国泰君安：把握申购‘时间窗口’ 保持谨慎心态

机构：国泰君安
结束了前两个交易日的疯牛行情，周二大盘高开低走，震荡盘整，收盘前的两波跳水使指数最终收出阴线。沪市以3720点收盘，微升9.64点，暂时保住了3700点关口；深市微跌16.02点，收10669点。

把脉申购资金的‘时间窗口’

要想把握近期大盘的走势，就必须从资金面的变化上去分析。近两个交易日，之所以大盘会出现“逼空”行情的主要原因在于，部分踏空资金的反手作多，从而推动了股指的大幅上扬。但是这种反手作多的动能释放的较快，特别是今日在中信银行1.2万亿申购资金冲回导致大盘大幅高开的情况下，反手作多的资金必然会在早盘集中介入市场，而这样一来，虽然早盘大幅高开，但在后续资金匮乏情况下，大盘立马杀回原形。之后一路震荡，即使在午盘后曾经一度出现一波象样的反扑行情，但都被无情绝杀。需要注意的是，25日将是另一只大盘股交通银行网上申购的日子，今日大盘虽然创造出了2054亿的天量，但据笔者分析，更多的资金是为了参与交行的申购而逃离，一则可以规避最近大盘的系统性风险；二来能够从交行申购中获得一定收益，一举两得，所以导致今天市场杀跌意志坚决。对于后市的理解，我们认为，周三作为申购交通银行的‘时间窗口’，完全有可能复制上周‘黑色星期四’，毕竟无论从资金面上还是投资者心理预期上，都构成了市场最大的利空。

难以维系的‘人民战争’

进入2007年之后，A股的日均新开户数保持在每天10万户以上，而最近一段时间，这个数字更是达到创记录的27万户，而总户数也成功突破了9000万。更有数据显示，当前A股市场持仓结构为机构占40%、个人占60%，但交易结构是机构占比不到20%、而个人占比超过了80%。无论从交易还是持仓结构来说，都完全背离国际成熟市场发展规律。散户资金的不断涌入创造了堪比1996年‘5•12’行情、1999年‘5•19’行情的辉煌07年，但同时也给股市带来了日益浓重的投机气氛。这场以散户作为主要参与者的‘人民战争’究竟能够维系多久，成为了市场最为关心的话题。从历史经验来看，‘人民战争’的上演往往意味着行情已经运行到末端。所以说，能否给过热的市场降降温，让市场回复以往的理性成为当前摆在监管层案头的头号议题。对于投资者而言，特别是刚入市的中小投资者，更应该保持一份戒备心，为的是不被这场浩浩汤汤的‘人民战争’淹没。当然，我们选股更应谨慎，可以关注*ST中房（600890），北京奥运概念，整体上市预期强烈。公司控股股东中国房地产开发集团是国资委直属企业中唯一一家房地产公司，总资产高达600亿元人民币，承担着全国住宅小区50%的建设任务，行业龙头地位相当突出。公司作为"中房集团"旗下唯一的上市公司，具备较强的资产注入或整体上市的预期，并且公司依托大股东支持在华北以及北京等地区开发了大量高档的住宅小区具备奥运地产等概念，未来发展空间巨大。二级市场上，该股近期呈现量价齐升的良好格局，后市有望持续走高，可逢低关注。

国泰君安 许斌

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