华能国际：缺乏高速成长可能
华能国际一季报，实现每股收益0.0999元，同比增长10.2%。由于06年四季度实现了的强力收官，一季度延续了成本控制和发电量的高增长，业绩实现了稳定增长。公司06年权益装机增速达到26%，主要是部分计划07年投产的机组提前在06年底投产，因此即使考虑利用小时下降，公司07年电量增长仍有保障。
首创股份：新增合并报表单位拖累业绩
首创股份06年实现主营业务收入109998万元，同比增长133.59%；实现主营业务利润46979万元，同比增长75.48%；实现净利润42692万元，同比下降11.34%；公司每股收益0.19元。公司的主营业务收入和净利润不能同步增长的主要原因是公司新增了报表合并单位--自06年4月1日起，公司对北京京城水务有限公司的持股比例由49%增加为51%，从而纳入合并报表；同时公司将秦皇岛首创、铜陵首创和临沂首创三家公司纳入合并报表。但根据水务行业的规律，新公司营运初期由于水厂负荷率较低等原因，盈利状况一般不佳，为公司的利润贡献非常有限。公司的净利润同比下降的主要原因是05年公司收到北京京通快速路03-04年度营业税及附加返还1966.22万元，以及公司转让北京现代汽车股权的投资收益6045.33万元。扣除上述两项的影响，公司的净利润同比增长6.36%。公司已成为国内水务行业的龙头，是国内少数几家能够和外资水务巨头展开竞争的企业。虽然公司在近期的兰州项目、海口项目上失利，但公司没有不惜代价和外资抢购水务项目是一种理智和谨慎，公司依然是国内最值得看好的水务公司。水处理能力和市场占有率将继续提高，每股收益预测为07年0.24元、08年0.28元，维持优势-1评级。（光大证券）
关铝股份：投资收益推高业绩
关铝股份一季报，营业利润比上年同期增加469.85%，净利润比上年同期增长893.45%，实现每股收益0.097元。净利润比上年同期大幅度增长，主要是投资组建的华圣公司取得5，260.62万元投资收益所致；销售商品、提供劳务收到的现金比上年同期增加37.58%，主要系公司75KA电解铝生产线恢复生产，产销量增加所致。调整公司全年业绩预测至0.60元，维持推荐的投资评级。（平安证券）
东软股份：一季度收入增速不能反映全年趋势
东软股份07年一季报：实现主营业务收入5.06亿元，同比增长6.75%，主营业务利润1.66亿元，同比增长28.68%，实现净利润（归属于普通股股东）2069.23万元，比上年增长277.8%，每股收益0.07元。一季度公司的收入增长比较缓慢，但并不代表全年的趋势。从历史情况看，公司的软件与集成业务的收入确认具有明显的季节性。一季度收入通常占全年收入比重较小，因此一季度收入的增速并不能反映全年趋势。公司主营利润率明显上升，费用控制良好，盈利能力提高的趋势初步显现。公司出口外包业务的快速发展将促进公司盈利能力的提高。同时整体上市将实现公司外包资源的整合，公司有能力成为国内软件外包的龙头。预计东软集团07年和08年EPS分别为0.70元和1.01元，考虑在行业中的龙头地位以及未来的高成长，维持优势-1投资评级。（光大证券）
农产品：短期内经营压力并未完全释放
06年1-12月，公司累计实现主营收入17亿元，；完成利润总额1.02亿元，净利润5001万元，同比增长165%；实现每股收益0.129元，净资产收益率3.43%。从最终数据看，今年的业绩表现并不理想，净资产收益率仍然低于4.5%的股权激励考核指标。但透过繁杂现象的背后，仍然可以得出较为乐观的结论。06年的非经常性亏损项目金信信托、民润超市、集贸市场，三项共给公司带来1.08亿元的亏损，还原后每股收益约0.269元，真实业绩尚可。而撇开公司繁多的业务，核心业务农批市场的经营态势较为抢眼。06年公司下属农批市场的经营很多的取得大幅度增长，有5个市场的利润接近或超过2千万。如果将市场的地产、土地等因素剔除，旧市场的06年的收入比05年增加了4363万元，同增长比增长幅度接近50%。短期来看，公司的经营压力并没有完全释放。一方面是民润超市股权转让交易仍未获商务部批文，导致1-2季度可能继续亏损；而另一方面，华强北和沙尾两处物业转让约2900元的收益将在二季度确认。公司业绩实现的速度应该给以足够的耐心，维持增持评级。（联合证券刘树坤）
