2007年一季度国际经济走势分析

　　2007年第一季度，尽管美国经济增长明显放缓，但欧日及亚洲新兴市场经济体的经济增长依然强劲，通胀风险犹存使各国央行普遍面临着加息压力。

　　全球经济走势分析

　　美国经济受房地产拖累增幅将继续放缓，但总体衰退风险不大。

2007年1月美国大都市区房价出现全面下跌，2月全美新屋销售量降至近7年来最低水平。另外，受房地产市场不景气的影响，美国企业盈利在经历了四年之久的高速增长后开始出现增幅放缓迹象。据汤姆森金融公司预计，美国标准普尔500种股票指数的成分公司今年第一季度的盈利增长率仅为3．8％，全年增速也将减缓至6．7％。

　　鉴于房市降温仍然是主导今年美国经济增长的因素，我们判断美国经济2007年一季度增速将放缓至2％左右，全年经济增速将降至2．5％左右，但美国经济陷入衰退的风险不大。

　　欧元区经济增长势头强劲。2006年第四季度欧元区经济增长加速，环比增长0．9％，同比增长3．3％。2007年一季度，尽管受德国提高增值税率及欧元走强的不利影响，欧元区经济仍然保持了去年以来的强劲增长势头，主要表现在以下方面：首先，零售销售反弹。受德国增值税率上调3个百分点的影响，欧元区零售销售在1月份环比下降0．8％，但在2月份实现了0．3％的增长，这说明经济的强劲增长在一定程度上抵消了增值税率上调对消费的抑制作用。其次，就业改善提升消费信心。欧元区2月份失业率从1月份的7．4％降至7．3％，为历史最低水平。良好的就业状况使欧元区信心指数由2月份的109．7升至3月份的111．2。其三，短期通胀水平较为稳定。欧元区1—3月通货膨胀率分别为1．8％、1．8％和1．9％，尽管有上升趋势但仍保持在欧洲央行2．0％的控制目标以下。其四，工业产值反弹。受能源产值上升的拉动，欧元区2月工业产值环比增长0．6％，同比增长4．1％；较1月明显反弹，制造业的复苏进一步佐证了欧元区经济增长前景良好。预计欧元区2007年第一季度ＧＤＰ环比增长率有望达到0．5％。

　　日本经济增长势头良好。2006年四季度日本经济强劲反弹，环比增长1．3％，同比增速高达5．5％，平了日本近3年来ＧＤＰ的最快增速。2007年一季度，日本经济继续温和扩张，主要表现：首先，约占日本经济55％的个人消费增速加快，1—2月的平均增长率为1．1％，高于去年四季度0．9％的平均增幅。其次，国际收支情况良好，出口增长有力。2月份日本经常项目盈余2．4175万亿日元，同比增长4．9％，连续2个月超过上年同期水平；2月份日本贸易顺差1．1189万亿日元，同比增长3．6％；由于汽车、钢铁、半导体和其他电子产品出口良好，2月份出口额为6．1064万亿日元，9％的同比增幅也达到了历史最高水平。但日本2月核心ＣＰＩ同比微跌0．1％。10个月以来首度下降，表明其通缩尚未彻底改善。预计日本2007年一季度经济同比增速将放缓至1．9％。

　　亚洲经济增速不断加快。今年一季度，亚洲发展中经济体继续保持良好势头：印度2006年财年（截止到2007年3月末）ＧＤＰ增速高达9．2％，创下近20年以来最快增速。1—2月印度工业增长率分别高达11．4％和11％，制造业同比增长12．1％和12．3％。但随着印度央行紧缩性货币政策力度的逐渐加大，汽车、零售业、银行业等部分行业的需求出现明显下降，而印度货币卢比对美元的大幅升值亦极大地影响了ＩＴ业、纺织业和汽车业的出口量。预计印度2007年ＧＤＰ增长率将放缓至8．5％左右。由于个人消费开支增加以及出口强劲，韩国2006年经济增长率达到5％。今年前三个月，韩国出口同比增速分别为20．7％、10．5％和13．6％，韩国一季度消费者信心指数由去年四季度的98升至103。预计韩国一季度ＧＤＰ增长率有望超过去年四季度的4％，但韩元对美元走强以及国民收入增速较慢将会影响韩国未来的出口及消费开支增长。随着消费者和投资者信心的不断增强，内需已成为拉动香港经济增长的重要动力，2006年全年实际经济增长率达到6．8％，保持了较快增长势头，但由于进口增速超过出口增速导致贸易顺差减少，预计2007年香港实际经济增长率将放缓至5．6％左右。由于出口增加及消费改善，预计新加坡和印尼一季度的ＧＤＰ增长率将分别达到7．5％和5．8％。

