CPI"临界"预示调控将"加量" 专家学者提建议

　　国家统计局上周公布了第一季度的国民经济运行情况，其中，最引人关注的3月份CPI（消费者价格指数）正如人们预计的那样超过了3%的“警戒线”，达3.3%。同时，固定资产投资增速等一些数据也并不令人非常乐观。

　　在今年3月17日刚刚按下加息“按钮”之后，央行是否会再次祭出加息等相关紧缩政策？市场敏感地感受到了这种压力。

　　调控力度将加重

　　在央行的规划中，今年的通货膨胀控制上限为3%，但今年前三个月，CPI一直维持在高位运行，2月份较1月份上扬0.5个百分点，达到2.7%，逐渐逼近3%的上限；3月份更是进一步超过3%，达3.3%。整个第一季度CPI达2.7%，接近上限。

　　与此同时，今年以来，央行已几次“出手”金融调控政策。3月18日，央行宣布了本年度的首次加息，而1、2和本月，央行还连续3次上调了存款准备金率。

　　宏观经济分析师诸建芳表示，一季度的各项金融数据和目前CPI的单月水平持续上扬的趋势，无疑将让央行再次承受加息压力，“如果第二季度的各项数据继续居高不下，加息将会在年中时来临。”

　　相对于国内学者略显保守的估计，外资投行的预测则显得比较激进。著名投行瑞士信贷上周发布的报告暗示，中国政府的宏观调控力度将比以往加重，而如果通货膨胀压力进一步加大，“中国经济和股市的双重大幅调整将不可避免”。

　　瑞士信贷目前已大幅上调中国经济增速，将一、二季度的经济增速从原来的10.2%和10.5%分别调高至11.1%和11.5%，而全年增速则从原来的10.4%调高到11%。“高增长带来经济过热的因素正在积聚，而高投资带来的经济失衡已经出现恶化迹象”。报告认为，在目前的经济背景下，政府将出台一些新的宏观调控措施，“在各项数据中值得留意的还是通胀率。中国政府真正开始宏观调控是在2004年初，正是当时的煤电油运供应紧张和农产品价格上涨，引发了通货膨胀压力的上升”。

　　过剩资金的推动

　　根据国家统计局的数据，中国经济在2007年高调起步，第一季度几乎所有的主要经济指标都再次出现显著反弹，其中包括出口、贸易顺差、工业生产、城市固定资产投资以及工业利润等。

　　专家认为，中国外汇储备的快速增长造成资金过于充裕，并推动了投资和通货膨胀的上扬。同时，外汇储备增长过快还导致中国与美欧之间的贸易摩擦加剧。

　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄表示，膨胀的贸易顺差进一步增加了金融体系中的整体流动性，这是经济快速增长、未来通胀和资产泡沫的推动力。另一方面，源于海外的资金泛滥加大了中国出现资产泡沫和坏账的风险。

　　数据显示，今年第一季度出口大增了27.8%，推动顺差达到464亿美元；银行新增贷款为1.4万亿元人民币，几乎是2006年全年的一半。而最值得关注的则是，沪深股市连创新高，沪指已突破3600点大关，而深指更是史无前例地首上1万点高峰。

　　专家认为，在中国的流动性过剩问题没有得到根本解决之前，股市的走势还会出现波动式的上涨。但过热的股市已经引发大家对金融资产泡沫的担心。上周四，沪深两市果然重现“2·27”暴跌行情，上演了大幅下跌走势。

　　调控难度已增大

　　管理层也一直关注着宏观经济尤其是金融领域的一举一动。央行主管的《金融时报》日前引述中国人民银行行长周小川讲话，称目前解决流动性过剩问题和应对潜在通货膨胀大大增加了央行金融宏观调控的难度。周小川的讲话显示，当前除了解决过剩的流动性，应对潜在的通货膨胀同样是央行调控的目标。

　　该报道援引周小川在2007年第一期央行领导干部高级研修班开班仪式上的讲话称，目前国内外各种错综复杂的矛盾和问题，如解决流动性过剩、应对潜在通货膨胀及金融风险问题等，不仅大大增强了央行金融宏观调控的难度，也对维护金融稳定工作提出了挑战。

　　不过，同样代表官方的央行副行长吴晓灵(吴晓灵新闻,吴晓灵说吧)日前在出席中国经济50人论坛广州研讨会时则表示，3月信贷数据显示前期调控举措开始产生效果，相信随着流动性的不断收紧，未来信贷增长将进一步放缓。

　　吴晓灵指出，近期以来信贷增长速度确实比较快，但从3月份的信贷数据来看，前期宏观调控的效果已开始显现。此前，为了抑制信贷的过快增长，央行对货币政策进行了提前预调，仅年内已上调3次存款准备金率，并采取了1次加息措施。

　　吴晓灵强调，在宏观调控任务较重的情况下，特别是中国外汇储备激增、对冲压力很大的情况下，央行仍采取了改革优先的策略，加大金融机构改革的力度。她同时表示，面对银行体系流动性过剩的情况，央行在收回流动性的调控力度方面是有所顾忌的。在收回过多的流动性方面，央行还是综合考虑了银行业和资本市场的发展。

　　要预防金融危机

　　一些专家和学者也对下一步如何进行调控提出了自己的意见和建议。

　　中国社科院数量经济与技术经济研究所所长汪同三(汪同三新闻,汪同三说吧)表示，现在宏观经济面临着投资增长过快、货币增长供给过快以及外贸、外汇储备双顺差的问题，很多人说银行在解决流动性过剩问题上行动不力，但单纯指责银行是不对的。其实这些问题是互相联系的，在整个宏观经济中存在着一个不良循环，这个不良循环的初始点是过度投资。

　　中金公司董事总经理、首席经济学家哈继铭认为，从预防金融危机来说，中国应该做的就是要让利率水平回归到合理的水平，无论是从目前通胀的情况，还是从企业的利润增长来看，都有必要首先把利率提上去。另外，我们要尽早建立比较完善的风险预警机制。