哈继铭：警惕资产价格泡沫浮现

　　记者单羽青４月１９日北京报道 ４月１９日公布的宏观经济数据利空传闻导致股市深幅调整。中金公司首席经济学家哈继铭今天晚些时候评论说，宏观调控的加强势在必行，调控的范围不应仅限于实体经济，而且应该包括资本市场。

　　今天下午，股市收盘后，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超介绍了今年一季度国民经济运行情况。一季度，国内生产总值５０２８７亿元，同比增长１１．１％，增速比上年同期加快０．７个百分点。全国居民消费价格总水平同比上涨２．７％，３月份同比上涨３．３％，环比下降０．３％，涨幅比上年同期上升１．５个百分点。

　　在回顾一季度宏观经济运行情况时，哈继铭指出，一季度经济加速增长，通货膨胀压力继续增大，企业利润和利润率不断攀升，外汇流入大幅增加，货币信贷快速增长，资产价格与日俱增，中国股票估值水平远高于周边经济体，并且正在追赶日本８０年代的水平。这些现象显示不仅经济过热，结构失衡，而且资本市场过热，泡沫风险增大。国际经验显示，高增长低通胀的宏观环境是滋生资产价格泡沫的温床。过去１００年主要国家资产价格大幅攀升的时期，通常也是经济周期处于高增长和低通胀的阶段。但是，随着之后通货膨胀的出现，货币当局不得不加息，最终刺破资产价格泡沫。货币政策的目标不仅是稳定物价，也包括金融稳定，中国的货币政策应当防患于未然。

　　他认为，相比国内Ａ股市场，Ｈ股短期上涨空间较大。第一，Ｈ股对Ａ股的折让不断扩大而且Ｈ股股指与国际水平相比更为合理。第二，从资金面上看，日本依然然通缩，加息机会甚微，而美国的通货膨胀压力降低了短期内减息的可能，前期导致全球股价调整的日元利差交易平仓因素短期内难以再现。与此同时ＬＩＢＯＲ与ＨＩＢＯＲ利差一改１－２月份下降的走势而开始趋稳，显示香港市场资金面的恢复。第三，ＱＤＩＩ向股票投资拓展和国家投资公司的成立也将在一定程度上支持Ｈ股价的提升。

　　“我们判断汇率加速升值，全年升值约６％，年底人民币兑美元７．３５。年内还将至少上调存贷基准利率，第一次可能在４－５月间。”哈继铭说，存款法定准备金率工具在国家投资公司的成立之前仍将继续频繁使用，年内还将上调３次。尽管如此，中国经济今年仍将至少增长１０％，通货膨胀达到 ２．７％。由于季节因素和宏观调控，二季度经济增速将有所放缓下半年出现反弹。这在一定程度上将影响资产价格的变化节奏。