宏观调控声声急 大盘进入震荡期

　　昨日股市再现“2.27”暴跌时的惊魂一幕，仿佛一盆冰水从头浇到了脚，让热得发烫的市场稍稍降温。

　　昨日，本报证券版刊发《敏感数据将出炉 股市脸色会变否》的头条文章，提示投资者经济数据的出炉将加大升息的预期，可能引发市场在短期内大幅震荡，我们话音刚落，市场便报以163点的暴跌，两市近百只个股跌停，有649只个股的跌幅超过7％。

　　暴跌的原因是什么？调整是否由此开始？我们又该如何应对？昨天的暴跌给我们留下了一连串的问号。

　　天量抛盘击落股指

　　昨日市场再现“黑色星期四”，盘中一度跌破3400点，最大跌幅为253点，收盘前15分钟略有反弹，最终报收于3449点，跌163点；深市跌幅较沪市更大，深成指跌破万点大关，最多时曾下跌近800点，终盘报收于9857点，跌544点。

　　两市共有1125只个股下跌，其中93只股票（含ST股）跌停，649只股票的跌幅超过7％；上涨的个股为184只。从成交量看，昨日两市合计成交2959.6亿元，再创历史天量。

　　三大因素引发重挫

　　昨日暴跌前市场出现了诸多不利因素，三大因素就是暴跌的元凶。

　　首先是对宏观调控的担忧

　　由于国家统计局原定于4月19日公布的部分敏感数据推迟到今日公布，导致机构普遍认为，经济数据突破警戒线的可能性很大，因此数据公布后央行可能在周末采取加息等调控措施。

　　其次是监管利剑出击

　　管理层对违规行为加大监管力度，对利用消息和题材炒作的资金无疑是个威慑。继上月对多家上市公司股票异动进行调查后，管理层本月又首次对单个异动股票账户限制交易，与此同时，证监会还加强了对基金等投资机构的监管力度，包括调查“老鼠仓”等不法行为，而某著名基金公司也陷入了“老鼠仓”被查的传闻之中。

　　最后是市场短期涨幅过大

　　从市场自身来看，由于上证指数突破3000点之后，一口气上涨了600余点，大盘一个月的整体涨幅高达20％，涨幅超过50％的个股为数不少，市场在累积了相当的获利盘后，一有风吹草动必然引发巨量获利盘平仓。

　　牛市基石并未动摇

　　如果说市场暴跌与上述三大因素有关，那么这些因素对市场的影响究竟有多大呢？其影响是心理层面还是对市场有致命打击呢？

　　数据并未扣响加息扳机

　　最新数据显示，一季度全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨2.7％，涨幅比上年同期上升1.5个百分点，其中3月份CPI同比上涨3.3％，环比下降0.3％。

　　业内人士认为，虽然3月CPI上升3.3%超过警界线，但这只是与去年同期相比的增长幅度，环比却下降了0.3%，而一季度总体上涨水平只有2.7%，因此目前通胀压力不大；其次第一季度固定资产投资增幅有所回落，经济增长没有过热趋势，也不必通过进一步加息来抑制投资；与此同时，加息的负面作用日益明显，今年一季度人民币升值明显加快，与货币政策有很大关系，加息在一定程度上意味着升值压力增大。

　　由此看来，宏观数据并未扣响央行加息的扳机，因此昨日市场对于加息的担忧有反应过度之嫌。

　　加息力度难阻股市狂牛

　　虽然短期加息的可能性大降，但是不排除今年加息的可能，而对于加息与股市的关系，资深业内人士表示，即使加息，也未必能击倒目前市场这头狂牛。

　　他表示，从国际经验来看，近年来美国虽然进入了加息周期，但股市却在这一周期中节节上涨，每次的加息前后市场都是先抑后扬。究其原因，是由于出台加息政策是为了抑制经济过热，其背景往往是因为经济运行比较强劲而有过热的可能，这反而从侧面说明上市公司经营环境良好，业绩增长迅速，因此反而对股市是利大于弊，这种加息动作必须要在利率升至一定的高位后才会影响资金面，从而进一步对股市形成致命打击。

