华鲁恒升成本优势明显

    长城证券张志宏看好华鲁恒升(600426)优秀的管理团队和长期的竞争力。综合公司的快速发展及财务状况,给予对应公司2008年业绩22倍左右的市盈率是适宜的,相应半年内目标价为28.2元,一年目标价为35.4元,并给予“推荐”的投资评级。

    张志宏指出,公司正进入新一轮快速发展期。公司40万吨尿素原料煤本地化项目自年初试车来,目前运行良好并达到了满负荷。同时,年产20万吨甲醇、8改15万吨DMF也已顺利投产,DMF15改23万吨项目有望在今年三季度提前完成,届时公司将成为全球最大的DMF厂商,并将通过加大市场开拓及出口力度消化增长的DMF产能。此外,2006年底增发募集资金的年产20万吨醋酸项目也将于2008年中期投产,预计毛利率可达40％以上,明显优于国内同类厂商。

    公司于2007年4月1日起执行新的外购蒸汽价格标准。张志宏认为,此次外购蒸汽的涨价是对前些年过低蒸汽价格的纠正,涨价后蒸汽价格已基本合理到位,未来几年公司基本不会面临蒸汽的新一轮涨价。虽然蒸汽涨价将减少公司2007年度税前利润约7000万元,但公司原料煤本地化及动力结构调整的及时实施、新产品的跟进投放,使得蒸汽涨价并不影响公司快速发展的长期趋势。