业绩超预期成为新的希望 奈何“狼多肉少”

     联合证券 冶小梅

 　　业绩超预期与充裕资金形成支撑：影响当前市场走势格局的一个重要因素就是经济的超预期增长，若季报整体业绩超出预期，那么市场将有望突破“估值瓶颈”（长城/信诚）。

新增A股开户数继续维持着每天超过10万户的稳定增长，大盘蓝筹股具有向上拓展的合理空间，股指期货的推出将会促使蓝筹公司回归A股市场的步伐加快，但不会在短期内集中释放（招商基金）。目前仍属牛市背景，赚钱效应深入人心，个股稍有亮点即被发掘，机会层出不穷，这些资金的存在将减小市场可能的下跌空间（华夏/工银瑞信）。当让外围资金持续流入下的市场可能被动性上涨，但南方基金认为幅度有限。

　　估值等担忧依然是牵制：由于目前市场的整体估值普遍较高，因此预计大幅快速拉升不太可能（景顺）。市场短期内经历大幅重估，估值压力需要一段时间消化；由于国际投资人对美国经济的担忧，调整振荡阶段尚未结束，对国内市场有所牵制；股指期货牵动投资人神经，其推出是否会造成股市的振荡，存有疑虑；此外限售股流通，以及部分周期行业减速是否会再次引发周期恐慌，都是压制市场的因素（南方/东方/友邦华泰）。4月份股票供给增多，对市场带来新的压力（工银瑞信）。如果未来数据显示我国经济局部过热迹象明显，紧缩调控政策可能会继续出台（招商基金），如对房地产的继续紧缩政策、钢铁等行业的出口退税政策（中银国际）。而新增资金大量来自于个人投资者的结果是股票市场重新呈现出明显的散户市场特征，新进资金有的只是年轻的冲动与胆识（交银施罗德）。目前市场已运行至高位区域，一有风吹草动可能引发恐慌盘涌出（泰达荷银），在中短期内市场调整的压力依然存在（长盛/博时）。

　　大盘股机会：

    华安/汇丰晋信：市场预期大盘股的季报业绩将有不俗表现。未来一段时期内市场的焦点将集中在核心权重品种之上。

    上摩/大成/海富通/建信/中银国际/长盛等：股指期货对大盘蓝筹股来说，会带来明显的溢价效应，股指期货标的包含的沪深300成分股将被机构视为一种战略资源。

    华夏：考虑到中小盘股近期有较大的涨幅，4、5月解冻非流通股股东减持意愿较高，大盘股前期持续调整及股指期货即将推出，市场风格可能再度转向大盘股。

    景顺长城：当低价股涨幅大了以后，势必会有新的资金追逐估值洼地，特别是当越来越多的新发基金涌入市场的时候，因此富国的结论是目前已经到了战略性的买入点。机构近期都积极调仓，在银行、食品饮料、商品等板块上加大了配置，蓝筹股将会重拾升势。

     南方基金：二季度投资大盘股、绩优股是较为安心的选择，银行和钢铁等上市公司2007年1季度业绩有望继续向好。上头摩根预计2007年钢铁、有色金属、机械、电力等工业行业以及银行等金融业盈利将保持较好的增长。

    汇添富：开放式基金的赎回压力以及封闭式基金分红卖股有可能会使得蓝筹股的行情将一波三折，结构性分化在所难免，相比之下，金融服务以及钢铁行业因为具备良好的季报业绩、可以接受的估值水平以及较低的风险溢价，也许会成为近期基本面趋势投资者的最佳选择。

    中欧基金：目前超配钢铁和有色金属行业，认为钢铁业的购并重组方兴未艾，全国乃至全球范围的整合是该行业发展趋势，有色金属行业的持续景气则是因为全球范围内始终存在供求缺口，以及库存下降等因素的影响。低配银行、食品饮料等行业，中欧认为尽管这两类行业中的优秀公司业绩保持增长，但往往估值偏高致使其股价缺乏吸引力。

　　策略选择：按照以往的经验和智慧，对市场中的估值因素和泡沫因素感到困惑，认为相关个股中蕴涵着风险。但短期内可能仍是趋势起主导作用，华夏基金认为虽有智慧，不如乘势。招商基金近期将维持偏重进攻，但不忽视防守的攻守兼备策略，将进攻的重点放在大盘蓝筹股上。友邦华泰将在2季度增加现金比例，在股市调整当中把握机会买入合理价格的品种。富国基金认为当前需要把巴非特的书拿出再读一遍，它会强化信心。