深振业A：处于历史上最好时期
公司07年一季报，每股收益0.05元，比去年同期下降62%。同时告中期预减50%以上。但这并不是由于公司盈利能力下降造成的，而仅仅是业绩上下半年分布不均所导致。公司今年有三大利润来源：振业城一期尾盘，星海名城六期，以及董酒转让收益。星海名城六期的入伙速度将决定公司今年业绩增长速度。保守来预测，公司今年每股收益仍可达1.19元。得益于公司历史遗留问题的处理，业务架构的改善，以及内部管理的改善，深振业目前的资产质量，处在公司历史上的最好时期。以公司股本来看，公司土地储备规模相当充足。并且都已有较大升值，为未来盈利增长奠定了良好基础。以公司现在的开发规模与速度，预测在08年及09年，再创造连续两年业绩增长100%的可能性也非常大。但业绩的持续增长并未引起市场足够重视。公司每股NAV高达23.71元，比当前股价高出34%。从相对估值来看，公司07年及08年动态PE分别仅为15X与8X，股价明显被低估，具有非常大的估值吸引力。给予增持评级，合理价位25元以上。（联合证券鱼晋华）
江西长运：盈利属于内生性增长
江西长运一季报：按新的会计准则，主营业务收入1.94亿元，净利润0.24亿元，相比06年同期（未做调整前）分别增长42%和38%；每股收益达到0.13元，净资产收益率为4.94%。由于会计准则的变动，导致公司1季度业绩的同比增长幅度较大。如果将去年同期的数据按照新的会计准则进行调整，公司净利润同比增长则为18%，基本符合我们的预期。虽然公司并未公布具体的对比数据，1357万元的公允价值变动损益应该是导致差异较大的一个主要因素。公司的毛利率、营业费用率和管理费用率等数据同比来看都没有太大的变化。如果不考虑投资收益和公允价值变动损益，公司1季度的营业利润为20.5%，与全年1季度相比也没有太大的变化，基本符合公司所从事的业务特征。而从经常活动现金流看，公司1季度末现金流量净额为5445万元，同比增长15%；与公司新会计准则下的净利润同比增幅18%相差不大。这从另一方面说明公司业务发展态势比较正常，基本属于内生性的增长。维持江西长运07年和08年的盈利预测，分别为0.33、0.42。公司目前的市盈率为32倍和25倍，估值并不高。考虑到公司未来可能的对外收购，仍然值得长期持有，因此维持推荐投资评级。（中金公司吴丰树）
兖州煤业：各项费用大幅增加
06年报显示，按中国会计准则，兖州煤业实现主营收入132.24亿元，同比增长4.1%；实现净利润17.49亿元，同比下降7.46亿元，下降幅度29.9%，实现EPS为0.36元。按照国际会计准则EPS为0.48元，也显著低于0.56元的市场预期。主要原因是员工工资大幅增加以及澳洲煤矿开办费摊销。员工费用从06年的12.58亿元增加到07年的16.46亿元；澳洲煤矿开办费一次性摊销2.56亿元。上市时兖州煤业约定分10年支付给兖矿集团放弃5个煤矿采矿权的补偿费用，但并未向国家直接支付采矿权价款。根据06年10月国务院批复的《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点的实施方案》，对于无偿取得的采矿权要补交采矿权价款。如果补交采矿权价款，对于兖州煤业将是一笔不小的资本支出。07年公司动态市盈率达到22.4倍，并且可能需要为现有煤矿采矿权发生资本支出。因此，对公司持谨慎态度，投资评级维持中性。（中金公司韩永）
中金黄金：资产注入持续进行
近日公司公告，以定向发行不超过1.3亿股收购集团现有黄金矿产资源。公司目前拥有金矿的金属储量为60吨，而集团公司拥有金属储量在250吨左右，如果集团资源注入进来，公司将拥有黄金储量300吨以上，公司矿产金产量将达到20吨左右，主营业务收入和净利润将增长300%左右，大大提高了公司的盈利能力。并且，集团公司未来仍有可能拥有200多吨的黄金储量，并有可能继续注入到上市公司。按三季度初完成资源收购来计算，预计06年公司矿产金产量为4.8吨、07年为20吨、08年为25吨、09年为30吨。初步预计公司06年、07年、08年、09年的每股收益（摊薄）分别为0.65元、1.16元、2.00元、2.57元，按照07年40倍、08年30倍、09年28倍的PE计算，公司07年、08年和09年目标价分别为46.5元、60元和72元。综合基本面情况给予公司增持评级。（海通证券杨红杰）
