恒丰纸业（600356）：升值受益 定向增发

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恒丰纸业（600356）：升值受益 定向增发

从造纸行业的基本面来看，人民币升值对造纸行业构成利好，因为我国造纸工业原料中木浆及废纸进口依 赖度颇高。目前人民币兑美元汇率已经突破7.73。

在进口纸浆数量逐渐增加的背景之下，人民币升值无疑使得 国内造纸行业成本减低，结果就是纸业类上市公司的业绩稳步增长。由于基本面出现了明显改善，造纸业企业 受到资金追捧，出现了持续的转强态势。显然已经有先知先觉的主力机构已经开始对纸业股展开加速的拉升。 二级市场上，纸业股近期明显走强活跃。而由于估值洼地效应，纸业板块得到机构投资者的广泛关注，目前该 板块仍有一定程度低估，投资者可关注恒丰纸业（600356）：国内卷烟纸行业龙头企业，现已进入主升浪。

公司拟定向增发6000万股。募资投向为5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。 建设年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，主要生产高透气度滤嘴棒纸该项目属于技改项目。该产品与激 光打孔水松纸配套使用，可有效降低香烟的焦油含量。国内部份烟厂已从1999年开始使用，主要从德国，法国 ，瑞士等国家进口，现在国内市场年需求量约1万吨。建设年产20000吨特种纸扩建工程项目，用于生产真空喷 镀铝原纸和高档印刷型水松原纸。可用于高档卷烟，糖酒，药品的外包装，是目前非环保型的复合铝箔和复合 塑料薄膜的理想替代品。公司此项目已于06年5月试车成功，技术已达世界先进水平，生产的产品全面替代进口 。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业 用纸之外的特种纸市场的延伸，公司产能扩张潜力极大。

公司为国内卷烟纸行业龙头企业之一，卷烟纸生产企业排名第二位。由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒， 目前国内卷烟纸、高档纸仍供不应求，其中核心公司赢利能力极强，恒丰纸业产品毛利率远远高于一般纸业企 业，平均毛利在37%以上，其产品毛利率位居行业第一位，加上比邻国内木材基地及亚麻生产基地，有很强的原 材料资源优势，打造出极强赢利能力。公司管理层决定引入外国战略投资者--凯士华（中国）基金，该基金将 通过其全资子公司China Access PaperI nvestment Company Limited完成本次战略投资。凯士华（中国）基金 是把握中国当前宏观经济形势和证券市场发展机遇而设立的产业型投资基金，主要投资对象为中国境内传统行 业领域内的优秀企业，以已上市公司为主。外资合作者的引入将会对公司未来的发展提供了良好的支持。

由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，而公司在行业中又处于垄断地位，其赢利能力突出，特别是在人民币 加速升值情况下，公司将长期受益，但是目前该股股价表明公司的投资价值已被严重低估，价值回归要求十分 强烈。从走势上看，近期该股股价依托上升通道震荡上扬，量能放大明显，表明主力介入较深。近日加速上涨 ，周三强势涨停，揭开了主升行情的序幕，后市值得重点关注。

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