毋剑虹：交易前端对经纪公司及交易所的重要性

　　2007年4月21日，2007中国（北京）证券期货信息技术大会召开，搜狐证券频道全程报道了此次大会，以下是欧洲期交所市场部亚太地区营销总监毋剑虹先生关于交易前端对经纪公司及交易所的重要性的演讲。

　　主持人王化栋：非常感谢刘铁斌主任所做的精彩报告和分析。

本次大会我们邀请了中国金融期货交易所的会长到现场做主题发言，但是他今天接受中国证监会对中金所的测试，所以无法抽身，所以我们觉得非常遗憾。学习借鉴境外的先进经验，促进国内外的交流与合作，也是我们本次大会的目的。欧洲期交所市场部亚太地区营销总监毋剑虹先生这次将为我们大会带来交易前端对经纪公司及交易所的重要性的演讲。毋总自98年以来担任德意志集团欧洲交易所，负责亚太事务以来，在国内的各种会议上发表了各种演讲和报告，应该说不仅提高了欧洲交易所在亚太地区的知名度，也为亚太地区，尤其是我们大陆了解欧洲交易所期货市场的情况提供了方便。应该说，毋总是我们业内比较熟悉的一位人士，下面我们就有请毋总。

　　毋剑虹：我今天很高兴能参加第二届的由北京期货商会倡议的，从去年开始，得到了中国政府证监会和业内的支持，大家聚集一堂。那么能在这里跟大家沟通，也是我的荣幸，这么多年在中国的市场还没有自己的金融交易所，在还没有出来的情况下，我在国内已经有近10年的时间，和大家看着中国的市场的成熟、发展。

　　我今天给大家交流的是这样的，我带来两个方面的资料，对大家自己在开发业务和拓展的时候起到一个抛砖引玉的作用。我本身不是搞信息技术的，也不是从事交易的，我是对整个的证券期货市场的了解和把握，起一个桥梁和沟通的作用。我会在我们公司跟大家讲的一个概念就是，交易所它只是一个平台，我很喜欢农贸市场，农民拿到城市来卖，我们只是在农贸市场里面的管理人员。中国交易所的定义是会员制的非流行机构，所以中国交易所的大楼很高，因为他可以有钱改善交易环境。看北京的秀水街就知道，原来是没有房子的，现在有了房子，这就是改变了交易环境。

　　交易所从证券到期货是产品，这边是投资人，那么怎么样让资金找到投资的产品，那么交易所是他们换手的地方，但是这个渠道靠的是在坐的各位，就是证券和期货公司。这个理念也是德意志交易所集团，过去十几年，它有欧洲、大陆和英美模式的交易所，他是政府管理的交易所。90年的时候交给了业界开始经营，就是原来是政府的行政机构。后来财政拨了预算，93年有了一个新的总裁，这个总裁任了两届，在第二届快到期的时候，被对冲资金作为大股东被逼走了。但是他93年到的时候，花了4年的时间做了一个计划托马斯，就是希腊神话的最高神。他把整个的资本市场链从证券期货到托管，组成了一个一站式的服务。那么这个理念在证券期货方面，我们是完成了这么一个链的工作。从93年到97年，德国的证券市场的证券交易所和期货交易所，被整合在一个利益集团之下。这种模式后来被全球十几个国家和很多的交易所采用，成为了最有效的工具。所以，我们的交易所成为了最大的一点。

　　那么我们第一部分给大家讲一下，交易所是怎样来构建的。第二部分是讲一下我们从交易所的核心工作到与市场的连接。最后谈一下在这整个大的思路上的想法。

　　德国的交易所有8个，在法兰克福成立于1585年，刚才说的1992年德意志交易所的整理之后，他做了一系列的工作。把开发系统以及整合证券期货市场到最后2001年的上市。2002年收购了卢森堡的交易所，从一个区域性的交易所变成了国际的交易所。没收购之前他们连本国的英语都不讲，但是现在是一个国际性的。2004年的时候上海证券交易所买了我们证券交易的软件。

　　作为欧洲期交所，他是德国和瑞士两家地方交易所合并，本身就是一场合并。为什么呢？瑞士交易所是属于英美模式的，他是一个私人的俱乐部，然后有会员，要交费等等。那德国是一个公益性的，不用交费。本身在合并的时候，在法规上和各方面都有很多的变化。但是他造成的变化，我们可以在过去几年中，在世界各国的交易所都可以看到，不管是日本、加拿大、美国有很多的交易所有一个名词叫做“俱乐部的会员拥有交易所”，然后企业就可以上市了。

　　关键我提最后两点，除了这是全球第一家跨国合并的交易所而且运营得很好之外，而且同时我们在期货方面还开发了国外的现货以及回购，使得资本市场这个链更完整了一些。这张图表实际上讲的是我刚才讲的核心，在以技术支持的基础上，把现货，就是证交所、期货和其他的产品统一在一个平台上，我们知道数据和信息是我们做买卖的核心了。那么把交易清算、结算、托管放在一起，就是去年的时候，当纽约和范欧交易所他们宣布合并，而且拒绝了法国总统、德国总理以及我们做的呼吁，希望看到一个欧洲的证券方案，但是他们拒绝了和德意志合并合作的提议。但是德意志交易所的股票没有跌，反而升了。报纸上说德意志交易所本身就像一个印钱的机器一样，从上市一直到产品和企业的价格上获得各种期货需求。到最后来买卖股票的期货的结算托管，本身就是印钱的及其，所以我们的股票从上市的时候33.6，到现在的将近180欧元。所以，在德国我们30万的股东这么多年没有受到任何其他因素影响，是绩效最好的产品。

