招商证券：神火股份 公司的煤电铝产业链渐趋完整

　　已收购的沁澳铝业（70%）16万吨的电解铝项目，预计07年产量11.5万吨。

　　已收购19.5万千瓦电厂..另外拟定向增发收购佛光铝业的30.5万千瓦电力和20万吨电解铝的资产，可能采取其他方式。

　　逐步迈入千万吨级中型煤企，未来五年煤炭产量年复合增长26.25%。公司争取在“十一五”末形成年产1500万吨的生产能力，产量超过1200万吨，年复合增长率26.25%。

　　假设07年8月份以自有资金完成收购（我们认为最有可能，股本不增加）：预计07年和08年每股收益为1.4元和1.92元，同比分别增长73.9%和37%。目标价位：28元以上（15倍PE×08年EPS元0.98元+15倍PE×08年电解铝EPS0.94元）。

　　作者：卢平 招商证券