　　全球股票市场走势分析

　　全球主要股市震荡加剧。2007年1月，美日欧主要股市均保持了去年以来的强劲走势，美国三大指数再创近年新高。进入2、3月份，以美国股市为首的全球股市震荡幅度加大。2月27日，全球股市出现全面暴跌，其中美国道琼斯指数当日下跌416点，跌幅3．29％；全球股市下跌产生的“多米诺骨牌效应”使亚太、欧美、拉美和非洲等地股市几乎无一幸免。本轮股市下跌的重要诱因是：受2月21日日本央行升息的影响，投资者预期日元汇率将上升，大量的日元“利差交易”平仓引发了抛售其他金融资产、买入日元的现象，从而触发了股市下跌。此轮全球股市普跌行情延续了近一周之后才开始止跌反弹。3月中旬，由于美国次级抵押贷款危机升级、通胀数据高于预期引发了投资者对美国经济前景的忧虑，美国股市再次出现急跌，道琼斯指数在3月13日重挫近2％。之后，由于美国房地产市场数据有所改善及市场对油价上涨的担忧情绪缓解，美股开始稳步走强。截至3月30日，美国标准普尔500指数收于1420．86点，较上年末上涨了0．28％；美国纳斯达克指数收于2421．64点，较上年末上涨了0．26％；道琼斯指数收于12354．35点，较上年末下跌了0．87％，创下近两年以来的最大季度跌幅，也是自2005年第二季度以来首个下跌季度。

　　欧洲三大股指及日经指数的一季度走势与美股相似，说明资本市场国际化程度的提高已使全球股市呈现“同上同下”的现象。截至3月末，德国法兰克福ＤＡＸ指数收于6917．03点，较上年末大涨4．85％；法国巴黎ＣＡＣ40指数收于5634．16点，上涨了1．67％；英国富时100指数收于6308点，上涨了1．40％；日经225指数收于17287．65点，上涨了0．36％。值得注意的是，受欧元对美元升值、俄罗斯和中东欧国家股市的发展以及企业利润增加等因素影响，欧洲股市市值总额在今年3月末已达到15．72万亿美元，超过了美国股市15．64万亿美元的市值总额，显示出美国在全球资本市场的统治地位开始下降。

　　在美国通胀压力犹存、经济增长前景不确定以及油价波动等多种因素的作用下，预计全球股市在第二季度仍将出现宽幅震荡。

　　全球原油市场走势分析

　　国际油价先抑后扬。2007年初，受全球暖冬气候及美元走强影响，国际油价由1月3日的58．32美元／桶跌至1月18日的50．48美元／桶。随后，国际油价震荡上行，一路攀升至3月1日的62美元／桶。虽然此后受美国经济数据改善和中国加息影响有所回落，但3月29日国际原油价格创出66．03美元／桶的半年来最高收盘价，比年初上涨13．2％。

　　一季度原油价格大幅上涨的原因有：一是美元持续走弱。欧元兑美元汇率从1月11日的1∶1．2904升至3月30日的1∶1．3374，美元贬值幅度达3．64％。二是伊朗地缘政治冲突。国际市场担心伊朗紧张局势会减少伊朗以及波斯湾的石油出口，而伊朗于3月23日扣押了15名英国皇家海军人员更加剧了这种紧张局势，英伊双方政治冲突极大地推高了国际油价。三是美国原油库存下降。3月份美国商业原油库存下降90万桶，降至3．284亿桶，包括取暖油和柴油在内的其他成品油库存下降70万桶。四是天气预测机构纷纷发布飓风警告，预计今年美国地区飓风仍然活跃，从而推动了天然气期货价格强势上涨，并支撑了石油市场基本面。此外，持续了半个多月的法国地中海石油港口Ｆｏｓ－Ｌａｖｅｒａ工人罢工事件严重影响了美国从欧洲汽油进口量，这对国际油价也起到了推波助澜的作用。虽然伊朗释放英国水兵一定程度上缓解了中东地缘政治危机，从而有利于稳定油价，但受呈现疲态的美元汇率及夏季用油高峰即将到来影响，预计二季度国际油价将继续稳中有升。（邹新马素红宋玮 赵幼力）