中科英华: 参股西部矿产 铜资源霸主

机构：信泰证券
中科英华（600110） 参股西部矿产 铜资源霸主

信泰证券 孙达

近期市场虽震荡加剧，但个股表演仍十分精彩，涨停个股比比皆是 。本栏认为，大盘虽在高位震荡，但牛市格局依然不会有任何改变 ，把握牛市的主脉络，就会成为市场中成为最大赢家。

商品牛市带 动股价同步走牛。谁能直接拥有资源，无疑就将成为市场的领跑者 。国际铜期货价格飞涨，带动国内铜价同步走高，相关上市公司江 西铜业、云南铜业、铜都铜业都是连续几天的大涨。本栏目今日重 点推荐中科英华（600110），该公司参股西部矿业旗下的铜矿开发 ，正式进入铜资源领域，成为真正意义的铜矿资源股。二级市场上 来看，该股在创出新高后，连收三阳，快速拉升前的蓄势已基本完 成，后市有望展开飙升行情，投资者可重点关注。

与西部矿业战略合作 正式进军铜矿资源

中科英华（600110）公告称与西部矿业集团有限公司于2007年3月 28日签订了战略合作协议。根据公司以矿产资源（含石油）产业为 依托、以资源的深加工技术为核心、以电力、石油、电子、汽车等 支柱性行业为服务对象的发展战略，公司与西部矿业签订了战略合 作协议。根据协议，西部矿业与中科英华以共同出资的方式在西宁 （国家级）经济技术开发区东川工业园区设立一家以生产电解铜箔 为主业的企业，合资建设年产1万吨的铜箔项目，新设公司首期注 册资本3000万元，其中西部矿业持股40％、中科英华持有60％。中 科英华将在西宁（国家级）经济技术开发区甘河工业园投资建设年 产5万吨的无氧铜杆生产项目，西部矿业是否参股及双方参股比例 将另行协商确定。此外，为保证上述合资项目的资源供给，将由中 科英华参股一家由西部矿业控制的与双方合作规模相匹配的铜矿， 铜矿开发项目由西部矿业控股（持股比例为60％）、中科英华参股 （参股比例为40％）。 中科英华（600110）参股40%铜矿开发，已 经成为正式的拥有铜矿资源的上市公司，将直接分享铜价上涨带来 的暴利机会。

久游网上市 投资收益惊人

公司参股久游网，持有久游网16.97％的股权。久游网是国内第一家专注网络游戏及虚拟社区服务的垂直型网络游戏综合门户网站，初步形成了国内乃至全球最大的网络游戏用户社区之一。久游网业的运营已经渐入佳境，继去年8月底获得RedHerring评定的亚洲未上市企业100强后，06年9月份冠名沪上知名节目《舞林大会》，力图实现全新互动娱乐平台和传统娱乐平台的完美结合，并将在07年在国内及全球推出游戏版《舞林大会》，使得中国互动娱乐模式将走向世界。而更值得关注的是，久游网海外上市在望，这将给公司带来巨额股权升值的潜力。相信玩过网络游戏的人都知道《劲舞团》，该游戏就是久游网的产品之一，该游戏已经成为世界最具人气最具发展性的游戏。在2007年的第一天晚上，位于中国的一百多组的服务器上，《劲舞团》创造出全新的同时在线人数73万。这不但更新了大型休闲类网络游戏同时在线帐号数世界记录，也使它成为了中国乃至全球市场上在线人数最高、人气最旺的大型休闲网络游戏。 最新的天相研究报告，指出参考国外可比上市公司及市场指数的比较，我们运用市盈率相对估值方法对久游网进行估值，分析认为久游网日本上市后市值有望在210亿元的水平，可增加公司每股价值10.67元。

打造完整铜箔产业链 前景广阔

天相顾问2007年04月11日的调研报告中指出中科英华（600110）通 过与西部矿业合作，双方优势互补，发展铜矿开发→无氧铜杆生产 →1万吨/年电解铜箔产业链，同时借无氧铜杆生产可连接公司辐照 交联高分子材料产业链，使公司产业融为一个整体，实现整体上的 协同发展。铜资源产业链若如期实现，公司有望增加40亿元/年的 产值，发展前景广阔。公司2006年报显示，全年主营仅5.6个亿， 而预计仅铜箔这一项产品，公司将增加40亿/年，可以说公司产值 将实现爆炸性的增长，前景极为乐观。 大

大规模油田资源 两市唯一

公司控股的京源石油是由公司与中石油合资兴办，双方各占50％的股权，合资期限从1997年到2016年。吉林京源石油油气开发区位于松原市西北26公里，开发生产面积约12.1平方千米，地质石油储量达874万吨（合计约6000多万桶），以每桶60美元的价格估计，折合250多亿人民币，也就是说，控股吉林京源石油50％股权的中科英华将可能坐拥价值125亿的石油储备，换算后折合成每股净资产将接近40元重估价值惊人。国际油价始终处于高位，长期看涨，将使公司尽享高油价带来的的巨额利润。受国际政治形势、美国原油库存、气候变化等因素影响，国际油价仍维持高位，市场普遍预测油价将稳定在60～65美元/桶。公司产油成本仅15美元/桶，目前油田仍处在开采前期，开采成本未来10年不会有显增长。从公司年报来看石油业务已经成为共最大的利润来源。 在辽河油田、石油大明等石油开采的上市公司相继被他们的大股东私有化后，目前深沪两市唯一具有大规模油田开发的上市公司，就只有中科英华（600110）了。

资产重估霸主 价值严重低估

天相投资的研究报告认为公司业务估值公司业务涉及石油开采、高分子材料、铜箔材料、网游(久游网)几个行业。公司价值构成＝石油业务＋材料＋网游。天相投资报告中指出1、公司石油业务价值4.25～4.69元/股；2、、公司铜箔业务价值3.6元/股。3、公司高分子材料业务价值1.8元/股4、公司投资的久游网将增加公司价值10.67元/股。仅此几项，简单计算一下，可以得出公司价值最低也达到20.32元以上，而这还不包括每股的净资产。东方证券 最新的对公司的研究报告也认为，从公司分业务估值的角度，互联网价值当在22亿以上，石油价值在20-25亿以上，其它资产10-15亿，总价值52-62亿，合每股16-19元。可以说资产重估价值惊人，公司目前的价格具有非常的低估，投资价值非常明显。

技术上，该股自2007年3月开始，稳步上行，成交温和，主力控盘明显。近日，该股在创出新高后，连收三阳，快速拉升前的蓄势已基本完成，后市有望展开飚升行情，投资者可重点关注。

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。