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招商证券:兰花科创 公司政策性成本增加属于利好

  煤化工扩产..既有煤矿07年、08年煤炭产量将达到500万吨和540万吨,同比增长11%和8%。

  亚美大宁煤矿07年底正式投产:预计新增08年每股收益0.41元/股。

  近期收购大化一期1830化肥项目。

  十一五规划煤炭产量达到1860万吨,增长3.6倍,尿素产量达到168万吨,增长3.67倍,超强的成长性并且产能增长预期明确。

  投建的100万吨二甲醚项目:山西清洁能源公司(持股75%)已开始一期20万吨甲醇10万吨二甲醚项目的建设,08年中期投产,预计总利润1亿元。十一五末完成百万吨级二甲醚二期和三期建设,预计总利润13亿元。

  每股权益储量最高:兰花科创的每股权益资源储量为2.34吨,高于国阳新能(2.17吨和潞安环能(1.89吨)

  政策性成本增加对公司属于利好。

  喷吹煤价格上涨30元/吨(40万吨)。

  预计07年和08年每股收益为1.55元和2.18元。目标价位:30—40元。30元(20倍PE×07年煤炭EPS元1.3元+12倍PE×07年尿素EPS0.25元),或40元以上(20倍PE×08年煤炭EPS1.8元+12倍PE×07年尿素EPS0.38元)

  作者:卢平 招商证券

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