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长江证券:黄金周为旅游业注入新的强劲动力

  黄金周为旅游行业注入新的强劲动力

  即将来临的五一黄金周是我们实行黄金周制度以来的第24个黄金周,随着黄金周制度的推行,利用黄金周旅游的人数逐年提升。特别是五一黄金周,由于五一期间,全国普遍天气比较适合旅游,我们预计今年全国五一出行人数将超过1亿人次,旅游收入总和将超过450亿元。

我们认为旅游行业中受益黄金周制度的依次为景点、酒店和旅行社。之所以这样的排列,主要的考虑是:景点是具有稀缺性因素在内的,而且目前国内旅游还处于旅游的较低层面,即主要以观景为主。酒店,特别是景区的酒店会得益于旅游人数的增加,而显示出出租率和房价的双提升。旅行社,在此我们将其列为最后一位,主要考虑目前国内旅行社毛利率普遍较低,且受到上下游的限制比较多。按照此番逻辑,我们觉得国内景点中,诸如峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游等都将从中受益,特别是传统意义上的旅游目的地和一些距离主要客源地较远的景点(如丽江、峨眉山等)。我们对于酒店公司,持相对乐观的态度,重点公司,如锦江股份等也将受益于此次黄金周效应。

  公司评论

  特变电工2007 年1 季度报告点评公司2006 年度实现主营业务收入16亿元,同比增长35.43%;实现净利润7550万元,同比增长1.57%。每股收益0.177元。点评:1季度报告按照新会计准则编制,对公司经营成果和财务状况的影响比较繁杂。主要看点是:1、公司毛利率1季度没有明显提升,营业成本与营业收入基本上同步增长;2、随着营业规模的扩大,运费及相关销售费用同比增长,科技研发费用也有一定增长,管理费用的增速略高于收入的增速;3、少数股东权益增加137.53%是影响净利润的主要因素。我们坚持认为影响公司未来发展的关键因素有三点:1)市场份额增加、产能扩张带来的规模经济效应;2)海外市场拓展可能超出预期;3)参与全球竞争,延伸产业链进行横向并购的可能和必要。从1季度报告我们看到,铜价格的变化对公司的长期影响未必如市场所预期的那么大,铜价的波动也印证了我们此前的判断。不考虑增发效应,我们预测公司2007年业绩0.82元,2008 年业绩1.07 元,维持“推荐”评级。

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