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国药股份:06年和1季度业绩回顾

  国药股份从05年以来进入快速发展阶段,在05年净利润增长45.3%之后,06年净利润又大幅增长68.0%;而公司07年1季度的净利润继续增长48.3%,远远超出市场预期,预示着国药股份迎来了业绩持续快速增长的又一个年头。

  公司具体业绩情况如下:2006年:公司实现主营业务收入28.1亿元,同比增长20.3%;实现净利润8,461万元(每股收益0.64元),同比增长68.0%。

  公司在销售收入快速增长的同时盈利能力明显提升,毛利率提高0.2个百分点,净利润率提高0.8个百分点,达到3.0%;净资产收益率在资产负债率下降的情况下从05年的10.1%提高到06年的15.1%。公司分配现金红利每股0.25元,派息率39%,但公司并没有像市场预期的那样大比例送股。

  2007年1季度:公司实现主营业务收入8.4亿元,同比增长22.7%;实现净利润3,726万元(每股收益0.28元),同比增长48.3%。公司盈利能力继续提升,毛利率比去年同期提高0.7个百分点,净利润率也提高0.7个百分点,高达4.4%(医药流通行业整体的净利润率在0.6%左右)。另外,值得一提的是,公司麻醉药业务的销售收入在市场垄断打破后反倒大幅增长30%以上,反映了公司很强的市场控制能力和拓展能力。

  基于公司良好的发展势头,并考虑到公司一些新的变动和新会计原则调整,我们将其07年和08年的每股收益分别上调到0.90元(同比增长41%)和1.16元(同比增长30%)。

  基于我们的盈利预测,该股07年和08年的预测市盈率分分别为40倍和31倍;虽然估值不低,但由于其资产质量优良、行业资源独特、又在医药流通行业整合大趋势中具有扩张市场份额的竞争实力,并且在财务指标中表现出净资产收益率持续的大幅提升,我们认为,该股目前的股价比较安全,长期投资者仍可以继续持有或稳健增持。孙雅娜中金国际

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