　　这个图表可以看到的就是，在刘铁斌先生讲得非常细了，我在这里也不多说了。你们可以看到，从一个市场的格局来讲，前面我们是把证券、起火、结算、托管作为一个价值链。现在在做到交易所核心部分，我们是围绕着中间的交易、清算。从右边是风险控管，左边是信息的发布等等，这是整个交易所的核心模式。这一点在于我们在97年现在合并的时候，当时是证交所、期交所我们一步一步合并。其中有一个是软件机构公司，这在德意志交易所中他们的员工就有600多人。其中有一个是做交易前端的，但是我们把这一块卖给了一家银行。就是从那以后，我们在欧洲和国际上这些人就是现在外面来自国际上的交易前端，英文叫做ISV，改变独立的交易商。所以现在国际上有更多这种大的公司。

　　这个图表实际上说什么呢？在核心这一块，我们是先开发的期货交易所平台，在这个地方开发了证券交易所平台，由于证券和期货都是一个集团下来的，那么我们在技术上就有一个共享。也就是在这个基础上，我们开发了最初的API，这实际上是一个Eurex Back End，就是虚拟的连接口来使用交易所的服务。这个接口就是我们前端有这个接口之后，客户可以使用自己的软件和语言，但是通过统一的处理借口的协议，可以进一步对不同的期货市场。一个统一的协议可以方便大家。目前微软和Linux开放源代码，关键是开放性的大家可以很容易的对源带把进行编程，所以这个接口就给大家提供了方便。

　　我简单地给你看一下这个图表。我带了三个文件，这都是有关API的。这个协议是你可以从这个交易所上面进行交易的程序和会员的程序。回到这个图表，说交易前端，对于经纪公司和交易所非常重要的在于，你要达到你的目标，要找到产品投资的平台上，接口非常重要。那么这个接口现在有很多了，世界上很多成熟的，外面像GL、Costs、Risks等等的名字大家都很熟悉，他们都可以提供全球的交易。那么作为经纪公司有一个这样的情况，比如说我们的交易所他提供给我们经纪公司的交易软件，那么这个交易软件仅做经纪公司内容上而用，如果他给客户提供交易终端，这上面就有一个下单系统，那么这个可以自己开发，也可以用现在你已经拥有的。右边这一小块整个的条件就是你自己开发，还是买一笔现成的，还是做其他的？就是你需要对市场的时间要求，你要求功能的过低，以及技术上的突破性等等。这些大家都会考虑到的。

　　我想强调一点，我们在决策的时候，要考虑很多，那么现在我跟大家交流的时候，我实际上是把交易所的资料简单地给大家看一下。就是德意志交易所集团信息技术公司，从他的组织结构、业务的需求以及业务的挑战，德意志交易集团软件提供的服务，以及做的各种程序。这个图和刚才说的理念是一样的，从左边现货的交易，右边是期货交易，下面是清算、结算，中间是以技术来支持，上面是信息系统。这个是软件公司的结构，主要分三大块，左边是中央支持和咨询，中间是提供产品的，右边是产品技术开发。

　　德意志交易所的IT就是给全球很多交易所提供交易平台，从证交所、维也纳、能源交易所等等。现在交易的速度越来越快，交易量越来越多，用的时间越来越少。这些数据是给中国金证，原来没有开发API的时候，证交所等等都是一根线对一根线的。现在用了API的技术，我们就可以形成这样一种格局。

　　说到这些，我可以说把我技术上的东西都给了大家，那么我现在想再跟大家一起探讨的有这么几个方面。

　　3年多前的时候，我就跟业内，尤其是交易所和业内的人士们说，你们要注意一下交易前段的问题。当时大家都知道，不太实际，因为我没有开发这个业务，国内没有这个环境怎么做呢？没有办法做。举一个很简单的例子，现在所有到香港去交易的中国的投资人，那么只交易期货，因为没有现货的交易。像李大鹏那边他们都采用国内先进的API，刚才我还在讲，他们现在国外的系统都还没有办法连接到中国的交易平台上。几年前他们和我一块来，到上海的证交所看，说你们要想连接我们的系统，就要找一个很大的券商，通过他们得到一些借口，可以设置平台。现在这些交易所都在网上公布了API和整个的协议，但是现在他们进不来了。他们现在只是针对国内，我们现在试图出去。香港做了一个预测，可以说很好，那么就是它是可以兼容。中金会提供了6家企业到香港去，他们本身不允许把国内的客户带出去，但是这是趋势。18家QG他们要做渠道的话，他们肯定要出去。中国的不管是机构还是散户都要出去。那么国内开发自己的软件的时候，这个前端我提两点，一个是接口，你要注意到不仅仅是连接国内的，还有国外的。就像2年前，社保基金作为QG的试点，那么QG就出来了。我说你们研发平台的时候，既要注意国内的，又要注意国外的。跟我接触的公司，我跟你们说，前端上要有一个模拟平台，实时的实行模拟。你一个客户经理可以接待10个人，但是有了软件和交易平台你可以达到很多。所以注意一下统一的接口，注意一下国际国内的连接，然后注意一下模拟软件，可以通过网上找到更多的客户。这就是我通过德意志交易所从逻辑、到计算等等，因为资本要找到投资平台，投资平台要找到资本，那么这只是第一步。今后有很多的股指，有了股指和个股的其他产品，你们的平台尽早地适应国际化。那么国外已经非常成熟的软件供应商，他们由于中国的政策和各方面的原因，他们有一点时间差，所以给大家机会补上这一课。当然希望大家最后达到共赢，我就讲这么多，谢谢！