中国重汽：桥箱并表效应将在07年体现
公司06年共销售重卡44，447辆，同比增长43.1%，实现收入9，470百万元，同比增长45.5%，净利润224百万元，同比增长49.0%，对应摊薄后EPS为0.696元。尽管桥箱公司的并表提升了公司的毛利率，但合并报表的净利润并未明显增长，反而较母公司净利润下降18.1%，这是公司业绩低于预期的主要原因。尽管桥箱公司并表的效应未能在06年业绩中得以体现，但其主要原因是合并报表过程中一次性的会计调节差异所致，不改对公司07年业绩大幅增厚的预期。据此，预计公司07-09年实现销售收入12372、14772和17195百万元，同比增长30.6%、19.4%和16.4%，实现净利润500、744和904百万元，同比增长122.6%、49.0%和21.5%，对应EPS为1.548、2.306和2.802元（08年业绩上调主要原因是两税合并）。仍维持买入建议。（国金证券李孟滔）
新希望：投资收益是推动业绩增长主要动力
06年公司实现主营业务收入35.1亿元，增长13.4%；主营业务利润4.8亿元，下降6.1%；净利润2.1亿元，增长16.4%，EPS为0.334元。来自民生银行的投资收益是推动业绩增长的主要动力，投资收益对净利润的贡献达到81.6%的新高，07年也仍将是业绩增长的主要动力。同时，公司目前在建的7个饲料项目合计新增产能100万吨，按60%的利用率计算，达产后比目前产量增加75%左右。由于目前畜牧业处于景气好转的过程中，饲料行业将从中收益，新希望07年的饲料收入将有较快增长。并且，千喜鹤的加入使得其猪肉产业链更加完整，如果新希望美好食品能够如预期注入的话，完整产业链的形成将产生协同效应，提升盈利。预计07-09年EPS至0.56、0.73、0.93元，估值仍有一定优势，提升目标价至20元，维持增持评级。（国泰君安秦军）
北大荒：继续受益于承包费收入的稳定增长
公司06年实现主营业务收入46.76亿元，同比增长15.4%；实现净利润5.35亿元，每股收益0.327元，同比分别增长7.5%与17.86%，与预期一致。业绩增长主要得益于土地承包费收入的稳步提高。06年，公司承包费收入同比上升5%，达到10.9亿元。承包费划定基本定于每年冬季休作期进行，由公司下属农场管理人员与农工代表商议后制定。承包费划定在考虑均分利润时也要兼顾国家惠农政策，因此公司上市以来，承包费波幅远不及农民种植收益来得剧烈。正是基于该原因，05年国内粮价虽有小幅下降，但公司承包费收入依然维持升势。07年业绩将会继续受益于承包费收入的稳定增长。同时，尿素恢复产与甲醇投产也将使公司化工业务盈利出现增长。基于市场流动性充裕的特征，下调公司风险溢价率假设至5%，由此得到新的07年末目标股价为10.67元。考虑到公司收益的稳定增长特征以及高分配政策下较为诱人的股息收益率水平，维持审慎推荐投资评级。（中金公司茅毅锋）
沈阳化工：炼油毛利略高于预期
沈阳化工07年一季度实现销售收入12.12亿元，同比增长14.9%；实现主营业务利润1.61亿元，同比增长36.1%；实现净利润4668.67万元，每股盈利0.11元，同比增长79.59%。增长的动力来自于去年下半年PVC糊树脂的产能扩大和炼油毛利的恢复，公司业绩高于预期的原因是炼油毛利略高于预期，同时由于蜡化炼油业务盈利，实际有效税率有所降低。二季度来看，PVC糊树脂将继续保持稳定；而炼油毛利将略有下降，但仍将随油价波动。二季度液氯价格将有所回升，氯碱毛利将有所改善。公司新建的13万吨丙烯酸和酯项目一季度由于调试和产品切换等原因，没有完全正常，4月份开始丙烯酸及酯装置基本达到满负荷，公司将在4月底进行20天左右试车后的检修，对装置中的一些问题进行集中调整，调整后丙烯酸和酯的盈利贡献将有较大幅度增加。考虑定向增发后短期估值水平趋于合理，07年和08年由于炼油毛利和丙烯酸毛利的恢复，同时08年所得税率将下降到25%，公司业绩将实现稳定增长，08年后CPP项目将带来盈利快速增长，维持推荐评级。（中金公司时雪松）