　　而目前我国仍然处于低利率时代，即使出现加息，绝对利率也依然偏低，因此目前还难以撼动股市这头狂牛。

　　“灭鼠行动”是长期利好

　　除了对加息的忧虑，有人还将昨日的下跌戏称为“老鼠仓”引发的血案。而对于证监会查处各类违规庄家和打击“老鼠仓”的行为，投资者应该用“短空长多”的观点看待。

　　牛市进入到现阶段，的确出现了不少消息股、垃圾股炒上天的情况，虽然短期跟风的投资者也从中获利，但是长此以往，最终高位接盘的还是信息不灵通、经验欠缺的中小投资者，因此在现阶段实施“灭鼠行动”，建立公平、公正的市场交易环境是很有必要。

　　昨日市场成交再次放出天量，不排除一部分违规资金和“老鼠仓”在出逃，但是这种出逃只是一种短期行为，经过昨日的大幅释放之后其杀伤力已经有限，不会成为影响股市中期走向的根本性因素。

　　获利盘出局挤出股市泡沫

　　对于昨日恐慌杀出的获利盘，业内人士的观点也很明确，牛市之中总是伴随着获利盘出局和新资金入市的循环运动，获利盘出局将一定程度地挤出股市泡沫，而市场很难被这种卖盘影响运动趋势。

　　从2007年首季的上市公司业绩来看，利润增长幅度远超市场预期，市场内在价值得到了很大提升，大大降低了市场的整体泡沫，而今年以来央企整体上市、注入优质资产等提升上市公司质量的行为层出不穷，也为上市公司股价的上涨带来了实质性的支撑。

　　在上市公司业绩提升的同时，由于股市强烈的赚钱效应，不断吸引新股民加入，从最新数据显示，股民开户数已经突破8000万，后续资金入市步伐踊跃，也足以弥补获利盘出局的压力。因此市场即使出现短期调整，其下跌空间也相对有限。

　　见顶之说为时尚早

　　由于昨日的暴跌，不少市场人士对未来的走势产生了迷惘情绪，天量见顶之声再度出现，那么应该如何来看待这一问题呢？

　　昨日两市跌停个股数量不少，投资者因为担心市场见顶而恐慌杀出，但是业内人士认为，短期大盘虽然将迎来震荡走势，但还难言中期见顶。

　　从一轮大牛市行情的运行特征来看，即使出现见顶，其过程都是在震荡中完成的，出现单日反转方式见顶的可能较小，这与目前市场中机构投资者较多，机构手中筹码数量较多有关，即使一些机构完成了出货，必然套住另一些动作较慢的机构，而这些未能完全出货的机构会利用资金优势，制造新的震荡才能完成自救，因此目前市场最可能出现的是震荡走势，通过新出现的盘面特征才能判断大盘真正走向，目前做出见顶的判断还为时过早。

　　不过市场人士认为，个股方面却会出现结构性调整，一些投机股有见顶之忧。

　　从价值股和蓝筹股的走势来看，今年以来整体涨幅并不大，而一季度这批个股中不少品种业绩增长良好，但由于市场狂炒垃圾股和低价股，冷落了这批个股，当市场从狂热回归理性之后，将重新认识这批个股，它们后市的机会大于风险。

　　相对而言，今年被狂炒的低价股和垃圾股却在昨日的大跌中纷纷现形，不少个股被巨量卖盘封死在跌停板上，而且近期成交量连续放大，有机构高位出货之嫌。

　　结构性调仓很重要

　　业内人士建议，在目前状况下，投资者的操作策略也应该做出相应调整。

　　首先要改变炒消息股、垃圾股的习惯，注意力开始向价值股转移，这是由于垃圾股目前涨幅已经过大，而且管理层频频打击题材炒作行为，主流资金转向价值股是大势所趋。

　　其次要从高估的低价股向低估的高价股转移，在今年的低价股的炒作之中，不少业绩优良、成长性好的高价股被冷落，相反一些没有基本面支撑的低价股却受到热捧，而股市之中“人弃我取”的策略是成功率很高的盈利方法，投资者应有战略性眼光。

　　除了上述两类个股，如果公司已经确定将进行实质性重组和资产注入的个股，投资者也可以继续持有，等待公司完成重组和注资后，股价将与业绩同步改观。

　　记者 黄晓义