桂冠电力(600236)资产注入明确成长 评级为“推荐”

　　基于桂冠电力收购四川天龙湖、金龙潭项目获批以及集团优良资产注入预期明确，国信证券研究员徐颖真维持对该公司的“推荐”评级。在不考虑岩滩收购因素的前提下，预期公司07年业绩可实现50%以上的增长，EPS可达0.41元。

　　徐颖真分析，桂冠电力收购四川天龙湖、金龙潭项目已经获得证监会核准，预计股东大会通过之后即可会计并表，成为07年利润增长的重要来源。06年，上述两家电厂的净利润在5000万以上，预计07年情况会更好，并表后有望给公司贡献0.05元EPS。此外，今年来水偏丰且上游龙滩水库的蓄水将对下游电站枯水期的电量较大的提升，徐颖真预计07年公司EPS为0.41，08年则将受益于岩滩收购的增厚，且龙滩电站从07年4月份开始陆续投产，龙滩的全面收购将给公司带来长期投资机会。此前公司股改中，大唐集团明确承诺将以公司为运作平台整合大唐集团在广西境内水电资源，06年下半年启动定向增发将岩滩注入公司，07年完成，并根据需要逐步将龙滩水电开发公司的发电资产注入。徐颖真认为，这意味着公司装机将在短期内翻番，同时长期还有巨大成长空间。其中，07年公司将收购的岩滩装机121万千瓦，处在龙滩的下游，龙滩的蓄水对岩滩电量提升显著，且当前岩滩电价极低,未来有较大提升空间。