兴发集团：资源优势向下游延伸
预计由于国际DAP价格高涨，在二季度将带动国内DAP价格的上涨，即使国家对DAP征收出口关税，由于总体价格将超过去年，国内磷肥行业开工率的大幅上扬和国内小磷矿的整顿必将导致国内磷矿石供应紧张，二季度开始磷矿石价格进一步上涨可能性很大。而且，由于磷矿石价格高企和国家对高能耗领域限电的加强，黄磷价格和磷酸盐价格将进一步回升，预计黄磷价格在5月份进入丰水期后将开始稳定。此外，随着保康楚烽磷矿的开采，二季度开始磷矿产量将大幅上升。公司将继续提高自备水电的生产能力，同时三峡库区优惠电价的申请也将使生产成本有一定下降。维持对全年业绩的预测，通过磷矿石产量扩大和下游延伸，公司在湖北拥有大量的资源，如果管理层激励方案顺利实施，未来业绩的高速增长值得期待，维持审慎推荐。（中金公司时雪松）
厦华电子：中华映管入股带来盈利能力缓慢提升
中华映管的入股使得厦华运营管理能力提升，进而带动公司盈利能力的提高，但这种提高将是一个较为缓慢的过程。同时，上下游的结合也使得投资者对公司发展存在期望。目前中华映管新基地尚在规划，如果按照一般的一年建设期计算，预计在08年中后期将实现空中通道直供。由于直供主要节约包装费与运输费，因此大致估算面板直供后对08年盈利的影响。而由于面板价格由中华映管与厦华协商确定，因此这部分因包装/运输费用减少而节省出的利润理应由双方分享。不过，由于中华映管与厦华存在合作，会增强厦华与其它面板厂商的谈判实力，因此08年直供带来的利润贡献可能略高于上述计算值，并且09年会有更好的贡献。预计07-08年厦华每股收益为0.18-0.22元、0.29-0.35元。不过，由于平板市场的激烈竞争导致企业盈利具有较大不确定性。因此给予谨慎增持投资评级，十二个月目标价为10.5元。（国泰君安王稹）
沧州明珠：国内PE管件配备最齐全企业
公司是国内PE管件配备最齐全的企业。其中，燃气应用的PE管管件、球阀存在一定的技术壁垒。对燃气运营商而言，燃气管网首要考虑管网的安全性问题，而管网至关重要的一个环节是连接管件、球阀。管件、球阀的壁垒在于技术含量较高，模具一次性投资大，一般企业难涉足。目前天然气管网大力推广应用以及市政钢管、铸铁管、PVC管的改造替换，是PE管需求的主要拉动力，预计未来几年保持15%以上的增长。预计07-09年公司主营收入371、574、695百万元，净利润39、55、67百万元，EPS分别为0.563、0.800、0.974元。按08年EPS0.80元计算，给予30xPE，公司合理估值为24.01元，理论估值区间22.09-25.94元。投资评级为买入。（国金证券刘波）
申能股份：金融资产注入夺目
申能股份是国内最大的集制气、销售、调度、管网为一体的城市燃气运营企业，也是上海市能源龙头企业，具有显著的垄断性优势，蓝筹股特征明显。公司电力业务08年有外高桥三期投产，带来约1亿利润贡献。但07年无新机组投产，加上正负因素抵消，预计收入增长仅5%水平。燃气业务07、08年依然受制于西气东输的天然气量不足，但该制约将从09年逐步消除，主要因为川气09年投产输送以及马来西亚LNG的到位，公司燃气业务有望实现较大增长，在主营收入中的比重将增加。申能集团从07年开始将逐步注入其拥有的金融资产，最值得关注的是集团拥有的东方证券28.2%股权。由于集团是第一大股东，一旦注入相当于增加一部分主营业务，对每股价值的提升非常显著。根据假设和预测，如果东方证券的股权在07年第四季度注入到上市公司，那么，07年、08年将增加每股价值0.85元和4.4元。当前股价已反映主营业务价值，但考虑到公司已认可注入金融资产，东方证券股权的注入可以预期，给予增持投资评级。（联合证券王爽）
文山电力：一季度低毛利是暂时现象
