银河证券：二次加息不宜过急

　　二次加息不宜过急

　　4月19日，国家统计局稍作延迟发布的一季度国民经济数据，引起了各方莫大的猜测和关注，并一度引发市场的恐慌，这一现象已属空前。而之后人们对数据的解读更是见仁见智，其中很有代表性的一种观点就认为，经济已出现过热的苗头，必须马上采取包括加息在内的一系列紧缩性宏观政策进行“预调”，以抑制出现经济过热。

我们认为，因为，最新数据显示，宏观经济运行大体上健康良好，目前还不是采取进一步紧缩措施的恰当时机，若央行急于实施年内的二次加息，不仅不合时宜，还很可能会与其初衷背道而驰。具体理由如下：第一，既“快”又“好”的经济不需要加息。今年一季度GDP同比增长11.1%，增速比上年同期加快0.7个百分点。经济增长尽管偏快，但，增长的动力结构得到初步改善。

　　第二，偏快不代表过热。尽管增长之快超出预期，但“快”不等于“热”，对于正在崛起的中国经济而言，“增长仍是硬道理”。宏观调控的首要目标不是单纯要“压增长”，而是着力调整结构，改善经济增长方式。目前的经济并未出现全面的“过热”苗头，投资并未出现大幅反弹，信贷投放的增长有其合理性，各种物价指数的上涨也比较温和。第三，投资增速的小幅回升不足以使央行抠动加息扳机。第四，正确看待目前的物价上涨。第五，用加息抑制信贷对投资的增长缺乏针对性。第六，仓促加息不利于消费增长。第七，加息会加大人民币升值压力。第八，冷静观察年初以来实施的紧缩政策的时滞与效果。