《谈国论企-黎伟成》中国人行将更频密收紧货币供应

《谈国论企》中国经济于２００７年首季无疑加速成长，惟很大程度受困于国际收支不平衡、流动性过剩等问题，国家统计局新闻发言人李晓超强调的「只会采取轻量、小步、频调做法以免经济硬着陆」之言，由是中央各部委会继续区别对待和对症下药地采取适当的方法，适度地缓和各个突出的矛盾，和确保经济能够平稳较快地成长。

相信央行会频密、小幅地不断调高存款类金融机构的存款准备金率，以减免流动性过剩，而平衡国际收支就需要刺激以消费开支为主的进口和加强高增值素质商品的出口等方法进行调节。 ＊宏观调控有新问题须新办法＊ 国家统计局在上周四（１９日）发布首季的经济数据时，指出当前经济运行中突出矛盾和问题是：（１）国际收支不平衡；（２）流动性过剩；（３）经济结构不合理；（４）节能减排压力大等，即保过去半年所强调的的基调，并与２００４年首季度要让固定资产投资活动降温和力压（Ａ）钢铁、（Ｂ）电解铝、（Ｃ）水泥和（Ｄ）房地产等四大项目的盲目投资及重覆建设的重点大为不同，由是中国现时仍延续着为时凡三载的宏观调控，所要处理的问题却有颇大不同之处：（一）四大重点几乎完全转移；（二）固有的重点未有一而再重申，可在一定程度意味过去所面对的压力，已渐次缓和，甚至成为次要问题；（三）新的问题浮现，需要采取新的办法处理，显中央的灵活性；（四）宏调进行新的一个阶段。 四个新的问题，在处理时间上的长与短、急与缓方面，该属「一短、三长」的问题。所谓「一短」，就是需要在短期处理好的事项，而这主要是指流动性过剩。只要央行能够在未来几个季度内采?盖崃俊⑿〔健⑵档鳌沟恼�策和策略，于存款类金融机构体系回收流动性，和促使银行业按市场实质需要、存在风险灵活地调节信贷，便有可能逐步达致解决流动性过剩和透过信贷引导经济结构回复至较合理、降低节能减排压力甚至平衡国际收支等良性预期成效�? 在处理流动性过剩问题上，中国人民银行在过去三个季度的做法为：（１）共６次调高存款类金融机构存款准备金率、（２）３次加息和（３）发行央行票据等，但中国现时的流动性估计有３﹒２万亿元，仍是略有过剩的，还加大力度收回流动性；由是相信人行在未来三个季度的做法可能为：（甲）再调高存款类金融机构的存款准备金率四至五次，便会回收约６５００亿元（人民币．下同）至７５００亿元流动性；和（乙）发债等，以抵销经济和Ｍ２增长所新增的５０００亿元和减少货币供应压力之效。（丙）额外再加两至三次息口。央行需要更频密和小幅地调高存款准备金率和发债，会对症下药地达致改善流动性过剩的现状，较少地加息，是避免此举会打击经济现存的薄弱环节，使经济扩大不不衡的状况，故让银行按照经济需要、风险管理等方面具弹性地调节信贷，会使经济更具弹性和平衡地运作和发展。 ＊要平衡国际收支改善经济结构＊ 至于「三长」，是指（１）国际收支不平衡；（２）经济结构不合理和（３）节能减排压力大等三个方面，而这是中国经济发展中存在的长期问题，需要较长的时间和细密的做法逐步处理，才可以确切地解决，欲速且可能不达。国际收支不平衡，就是受到出口增长远高于进口的发展趋势所致。中国在过去四分一个世纪的改革开放，引进可观的外来资金、技术、设备，建立实力雄厚的加工甚至工业生产基地，并产生两个特殊现象（甲）外商利用在华投资生产的商品，强化外销力度，使出口保持高度增长；（乙）中国不断开放内销，使外商更为积极拓展中国市场，减少货物进口需求。 由是中国宜在税务、土地、信贷等多个方面积极鼓励（一）提升工业生产的素质；（二）推动高附加值、优质商品、服务出口；和（三）建立更强有力的内销市场，扩大进口。一减、一加，便会逐渐收窄外贸顺差。 （中国经济零七年首季专题之二）《资深股评人 黎伟成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

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