国泰君安：风险实实在在上周四的暴跌主要是对调控措施出台的预期反应，是心理因素使然，从众心理使参与其中的投资者成为股指谋杀者，恐慌心理使得个股受到了来自各方面的地毯式轰炸。而上周五以及本周一的报复性反弹则是因为经济数据的出台缓解了市场紧张气氛，政府对于国民经济并非过热的基调，在一定程度上消除了投资者短期内对调控措施出台的恐惧。
七月投资保持头脑冷静所有的迹象都不容我们乐观，一天开户28万的数字，在一天的过激的下跌反应之后是更过激的上涨反应，原本小阳上涨的斜率被大阳跳空的陡直斜率取代，涨停板上百个，下跌股票几十个，这一切的一切都不是什么好兆头。或许，大盘还能继续上涨个两三百点，不过这已经不重要了。重要的是，经过最后冲刺后的下跌可能会是猛烈的，颠覆性的。会让老股民回忆起熊市，让新股民知道风险为何物。可能我们的担忧不会成为现实，又或许时间太早从而失去了警示的意义。这都没有什么关系，我们只想说周围有食肉动物在游荡，我们需要的是睁大眼睛，竖起耳朵，让警觉充满每一块肌肉，一旦有风吹草动就要立刻行动，逃之夭夭。这可能会让我们失去一些机会，但是却能保住我们的利润。不要被冲昏了头脑，这是个博弈市场，迟早有人要付出代价。巴菲特说，如果开局后你不知道谁是肉头，那么你就是肉头。保持冷静，让膨胀的贪婪之心冷却下来，对于连续大涨的股票，该收手就要收手，留一些给别人又何妨？
广州万隆关注优质公司从周一的盘面表现来看，逾100只个股的强劲涨停和个股的全面普涨表明牛市行情已经进入了资金推动为主导的新的行情阶段。历史经验表明，这一阶段虽然持续周期相对较短，但却具备极强的爆发力，这从最近两个交易日中显著扩散的涨停风暴中就可见一斑。周一包括钢铁、能源煤炭、电力以及有色金属等价值型品种受到主流资金的积极追捧，尤其是行业的一些优质公司表现十分突出。从基本面角度来看，根据今年前两个月工业企业利润数据估算，今年我国规模以上工业企业利润中有超过六成是钢铁、有色等高能耗产业所贡献的，但能源资源和环境的压力使得政府必然将继续加大对高能耗产业采取调控措施来引导其合理发展。在合理调控、减少行业无序竞争之后，无疑将给相关行业的优质上市公司提供更好的发展环境。除了上述热点之外，代表经济结构转型、产业升级和消费升级的新能源、节能环保以及3G、数字电视、电子通信等科技类个股也有突出表现。此外，具备资产重组和资产注入的题材品种继续成为资金追逐的重点标的。我们近期反复强调，应特别关注157家中央企业中，直接或透过子公司间接控制的A股上市公司，积极把握新一轮中央企业改革重组的机会。
广发证券上涨加速乐观之中需谨慎两市经过前期的缓步盘升，在周四暴跌后，市场打破了原有的小阳碎步轨迹，两个交易日的连续上扬使股指的上涨速率加快，盘中几乎出现多方一边倒的迹象，空方目前已无还手之力，做空的声音禁若寒蝉。我们前期一直坚持大盘易涨难跌的看法，加息后近三十个交易日中，仅有三到四天的下跌，除上周四在消息影响下出现大幅回调以外，盘中难见象样的调整，绩优蓝筹股虽然有所表现，但市场表现最好的仍属空穴来风式的注入和重组，虽然近日的ST类个股出现整体下挫，但绩差绩平股仍然是鸡犬升天，市场的急功近利的浮燥情绪愈演愈烈，在这种一边倒的情绪化操作中，市场累积的风险将在后市得以体现。从周一的涨跌家数情况来看，两市下跌家数之和仅有113家，由于近期有基金老鼠仓问题的讨论，基金重仓股表现明显弱于大盘，但不可否认的是，基金重仓股仍然是目前市场最安全的投资品种，在市场处于历史高位之际，投资者更多的应该是考虑如何更好的防范风险，投资者选股应首先考虑风险而不是盈利最大化，因为在市场的巨幅震荡面前，多日的盈利可在极短的时间内化为乌有。由于近期大盘已出现加速上扬迹象，俗话说，空头不死，涨势不止，在空头几乎无还手能力之际，投资者不妨逢高积极减仓，保住目前的投资收益才是明智之举，近期持股仍以成长性良好目前涨幅不大的品种为宜。我们周一推荐的广船国际，虽然盘中一度上涨7.79%，但由于该股的H股成交不活，且呈高开低走之势，A股股价受其影响涨幅收窄，但公司所具备的高成长性将使该股后市仍有表现机会，投资者仍可继续持有。000039中集集团，公司专用车项目的快速发展，使公司多元化战略初步形成，抗周期能力显著增强，公司的车辆品种不断丰富，并逐渐向技术含量高、附加值高的产品拓展，产品盈利能力保持上升态势，由于周一的股东大会停牌一天，该股后市有较大的补涨动力，建议积极关注。
