银河证券：厦工股份 公司经营步入上升通道 推荐评级

　　投资要点：

　　2007年第1季度，公司实现营业收入124102收入万元，同比增长29%，实现营业利润2837万元，同比增长115%，实现净利润2411万元，同比增长56%。第1季度每股收益为0.045元。

　　公司的营业收入出现比较明显的增长，同时成本的增长速度低于收入的增长速度，说明公司2006年以来采取的调整产品结构、降低生产成本、资产置换等措施已经在逐步产生效果。

　　销售费用同比增加69%，主要原因在于随着销售的扩大，运输费用增长较快，同时由于公司加大市场营销力度，公司的三包费用及广告费用等增加，以及预提代理商返利的影响。

　　管理费用同经减少39%，主要是由于受会计政策变更的影响，部分支出项目归属生产成本，使管理费用下降。

　　营业处收入同比大幅减少，主要是由于2006年同期处理锻压资产，使营业处收入基数较高所致。

　　我们认为，公司目前正处于恢复性发展阶段，预计未来2－3年的增长速度将超过行业平均水平。我们维持公司2007年每股收益0.28元、2008rh0.42元的盈利预测，和12元以上的目标价位，调低为“推荐”的投资评级。一、公司2007年第1季度业绩2007年第1季度，公司实现营业收入124102收入万元，同比增长29%，实现营业利润2837万元，同比增长115%，实现净利润2411万元，同比增长56%。第1季度每股收益为0.045元。

　　二、公司主要经营情况分析

　　公司的主要财务指标对比如下：

　　上述指标对比中，首先应当注意到，公司的营业收入出现比较明显的增长，同时成本的增长速度低于收入的增长速度，说明公司2006年以来采取的调整产品结构、降低生产成本、资产置换等措施已经在逐步产生效果。

　　营业税金及附加大幅增长主要是受增值税因素的影响，增长幅度虽然很大，但处于正常水平。

　　销售费用同比增加69%，主要原因在于随着销售的扩大，运输费用增长较快，同时由于公司加大市场营销力度，公司的三包费用及广告费用等增加，以及预提代理商返利的影响。

　　管理费用同经减少39%，主要是由于受会计政策变更的影响，部分支出项目归属生产成本，使管理费用下降。

　　营业处收入同比大幅减少，主要是由于2006年同期处理锻压资产，使营业处收入基数较高所致。

　　三、投资评级

　　我们认为，公司目前正处于恢复性发展阶段，预计未来2－3年的增长速度将超过行业平均水平。我们维持公司2007年每股收益0.28元、2008rh0.42元的盈利预测，和12元以上的目标价位，调低为“推荐”的投资评级。

　　作者：鞠厚林 银河证券