A、B股合并仍有难度

　　中国证监会在2001年上半年向国内居民开放B股市场时曾承诺大力发展B股市场,如今6年过去了，B股市场的现状却令人担忧。

　　当年在国家相当缺乏外汇的特殊条件下，管理层建立了B股市场。在市场走到至关重要的地步（眼看就要下滑）时，管理层又向全国人民开放了B股市场。

但是，由于管理层对B股市场的定位是否变化没有明确的说法，缺乏后继配套政策，使得一大批刚入市的国内居民莫名其妙地充当了前期被套外资的“解放军”，一直深套至今。B股在去年启动的股改中更是像没娘的孩子一样成了被遗忘角落里的一棵草。

　　如今A股市场已经跃上3000点，而B股仍然躺在大峡谷的底部。管理部门这种不作为的行为完全违背了中国证券市场公平、公正、公开的基本原则，这种长期无视B股股民损失的行为极端不符合和谐社会的基本准则，也不符合“三个代表”的精神。真的希望有关部门尽快给全国B股股民一个说法。

　　B股市场尽管跟随A股持续走高，但涨幅明显滞后。A股早就迭创新高，而沪市B指则刚刚接近“2.27”的历史高点，深市B指也是刚在前一周收复了“2.27”失地，创出历史新高。目前境内B股市场早已被边缘化，最新发行上市的是2000年10月首发上市的雷伊B，市场已经很久没有以B股进行首发融资或再融资。B股市场的老龄化和多数公司业绩不佳，也制约了其发展。

　　自2001年2月B股市场对境内自然人开放以后，管理层再无重大举措。QFII的实施和大量国企赴港发行上市给予了境外投资者更多的选择。B股市场沦落为以境内自然人为主要投资群体的市场。对于B股市场的未来发展方向，虽然也受到一定的关注，但相对于股改、股指期货等事宜，管理层显然没有急于将其提上日程。

　　一心很理解B股投资者现在的心情，但是现在要彻底解决这一问题恐怕还不太现实。但B股投资者也还是有希望的，就这一问题，一心请西南证券的张刚进行了分析，读者可以此作为投资参考。

　　张刚认为，目前，境内银行、保险公司、社保基金、证券投资基金都可以从事QDII业务，它们投资于境内B股市场已无根本性障碍。不过，B股市场相对于香港股市，对于境内机构而言，孰重孰轻是不言而喻的。尽管对境内机构投资者开放并无障碍，但实质性影响甚微。对境内机构而言，海外市场更有吸引力。

　　至于A、B股合并，市场预期已久。从周边国家和地区的历史经验看，A、B股合并乃必由之路。不过，B股市场是对所有境外投资者开放的市场，如何向A股合并，如何解决境外投资者的持股成为难点。因为A股市场对于境外投资者是实施QFII制度的，是有限的开放。实施A、B股合并的前提只能是资本项目下的自由兑换，目前距离这一目标尚有较大距离。

　　目前，绝大多数A股公司已经完成股改，H股公司不存在股改的问题，多数会通过在内地发行A股的形式解决。B股公司中，86家同时含A股、B股的公司均已经完成股改或公布董事会预案、或进入股改程序，问题在于24家纯B股公司前景不明朗。一种可能是参照H股投资者不享受股改对价的模式，24家纯B股公司全部实现股改；另一种可能是对于24家公司的股改有新的政策。无论怎样，24家纯B股公司在未来股改政策方面，有望形成一定的利好预期。

　　除了纯B股板块以外，从B股市场整体情况看，利好效应依然很强。2006年12月中国人民银行颁布了《个人外汇管理办法》，居民购汇更为便利，为B股市场提供了增量资金。另外，人民币汇率不断创出历史新高，以人民币标明面值而以外币进行交易的沪市B股和深市B股则存在价值低估的现象。

　　在投资B股市场方面，张刚建议投资者把握两个机会：一个是分配能力。在年报披露期间，具备高比例分配能力的绩优股，具备投资价值，而B股股东在送红股和派现金时则无需像A股股东那样被扣20％的税，从而更凸显价值。尚未披露年报的绩优B股有杭汽轮B、伊泰B、深赤湾B、新城B等；另一个机会是与A股的价差。目前，只有ST东海B一家公司的B股价格按汇率折算后高于A股，其余公司均低于A股。其中，中纺B、联华B、京东方B、宝石B、飞亚达B等公司的B股价格远远低于A股，价差最大。