《胜算在握》大福证券研究部:荐吸建设银行及江苏宁沪

大福证券研究部：荐吸建设银行及江苏宁沪 建设银行（０９３９）：以０７年２３倍预计市盈率及３﹒６倍市帐率算，我们将建设银行目标价调升至５﹒８５元。中国「四大银行」中，建行去年贷款增长最速，亦最有条件享受中国近期加息所带来的息差扩阔好处。

基于此，我们预计建行０７年盈利上升２８％至５９０﹒８４亿元（人民币．下同）（每股盈利０﹒２６元）。建行０６年纯利按年下跌２％至４６３亿元。撇除０５年因进行重组而享受税务优惠的因素，集团０６年盈利实际上因收入强劲增长而上升１８％。集团在传统上占有优势的领域如国内基建贷款及住宅按揭服务继续占有龙头地位，去年集团该两类贷款分别增长２９％及２３％。 和其他内地银行一样，服务费收入占建行营运收入不足１０％。为了把握赚取服务费收入的机会，长远而言建行锐意将业务伸展至相关的金融服务如资产管理。惟短期而言，净利息收入仍是集团收入增长的主要来源。预期建行今年贷款增长将受新的紧缩措施影响而减慢至１３％，但在息差扩阔的支持下，估计其今年净利息收入仍可增长２０％。活期储蓄存款占建行目前存款基础５５％，因此集团定必成为人民银行近期加息、活期储蓄存款利率却维持不变的最大得益者。（建议时股价：＄４﹒９１） 江苏宁沪（０１７７）：在０５年底完成沪宁高速公路拓宽工程，去年纯利按年大升７６％至１１﹒７４亿元（人民币．下同）。沪宁高速公路由双向四车道拓宽为双向八车道后，每日交通容量倍增至１０万至１１万辆次。该公路去年通行费收入按年大升１﹒４倍至２５﹒６亿元。受惠于车种构成的改善，去年每辆汽车的平均通行费收入上升３１％至１７８元，但相较０４年１至５月份的２０３元水平仍低出１２％。缴付较高通行费的货车占整体车流量的比例，由０５年的７％上升至０６年的２９％。０６年１２月货车占整体车流量的比例进一步上升至３５％，和０４年１至５月份的水平相若，估计沪宁高速公路今年通行费收入的增幅将达４０％以上。 受货车回流至沪宁高速公路影响，去年３１２国道沪宁段的车流量按年下跌２６％。除此之外，公司其他收费公路的车流量均录得稳健增长，锡澄高速公路、宁连公路南京段、苏嘉杭高速公路，以及广靖高速公路的增幅依次为２６％、１６％、１０％及７％。由于预计沪宁高速公路的车流量将录得强劲增长，我们将江苏宁沪０７及０８年盈利预测调升至１５﹒９３亿元（每股盈利０﹒３２元）及１８﹒０１亿元（每股盈利０﹒３６元），按年上升３６％及１３％。以０７年２０倍预计市盈率算，目标价由４﹒９元调升至６﹒４元。（建议时股价：＄７﹒０４）※ 大福资料研究的集团公司为建设银行及╱或其任何权证或期权进行庄家活动。 一中证券董事总经理彭启明：荐吸信德集团及上海电气 信德集团（０２４２）：集团０６年全年纯利激增８２﹒２％，营业额升０﹒８％濠庭都会第一期带来３﹒２８亿元溢利贡献，加上薄扶林道１２０号项目上盖工程已展开，将于第二季完工；受惠澳门旅游发展，经营溢利增长２６％，旗下喷射飞航去年总载客量逾１２５０万人次，增幅１３％，预期股价资产净值有１２％折让，濠庭都会第二及第三期已售９０％及６０％，壹号湖畔已售９５％，成功预售为未来三年大部分盈利提供保障，消息对未来营业额有正面支持，可分段吸纳。建议于１１﹒３元买入，目标看１２﹒５元，并以１０﹒５元作止蚀位。（周一建议时股价：＄１１﹒４０） 上海电气（２７２７）：受惠电力及机电一体化设备业务增长，０６年纯利升２２﹒５％，营业额上升２４％，其中机电一体化设备增幅１９﹒９％，电力设备毛利率降至１８﹒２％，加上宣布与西门子订立协议，将增加合营公司上海西门子燃气轮机部件公司１３６０万欧元注册资本，用作扩展业务，消息将对集团未来营业额有一定的支持，可在回吐时分段吸纳。可于３﹒４元买入，目标看４﹒５元，止蚀位订于２﹒９４元。（周一建议时股价：＄３﹒４０）※ 笔者无持有上述股份任何权益

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