股指狂热顶峰将延后 市场担忧加重

　　昨日收盘沪综指涨0.26%报3721点，深综指涨0.38%报1047点，沪深300涨0.4%报3445点，两市成交创天量达3179亿元。银行股、旅游、ST股弱于大盘，钢铁、家电、券商和传媒股涨幅领先。

新华传媒昨复牌后涨停，收盘报20.03元。该计划向上海解放日报报业集团发行价值20.6亿元的股票，并将所筹资金用于收购该集团旗下的广告和媒体子公司。

　　近期管理层不声不响，只是埋头发行新股，一些境内外投行及一些经济学家倒是不断提示风险。周二沪深股市的滞涨就是在这种唱空背景下形成的，加上前两个交易日股指涨得实在过猛，故股指能有此表现已属不易。

　　近期中金公司出研发报告提示风险，称宏观经济环境正在催生资产泡沫，A股市场经历调整只是时间问题。还称中国股市市盈率高于40倍，印度股市市盈率只有20倍，不到中国一半。笔者查了一查，截至4月20日收盘，印度SENSEX股指30个成份股市盈率是24.97倍，上证50市盈率34.52倍，上证综指40.34倍。中金公司说得不错，中国股市确实有泡沫，美中不足的是应以上证50的50个股票去和人家30个股票对比。

　　市场需要这样的风险提示，这会使行情走得更远，而不是相反。投资者需做的事顶多是改持绩优成长股，购买那些今年市盈率40倍，但明年可能只有30倍，后年只有20倍的公司，以此回避中金公司所说的“风险”。

　　如果是一家小券商或无名研究所看空，市场未必重视，所以小机构反而更容易正确，而中金公司这样的大名鼎鼎的公司而言，就极可能结果相反。所以，投资者一定要注意这点，这市场只有赢家和输家，从来就没有专家。专家理论往往正确，可一旦公开说了，就往往不准。以前许小年先生说“千点论”之所以准，是因为当时具们不知他准不准，许多人不相信。

　　当前的股指最害怕的就是狂热，有了此类大机构明言看空，一定会使市场更理性些。也就是说，市场的狂热的顶峰会因此延后。当然，中金公司言论更容易对大机构行为构成影响，但好在许多超级主力本就在减持，他们对市场影响力今非昔比，因此投资者大可不必担心。

　　笔者感觉到昨日盘面抛压甚重，许多个股主力在减持，技术面因素当然是主导，而大行唱空也可能起到一定作用。抛压另一个来源可能是许多拆借资金回避“五.一”长假，回避潜在的加息或回避其它潜在利空。

　　当市场找到太多理由回避长假时，此时往往应持股过节，笔者认为投资者至少应持半仓过节，节后会养出许多开户股民，须知开户数是会随时间积压的。不过节后若股指暴涨，一周内投资者就应短线减仓，然后还一定要记得回补。

　　这波行情有点像1997年年初那一波，那一波从2月下旬涨到5月上旬，然后因政策利空而大跌，那一波“五.一”节后股指便是加速上涨的，终于引发干预。笔者这种类比很粗糙，如今政策面干预可能性虽不能排除，但肯定更市场化。

　　本轮牛市至少持续至奥运会前后，好一点能伴随整个人民币升值周期，不能以静态眼光对待，任何抛出都是战术性的，而买入都具有战略性意图。本轮行情强度和1996-1997年那波也不可同日而语，货币升值速度不快，那一定会产生通胀压力，不可能通过上涨服装鞋帽来释放这种通胀压力。因此，如果不能容忍股市泡沫那肯定得忍受其它泡沫，这可能是有关方面投鼠忌器的因素之一。