北京首放百点长阳为五月行情热身多头攻势壮观磅礴：上周空头的两百点长阴仅仅在两个交易日后就被打得面目全非，两根长阳线不但把失地收复，还创出了3710点的历史新高。由于连续两根百点阳线的出现，已经形成典型的加速上涨特征，大盘会否就此如午后阳光般发出最为耀眼的光芒，四月行情将以何种方式收官？政策面：调控不足惧区区一个季度经济数据，就让上证综指出现高达300点的剧烈波动，显示了一部分投资者在目前新高位置的恐高心态。宏观数据的延迟发布被市场理解为可能出台打压政策的利空，进而诱发了主动的调整。事后被证明这又是一次过度的忧虑，所以上周五大盘又以大涨收复失地。其实统计局官员的发言中传递的信息偏向正面，并未认可当前经济的过热，而是认为当前整个国民经济运行还是保持了平稳快速的发展，经济运行速度在加快，如果再继续加快的话，就有可能由偏快转向过热，经济运行存在着偏快转向过热的风险。事实上，资产价格上涨伴随着泡沫的滋生这是必然的过程，调控的出发点应当是化解，而不是轻易地去刺破。应该通过一些措施，比如提高上市公司业绩，增强市场供给，让泡沫慢慢地消除。目前交行、中信银行的快速发行就可以表明管理层在这方面的一些思路。因此，不应当过分悲观地来看待一些调控监管的措施。资金面：充裕再充裕目前的事实是，证券市场在巨大的赚钱效应面前魅力难挡，场外资金蜂拥进场。我们认为牛市的基本格局并没有发生质的改变。充裕的流动性在本周继续体现出来，A股开户数仍然在不断地创出新高，普通投资者的热情势不可挡。在另一个重要主力－基金的表现方面，有数据表明，在4月19日大盘大跌时，当日的基金开户数却激增至35万，是前个交易日的5倍。考虑到近期并没有大的新基金发售，因此可能是投资者在大跌后，踊跃的想以收盘后的低净值来申购基金，由此可见市场资金面极其充裕的程度。市场面：热点轮番涌动在市场热点方面，我们看到周一盘面上个股表现仅用火爆都难以形容：包括中国联通、宝钢股份等指标股普遍走高，个股在此带动下全面普涨，钢铁、煤炭、运输物流、旅游酒店、金融等板块轮动，涨停股票超过百只，涨幅超过8%的个股逼近300只，如此火爆势头带来了强大的赚钱效应，而且仍在快速扩散，形成了良性循环。特别是久违的钢铁板块启动，极大地激活了做多热情。这是因为钢铁股在年报一季度季报取得好成绩之后，半年报也有不少公司发布了预增公告，目前已经是两市市盈率、估值最低的板块之一，上一轮的上涨攻势还是在4月上旬前后，这次包括包钢股份、马钢股份、酒钢宏兴等一批钢铁股大面积涨停，宣告了价值投资的新一轮攻势的启动。相当多的个股在快速拉升之后，成交量反而快速萎缩，表明持筹心态极为稳定，持股心态较好，这非常有利于行情的发展，而且在抛售压力降低的大环境下，个股很容易持续上扬、连续突破。据统计，目前市场的平均股价已经突破了11元，低于5元的低价个股已经是凤毛麟角，而且进入2007年以来，已经有超过60%的个股涨幅翻番，这就是牛市的利润，因此，投资者在目前的最佳策略就是，持股不动等待拉升，等待牛市利润，或者就是追击最强势个股，因为在主升大浪过程中，就是获利最丰厚的阶段，就是牛市超额利润的所在。技术面：超买再超买在走势上，自2月27日以来的这轮上涨，可以分为三个阶段：第一个阶段是2月28日到3月29日，短期的5日、10日、30日均线交错在一起，指数在日K线上的表现为震荡攀升格局；第二个阶段是从3月30日到4月18日，指数沿着5日均线的上涨强势前进，基本上每天收盘点位都在所有均线之上，是处于强势上涨阶段；第三阶段是在上周四暴跌后，两个交易日沪市上涨超过250点，深市超过800点，连续加速上涨的特征非常明显。