通化东宝：销量放大带动毛利率上升

　　通化东宝（600867）(行情，资讯)今年一季度销售收入和净利润分别同比增长了31%和105%，实现每股收益0.04元。期内公司管理效率显著提升，将资金向市场销售倾斜，除了组建“镇脑宁销售队伍”、扩充胰岛素销售人员，导致营业费用率上升了1.3个百分点以外，管理费用率、财务费用率和期间费用率分别同比下降了1.0、1.9和1.6个百分点。

　　一季度公司胰岛素国内市场实现销售额2900多万元，同比增长了110%，销量放大带动其毛利率上升，公司在与跨国巨头进行“高端竞争”时，表现出同样的销售推广专业性和产品品质的可替代性；凭借其产品价格比进口产品便宜30%的价格优势和“广覆盖策略”，公司的市场份额不断上升，2007年将覆盖全国80%的医院终端，达到2000家医院。另外，受国内市场销售规模的快速放大、胰岛素Ⅱ期工程在今年10月底前投产和通过欧盟和FDA认证推动，公司胰岛素海外市场销售的波动性将实现逐步好转。

　　招商证券分析师张明芳认为，2007-2009年公司胰岛素国内外销售规模将分别达到2.8亿元、5.5亿元和7亿元，将分别贡献利润5600万元、1.2亿元和1.75亿元，考虑到07和08年剥离非核心资产，清理历史坏帐的影响，预计分别实现每股收益0.10元和0.18元。合理目标价为20元，维持“强烈推荐”评级。

　　作者：饶秀娴 今日投资