破万亿成常态 交行A股冻结资金又创新高

　　　冻结资金总额超过1.45万亿 网下认购超3000亿

　　交通银行A股申购冻结资金再创新高。记者昨日从承销商处获悉，交行本次A股发行的网上网下冻结资金总额创出新高，将肯定超过1.45万亿元，其中网下认购超3000亿元，也创出新高。

　　业内人士表示，交行冻结资金创出新高，表明市场对交行价值的高度认同。与此同时，投资者对后市的信心，也有利于后市股价的稳定。定价方面，从投资者认购踊跃程度来看，以上限为定价已成定局，反映出交行定价是合理的。交行上述冻结资金量刷新了刚刚由中信银行IPO创出的新高。根据中信银行此前的公告，其网下和网上冻结的资金量分别约2313亿元和接近12000亿元。

　　对于交行A股上市后的估值水平，其承销商海通证券认为，交行6个月目标价为11.60元，与申购价上限7.9元相比有46.8％的空间。另一家承销商银河证券预计，交行绝对估值区间是每股8.88元至11.73元，考虑市场平均估值水平，确定公司的估值区间为每股9.61至11.21元，估值中枢为每股10.0元。盈利预测方面，海通证券预计交行2007年、2008年和2009年的每股收益将分别达到0.38元、0.51元和0.64元，银河证券给出的交行未来三年每股收益预测则是0.35元、0.48元和0.62元。

　　■新闻分析

　　揭秘机构打新策略

　　□本报记者 朱绍勇

　　据WIND资讯统计，截至4月19日中信银行网上发行，今年参与新股网下配售的企业年金达到14只、社保基金组合达到18只、券商集合理财产品达到24只、基金达到175只，保险公司达到24家，证券公司达到51家，信托公司达到21家，财务公司达到22家，QFII达到9家。今年高峰时网下配售资金维持在去年底中国人寿发行时的2500亿水平。

　　打新策略两极分化

　　今年以来，机构参与网下配售继续呈现两种不同的策略：一是逢新就打，二是申购超级大盘股。

　　采用第一种策略的包括东海证券东风1号、君得利一号货币增强、中信理财2号、中信证券避险共赢、招商证券现金牛、中金短期债券、华泰紫金1号等集合理财产品；中诚信托、云南国投、华宝信托、厦门国投、中信信托、中海信托、上国投、天津信托、江苏国投等信托公司；华夏成长、基金兴和、中信稳定双利债券、基金兴华、富国天利增长债券、华夏回报二号等证券投资基金；广州证券、中信证券、联合证券、第一创业、中信万通等20家券商；兵器、中船重工、上汽、五矿、中国电力、航天科工、宝钢等财务公司；泰康人寿、中国人寿、太平洋人寿、平安人寿、新华人寿等13家保险公司。

　　由于刚刚募得大笔资金，采用第二种策略在今年新发基金身上体现得特别明显。华富成长趋势、易方达价值成长、华安中小盘成长、中海能源策略、招商核心价值、汇丰晋信动态策略、宝盈策略增长、长城久富核心成长和信达澳银领先增长9只今年新发基金动用超过200亿资金参与了中信银行的发行。

　　QFII消极保险积极

　　在所有有资格参与网下配售的机构中，QFII是最不喜欢打新的。今年以来仅有9家QFII参与其中，而目前获得投资额度的QFII已经达到49家。在9家机构中，富通银行是最为积极的打新者，它几乎参与了所有新股的网下配售，其中在申购中信银行时更一举投下17.4亿元，今年其累计获配投入资金约为2.9亿元。仅有5000万美元额度的斯坦福大学也是积极的打新者，最高峰时其动用资金在2亿元左右，今年其累计获配投入资金约为2755万。而JF资产管理公司、美林、大和证券、摩根士丹利等仅参与了中国平安、兴业银行、中信银行三大金融股中一家的网下配售。

　　市场人士认为，QFII不热衷网下配售原因有三，一是部分QFII客户对收益率的要求可能导致其申购新股动力不大；二是由于网下配售有三个月锁定期，多数QFII可能并不认为参与网下新股发行是无风险收益；三是QFII资金有限，如果大量投入二级市场，就没有资金来参与新股申购。

　　由于资金实力雄厚、资金运用期限长，保险公司是最为积极的网下配售参与者。以中国人寿为例，其有三个产品在配售中国平安时动用资金高达97亿元。今年，泰康人寿、中国人寿、太平洋人寿、平安人寿、新华人寿、人保财险累计获配投入资金已经超过50亿元。