由此看来，目前的上涨格局已经开始加速且之前技术面就是一直处于超买状态，用常规的量价分析已经很难研判短线点位，唯一可以肯定的是，在四月份不多的交易时间里，大盘强势上涨加速格局并没有完结，此间投资者短线参与还会获利丰厚。五月份：行情继续看涨现在的问题是，大盘会不会在加速上涨之后，就此在四月份见到顶部，这将决定投资者在接下来是进行短线获利了结还是中线获利了结。我们认为，尽管市场上涨幅度非常大，但是四月份将难以见到中线高点，五月份还将不断刷新指数纪录。这是因为，通过对自1996年以来连续7年股市4月走势的数据统计，我们不难看到，无论当年市场是牛是熊，指数依然是红多绿少，每年4月平均涨幅平均接近一成。即使是在出现下跌的1999年，我们知道随后的一个月就爆发了波澜壮阔的5·19行情。此外，特别值得投资者注意的是，自1996年至今，4月市场指数见顶的概率为零，4月指数创下的当月高点都不是当年的高点，因此指数在五月份还将持续上涨，五月新攻势即将呼之欲出。
方正证券五一前延续震荡上行格局市场态势：上周市场整体呈现冲高震荡走势，周四由于受一季度宏观数据公布影响，再度出现巨幅震荡，同时放出超过2900亿元的成交天量，但周五市场强劲反弹，将周四的下跌空间回补大半。如何正确看待一季度宏观数据？我们分析认为，虽然有过热趋势，存在潜在通胀风险，但一季度数据整体显示中国经济继续保持高速增长状态，而且有加速趋势，而这正是支撑沪深大牛市格局的基础。因此我们认为短期政策性因素虽然会引发市场的短期波动，但不会动摇长期牛市基础。近期市场的上涨主要来自于上市公司业绩增长与资金持续流入的双重推动。目前资金流动性过剩状况进一步加剧，市场呈现典型的资金推动特征。中国登记结算公司的统计资料显示，上周股市新增A股开户数已经连续6天站上20万户关口，短短一周时间新增A股开户已经超过100万户，而2005年新增开户数仅为85万，四个交易日的新增开户数超过2005年全年。在19日黑色星期四的当天，开户数达到28.2万户，创下了新的历史记录。同时，中信银行网上网下共冻结资金约15000亿元，也创出了新股申购冻结资金量的新高。上周四股指的大幅下跌并不意味着暴跌的开始，同样，周五市场的上涨，也不意味着市场将进入新一轮加速上涨。我们认为在政策面相对平静与资金流动性过剩的背景下，五一节前股指有望继续保持目前震荡上行趋势。投资策略：近期应回避受潜在调控影响较大的银行、有色板块，而应重视具有实质性重组题材与业绩支持的上市公司。上周中国证券业协会首次发布了11家证券公司2006年财务报告，报告数据显示：11家券商2006年总营业收入为107.453亿元，同比增长1314.13%；净利润44.088亿元，同比增长819.77%，其中9家券商的营业收入和净利润均过亿。近期股市大幅波动，成交量也持续放大，券商板块成为近期市场的最大受益者，同样也是近期关注的重点领域。
国海证券股改承诺泄露业绩天机市场态势：本周是五一长假节前的最后一个交易周。从历史经验可知，在牛市行情中，长假节前及节后的周K线大多以阳线告收。目前牛市进入了典型的资金推动型阶段，近期投资者日开户数迭创新高，场外中小投资者资金入市能量因受到开户瓶颈制约（目前投资者开户均需预约）而未能有效释放。因此，资金经过五一长假七天的堆积，长假后的第一个交易日有望迎来资金入市的小高峰，这也是牛市中的红周一形成的主要原因。也是基于这种预期，长假节前投资者多倾向于持股过节。因此，我们预计本周大盘仍会出现冲高回落，震荡加大走势，但本周大盘仍有望飘红。但操作上我们建议，如果节前大盘加速上扬，建议投资者逢高减持，特别是仓位较重的投资者；但若本周涨幅较小或进入了调整，投资者仍可持股过节。究其原因有二，一是与以往长假不同，目前绝对价位较高，特别是近期累计涨幅较大而没有一个像样的调整；二是在目前的高位，长假期间存在的不确定性风险在加大。投资策略：资金性质决定着热点的演绎。目前中小投资者的资金主导着市场热点，这些资金轻业绩、重概念，偏好于一些中低价、中小盘概念股。