由于文山州全部是水电，一季度完全处于枯水期，仅占全年发电量的15%，因此公司一季度毛利率较高的自发电和购地方电比重较低，新增电量75%来自低毛利率的省电。后三季度，购电结构将朝向公司有利的方向变化。由于并表增加了供电公司，以及供电量的大幅度增长，公司费用同比增长较快，是导致业绩同比下滑的又一原因。考虑公司费用较为固定，季度之间没有明显差异，从环比情况看，公司一季度的各项费用尚在合理范围内。一季度，文山州强劲的电力需求得到确认，预计全年公司供电量增长不低于40%。随着后三季度供电结构的改变，公司自发电和购地方电量大幅增长，毛利率水平将明显回升，预计全年30%的业绩增长将在后三季度得到确认，按照新股本，维持07、08年0.39、0.47元的每股收益预测。考虑到公司基本面符合预期，同时收购滇能控股的事项在进展中，如能顺利实施，公司股价2-3年有翻番的增长空间，因此维持推荐评级，将视收购滇能的进展情况调整公司业绩预测和评级。（平安证券窦泽云）
南钢股份：整体上市已在预期之中
公司经营状况良好，尤其是公司的中板及中厚板盈利能力超出预期，06年公司生产钢材342万吨，其中中板及中厚板218万吨，其主营业务利润占公司的80%以上，每股收益0.42元。预计07年公司的中板及中厚板增产40万吨以上，品种板的比例也将进一步提高，由于下游行业对专用中厚板的需求旺盛，特别是管线纲的价格持续走强，毛利率高达38%左右，预计07年公司业绩相比06年将有100%以上的同比增长，特别是07年第一季度更是有很好的表现，预计一季度的每股收益可达到0.25元，同比增长6倍以上，是钢铁上市公司中增长最大的。新投产的宽厚板盈利能力增强大幅提升公司业绩，收购集团钢铁资产实现整体上市已在预期之中。此外，公司是目前钢铁上市公司第一家民营性质的上市公司而更加具有活力，其体制优势非常明显，可以转化成继续成长的优势，预计公司的未来发展空间广阔成长可期。基于此，维持推荐评级。（国信证券郑东）
上海机场：整体上市前景广阔
公司正处在建设国际航空枢纽的快速发展期（07-10年），有望在2010年基本建成国际航空枢纽，飞机起降架次将达到48.9万架次，旅客吞吐量达到5890万人次，2011-2014年为稳定增长期，2015年将全面确立国际航空枢纽地位，飞机起降架次将达到62.3万架次，旅客吞吐量将达到7300万人次。预计07-10年，公司航空业务收入年均增长约20%，2011-2014年后的航空业务收入年均增速为5%，2015年后公司将进入永续增长期。在建的第二航站楼商业规划面积达4万平方米，08年投入商业运营，未来5年浦东机场的商业经营和租赁收入将高速增长。预计07-2010年，公司商业经营和租赁收入增速分别为22%、46%、73%、28%，2011-2014年商业经营和租赁收入增速为10%－8%，2015年后进入永续增长期。集团公司拥有较多盈利能力较强的优质资产，看好公司整体上市收购集团优质资产的前景，具有长远的发展空间和优良的成长潜力。不考虑资产注入，预计07-10年公司EPS分别为0.97、1.01、1.25、1.81元。合理价值区间为27-42.4元，相当于27.8-43.7倍的07年动态PE。继续维持推荐投资评级。（国信证券唐建华）
漳泽电力：在大股东扶持下规模扩张潜力巨大
华泽铝电项目07年新建一条7万吨生产线，08年可正式投产，该项目未来产能还存在进一步提升空间，预计07-08年分别为公司贡献1.89、2.39亿元投资收益。公司作为中电投集团未来华北地区资产整合平台，发展地位已明确。收购秦热项目具有里程碑意义，走出山西，面向华北，公司业务拓展空间已打开。预计公司07-08年EPS分别为0.47、0.54元，对应动态市盈率分别为20.7、18.1倍。从长期投资角度分析，近期公司正参与大量项目前期工作，在大股东扶持下公司未来规模扩张潜力巨大，因此继续维持推荐投资评级。（华泰证券张仲华）
昆明机床：目前估值存一定争议
沈阳机床集团介入之后，公司理顺了管理机制，发展大型落地式铣镗床主业的战略目标更加明确。技术改造和内部挖潜降耗，加上德国希斯技术平台的引进消化自主创新，公司机床主业步入高速发展期。非机床业务整合已初见成效，其改制、重组、盘活工作正在逐步深化，已不再拖累公司业绩。预计十一五期间公司净利润的复合增长率为38.04%。给予公司1.2倍PEG和45.65倍PE的估值水平，对应07年和08年预测EPS的合理股价为分别19.17元和26.02元，目前公司股价存在一定争议，下调投资评级至增持。（东方证券周凤武）
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