今日午评:管理层不声不响 中金看空可能不准

　　消息面：上证所今日发布公告，对该所《交易规则》中涉及价格限制幅度的部分条款进行修改，将新股上市首日等无价格涨跌幅限制股票的集合竞价申报价格限制范围，从发行价（或前收盘价）的50％～200％，放宽为发行价（或前收盘价）的50％～900％。

前期在1月底的时候统计，共有665家上市公司发布了业绩预告。其中，预增、略增、预盈、扭亏等报喜类公司合计456家，占68.78%。这使得舆论非常看好2006年的上市公司业绩。但截至4月24日，统计公布业绩的1219家公司，2006年加权平均每股收益仅同比增长21.26%，大大低于多数机构预计的30%-40%的增长水平。

　　两市在昨日的巨量震荡后出现近期难得一见的双双低开，股指在快速探底后有一定的企稳迹象，至10：00，上证指数收于3724.38，上涨5.04点，深成指收于10720.19，上涨51.56点，两市涨跌家数为500家和880家。

　　从板块走势看，金融、酿酒食品以及低市净率个股走势较强，而近期表现较为活跃的有色、煤炭以及地产、电力股则跌幅居前，板块的强弱在今天再度出现转换。

　　有市场人士分析，近期管理层不声不响，只是埋头发行新股，一些境内外投行及一些经济学家倒是不断提示风险。周二沪深股市的滞涨就是在这种唱空背景下形成的，加上前两个交易日股指涨得实在过猛，故股指能有此表现已属不易。

　　近期中金公司出研发报告提示风险，称宏观经济环境正在催生资产泡沫，A股市场经历调整只是时间问题。还称中国股市市盈率高于40倍，印度股市市盈率只有20倍，不到中国一半。笔者查了一查，截至4月20日收盘，印度SENSEX股指30个成份股市盈率是24.97倍，上证50市盈率34.52倍，上证综指40.34倍。中金公司说得不错，中国股市确实有泡沫，美中不足的是应以上证50的50个股票去和人家30个股票对比。

　　市场需要这样的风险提示，这会使行情走得更远，而不是相反。投资者需做的事顶多是改持绩优成长股，购买那些今年市盈率40倍，但明年可能只有30倍，后年只有20倍的公司，以此回避中金公司所说的风险。

　　如果是一家小券商或无名研究所看空，市场未必重视，所以小机构反而更容易正确，而中金公司这样的大名鼎鼎的公司而言，就极可能结果相反。所以，投资者一定要注意这点，这市场只有赢家和输家，从来就没有专家。专家理论往往正确，可一旦公开说了，就往往不准。以前许小年先生说千点论之所以准，是因为当时不知他准不准，许多人不相信。

　　当前的股指最害怕的就是狂热，有了此类大机构明言看空，一定会使市场更理性些。也就是说，市场的狂热的顶峰会因此延后。当然，中金公司言论更容易对大机构行为构成影响，但好在许多超级主力本就在减持，他们对市场影响力今非昔比，因此投资者大可不必担心。

　　笔者感觉到昨日盘面抛压甚重，许多个股主力在减持，技术面因素当然是主导，而大行唱空也可能起到一定作用。抛压另一个来源可能是许多拆借资金回避五.一长假，回避潜在的加息或回避其它潜在利空。

　　当市场找到太多理由回避长假时，此时往往应持股过节，笔者认为投资者至少应持半仓过节，节后会养出许多开户股民，须知开户数是会随时间积压的。不过节后若股指暴涨，一周内投资者就应短线减仓，然后还一定要记得回补。

　　这波行情有点像1997年年初那一波，那一波从2月下旬涨到5月上旬，然后因政策利空而大跌，那一波五.一节后股指便是加速上涨的，终于引发干预。笔者这种类比很粗糙，如今政策面干预可能性虽不能排除，但肯定更市场化。

　　本轮牛市至少持续至奥运会前后，好一点能伴随整个人民币升值周期，不能以静态眼光对待，任何抛出都是战术性的，而买入都具有战略性意图。本轮行情强度和1996-1997年那波也不可同日而语，货币升值速度不快，那一定会产生通胀压力，不可能通过上涨服装鞋帽来释放这种通胀压力。因此，如果不能容忍股市泡沫那肯定得忍受其它泡沫，这可能是有关方面投鼠忌器的因素之一。