统计显示，随着ST等低价股近三周的暴涨，一些中价二线股比价优势渐显。资金流向显示，煤炭等有比价优势的二线蓝筹股以及2007年成长预期较好的个股渐成为近期市场追捧重点。买股票就是买未来，2007年业绩成长预期主导着目前热点的演绎。踏破铁鞋无觅处，得来全不费功夫：上市公司股改业绩承诺泄露业绩天机。统计显示，截至4月20日，有近百家上市公司对未来业绩作出明确承诺。因为这些承诺均是最了解上市公司的控股股东或集团公司所作出的，且这些承诺具有法律效力，即一旦未来公司业绩未能达到股改承诺，大股东将会支付大量的对价给予投资者。因此，可以说，这些业绩承诺是未来业绩快速增长的保证、投资者的定心丸。经过去年及今年以来的大涨，目前市场静态市盈率已高达40倍，整体估值已偏高。但一些业绩高增长的个股其股价虽大涨，但其动态市盈率却呈下降趋势。如SST幸福，尽管2006年度业绩仍将出现亏损，但大股东华远集团承诺2007年度实现净利润不低于2.97亿元，2008年度实现净利润不低于3.9亿元。即按大股东承诺的2007年业绩计算，目前市盈率仅14.98倍，若按2008年度承诺的业绩计算，其市盈率进一步下降至11.40倍。类似的个股还有S*ST中天、S天宇等，可关注。
天相投顾维持4000点的基本目标判断市场态势：上周大盘如我们所预期的那样出现高位休整，两市成交也再度创出历史新高。宏观数据的延迟发布被市场理解为可能出台打压政策的利空，进而诱发了上周四的主动调整。事后被证明这又是一次过度忧虑，一季度的数据显示经济增长依然十分强劲，我们认为未来CPI增速可能回落，连续加息条件并不成熟。目前牛市基本格局并没有发生质的改变，充裕的流动性在本周将继续体现，A股开户数仍然在不断的创出新高，普通投资者的热情势不可挡。同时，从上市公司2006年年报披露情况看，我们所预计的2006年上市公司实现40%的利润增长也正在逐步成为现实。上周四的下跌可以理解为市场自身调整的需求导致的结果，从趋势看，我们继续维持上证指数4000点的基本目标判断。投资策略：在投资机会上，由于宏观经济高速增长，有色金属、煤炭、石化、电力、钢铁等中上游行业仍然是具有稳定增长预期的行业，而下游行业则存在成本压力有望增加的风险，因此我们建议维持关注中上游行业的投资机会。在本周盈利预测方面，我们上调中联重科、福建高速、民生银行和招商银行的盈利预测，下调深赤湾、成霖股份和中兴通讯的盈利预测。
安信证券减持周期性行业市场态势：从资产配置角度理解资产重估的实质大约可以分为两个层面：一是增量配置，即过剩的储蓄会导致所有资产价格出现全面上涨；二是存量调整，投资者对大类资产的配置比重取决于资产的相对边际效用。随着指数达至3500点，我们认为虽然资产重估的基础仍然支持市场的牛市特征，但A股相对于其它大类资产的安全边际已经消失。我们认为A股盈利增速在一季度可能已经达到顶峰，OECD经济回落的拐点已经确立，PPI下行压力正在增大。我们预期在一季度业绩充分释放后，A股企业盈利增速将下降，并很有可能在二季度后期逐步体现。我们维持2007年盈利增长25%的预期，也即意味着在顺差和收益率曲线符合预期的情况下，3500点需要经过长时间的消化。近期A股市场呈现典型的皮球市特征，换手率再创新高将随后表现为市场波动的加大，在盈利约束与供给上升背景下，市场预期的易变性决定了波动加速和运行方向的转化。我们判断二季度A股市场将由消耗性上涨转入下降式调整。投资策略：1、在消耗性皮球市中逐步降低A股资产配置比例，周期性行业为重点减持对象；2、建议超配消费（食品饮料、零售、传媒、旅游）、商业地产、交通运输等非周期板块。资产重估进程不改变金融、地产行业的主线地位，但银行股因短期的供给扩大，利差变动方向的不确定性，预计难以获得优异表现。而从业绩增长和估值水平角度考虑，大盘主流板块仍是有效的避风港；3、把握实质性重组机会，ROE的提升是关键。
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