山西三维：一季度业绩同比增长343%

　　山西三维（000755）(行情，资讯)一季度实现净利润7430万元，同比增长343%，环比增长93.9%；实现主营收入6.65亿元，同比增长67%，增长的原因是去年一季度低基数影响以及2007年BDO产量和价格同比都有较大幅度上升。

　　公司的新疆美克集团的6万吨装置能否在08年初按时达产还需要观察。07年由于没有BDO新增产能投放，预计全年均价能够维持在20000元/吨以上高位，比去年均价高15%左右。PVA下游粘胶剂、涂料、可降解薄膜和水泥增强剂等领域需求有放大趋势，目前1799价格已上升到17000元/吨，今年毛利率预计将略高于去年，达到13%左右。而干粉胶随着下游市场打开和生产负荷上升，预计毛利率也将稳步上升，今年可能能达到20%左右。由于山西三维掌握核心技术和生产经验，未来同时拥有电石法和顺酐法两条工艺路线的综合成本和联产优势，加上PVA和干粉胶等产品盈利能力的提高，未来业绩可期。

　　中金公司分析师时雪松认为，公司在消化吸收技术方面具有很强实力，未来具有中长期的发展潜力，同时PVA和白乳胶（干粉胶）等领域的盈利能力也将逐渐提升。考虑到08年新疆美克集团6万吨产能投放，07、08年业绩仍有较大幅上升的可能。目前公司估值水平已趋合理，但未来业绩高速增长的确定性比较强，预计07、08年每股收益分别为0.74、0.97元，维持“审慎推荐”评级。

　　作者：唐彬 今日投资