空后周五尾盘一度出现快速跳水，但周末并没有相关利空消息出台，短线跳水反而消化了市场短线技术调整压力，周一早盘股指再度高开高走，市场呈现出个股普涨的格局，两市下跌个股家数仅70家，五大指数涨幅都超过了2%并均再创历史新高，加速上涨的态势非常明显。分析近期大盘出现加速上涨的主要原因，除了场外资金加速进场推动之外，上市公司业绩提升超过市场预期才是内在本质原因，特别是一些核心蓝筹的业绩增长明显超过市场此前的预期。比如刚在4月10日公布一季度业绩预增50%的中国石化周一公布的季报显示一季度实现净利润增长超过了110%，而且预计上半年业绩增长超过50%，以此计算该股动态市盈率已经降到15倍以下，这与按06年年报计算超过20倍的市盈率来看大大降低。同样在一些蓝筹行业业绩增长速度惊人，比如钢铁板块中一季度业绩预告显示，宝钢股份一季度业绩预增150%、济南钢铁预增300%、武钢股份预增450%，虽然这也主要与去年一季度钢铁行业处于业绩低谷有关，但同样说明一些蓝筹行业的业绩增长实际上是超过市场预期的。类似的蓝筹板块还比如银行股，目前招商银行公布06年因为计税工资税前扣除事项获得批准而少交所得税9.08亿元，而此前中国银行也公告06年因为计税工资税前扣除事项获得批准而少交所得税约46亿元，按照此前市场的预期来看商业银行按照两税合并政策计税工资税前扣除事项要等到08年才有可能实施，但从目前两家银行公布的情况来看很可能将提前到06年财务报表中予以体现，这也使投资者认为其他几家银行也将相应因为计税工资税前扣除事项而少交所得税，这也是近两天来银行股开始集体走强的一个主要原因。总体来看，随着宏观经济不断向好，上市公司业绩增长厚积薄发，同时相应新的会计准则也促使上市公司积极做优业绩，从而出现07年整个上市公司业绩增长超过市场预期的景象，而这种业绩的提升也直接提高了市场的估值预期。

　　视点之二：资产注入或整体上市为代表的战略重组类个股以及一季度季报预增潜力股是目前行情的两条主要线索，在股市行情持续向好的情况下一些短期投资额比较大的公司或参与券商战略重组的个股可重点关注。通过大智慧统计数据显示，截止到4月16日一共有116家上市公司公告了一季度业绩预增预盈公告，其中不乏一些业绩增长10倍的公司。本周业绩预告将进入高峰期，一些行业景气度明显攀升的行业板块开始提前活跃，比如在粘胶纤维价格持续上涨的刺激下，近期化纤板块出现加速上涨的态势。另外除了主业增长之外，在行情持续上涨的过程中部分个股因为短期投资收益、营业外收入等潜在的业绩预增股也都加速上涨，其中象中信证券等券商类个股不断创新高，而中国人寿、中国平安的利润构成中很大一部分来自股票和基金投资收益，行情持续向好使两家公司今年一季度业绩增长比较突出。除了这些金融股之外一些直接投资一级市场和二级市场的个股也值得仔细挖掘，自去年5月份恢复发行新股以外，上市公司参与一级市场认购的热情持续高涨，其中有20多家公司公告了以自有资金申购的公告，合计金额超过了100亿元，其中金额比较大的比如佛山照明今年2月宣布以不超过7亿元申购新股、中技贸易今年2月提出不超过3.8亿元用于新股认购和基金投资、北京城乡06年6月提出以不超过4亿元申购新股、恒瑞医药06年7月提出不超过4亿元认购新股、葛洲坝06年7月提出不超过2亿元申购新股、新黄浦今年3月宣布以不超过4亿元参股新股认购，另外象宇通客车在去年宣布以不超过5亿元申购新股之后今年2月追加10亿元合计一共不超过15亿元申购新股，东方创业在去年12月份也追加1亿元合计不超过3亿元用于申购新股，海马股份更是在今年1月宣布以不超过35亿元用于新股申购、国债回购及低风险产品，类似金额比较大的还包括上实发展、上柴股份、江南重工等。从年报中我们也看到象宇通客车去年申购新股取得投资收益1200余万元，科华生物去年“打新股”赚了437万元，在目前新股发行加速、行情向好的情况下这些打新资金的潜在收益值得关注。除了一级市场之外部分公司向来积极参与二级市场，包括购买开放式基金间接入市，比如000541佛山照明06年报显示去年底公司的股票和基金等短期投资合计接近9000万元，600056中技贸易06年报显示公司有7000多万元投资于开放式基金，在目前基金净值不断提升的情况下潜在收益可观，值得关注。

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　　除了关注直接参与一级市场或二级市场的公司之外，部分公司因为参于券商的战略重组而有望提升业绩，大智慧板块监测系统也显示今年以来参股金融板块表现最为突出，其中部分大比例参股券商的个股如吉林敖东、辽宁成大等都出现三、四倍的涨幅，在目前行情持续向好、成交不断创新高的情况下，券商业绩改善将给一些战略重组券商的个股带来重大的机会。比如海通证券借壳都市股份后，象重金参股海通证券的兰生股份、东方明珠等近期走势相当强劲，而巨资参股东北证券的亚泰集团去年11月出资2亿元承接吉林省国有资产经营管理公司持有的东北证券2亿元次级债，对东北证券增资完成后公司持股比例由20.01%增至42.62%成为东北证券第一大股东，随着锦州六陆新增股份吸收东北证券即将复牌，近期该股也出现连续大幅走强。类似象参股中信证券的南京高科、雅戈尔，参股华西证券的泸州老窖、明星电力等不妨也适当关注。

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