ST惠天（000692）：深市净资产最高的ST壳资源 机遇巨大

机构：渤海投资
中国股市中有很多自然形成的特有规律：如上市公司的资产重组经常会出现置入优良资产剥离不良资产；政府主导下，内、外资通过并购方式介入净壳类上市公司；集团通过资产注入等方式整体上市……解释以上种种中国股市特有的情形，需要从更深的角度认识上市公司的壳资源问题，而正是这些珍贵的壳资源，被券商以及其它亟待上市的资本相中，演绎出了系列股市暴富神话，成都建投、ST长控等连续翻倍个股正是壳资源股的典范！ST惠天（000692）——东北最大的集热、电为一体的大型能源生产企业，根据沈阳市企改办的精神，公司引进外资和民资，实施投资主体多元化的股份制改造的可能性非常大！

亮点一、政府有意主导系列资本运作

2006年7月份以来，沈阳房产局在重点推进惠天热电公司股份制改革工作的同时，表示已经确定了企业改革总体思路，即以惠涌供热和辰宇集团两个规模较大和经营状况较好的企业作为供暖类和房产类的龙头企业，对其它同类型企业在资产分立和整合的基础上，引进外资和民资，对分立整合后的两个国有独资公司实施投资主体多元化的股份制改造。

虽然目前上市公司方面未有任何动作，但公司利用壳资源优势引资内外资进行重组的可行性还是非常大的，因为公司历来非常重视资本运营。2006年，公司董事会通过了投资245万美元与美国枫叶国际投资控股集团公司合资组建“中美合资沈阳东方供热有限责任公司”的决议。2005年8月份，公司又与香港江胜投资公司、沈阳新区开发建设股份有限公司三方共同投资建设浑南热电厂，这又使该公司具有一定的外资概念。由于公司所处的沈阳市作为东北大开发的中心，拥有大量的重工业企业，随着东北的大开发，必然促进电力的需求，而且能源电力行业作为基础行业，又是东北开发的重点，公司未来机遇巨大。

亮点二、东北热电龙头 每股净资产3.45元

ST惠天是东北工业重镇沈阳的热电巨头，拥有供热面积近2300万平方米，占沈阳市供热面积近1/4，占沈阳市集中供热面积近1/2，规模在国内同行业第二位，是沈阳乃至东北最大的集热、电为一体的大型能源生产企业。

随着供暖价格的提高，公司的经营环境已经发生重大改观。但是由于成本过高，2006年公司业绩仍然亏损，已特别处理，但公司的质地并没有受到影响，高达3.45元的每股净资产在ST板块中独占鳌头，由于对公司未来发展有良好的预期，在特别处理公告当天，股价不跌反涨，走出了漂亮的上攻行情，充分显示出有主力资金大举介入，后市有望走出加速上攻行情。

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