交通银行：国内一流金融企业，竞争优势突出

　　继中信银行A+H之后，交通银行近日也登陆A股市场，近两年来包括交行在内先后已有中国银行、工商银行、兴业银行和中信银行5家银行类公司发行A股，银行股对国内证券市场的作用愈加明显。

　　通过对比这些股份制银行近年来的经营指标，交通银行市场化改革更为彻底，拥有先进的管理先进的管理架构和组织体系，积累了丰富的经营管理知识和创新能力，其综合素质优于浦发、兴业、中信、华夏以及深发展等，2005年年度的全国性银行综合竞争力排名中，交通银行仅次于招商，位列第二。

2006年交通银行实现净利润122.69亿元，较05年同比增长32.74%，这一方面取决于存贷利差的扩大，交行的净利差由2.58%提高至2.7%，净利息收入上升到398.03亿元，较上一年增长25.99%，而另一方面则在于公司非利益收入高速增长，在收入中的比重有所上升。2004-2006年交行总资产和营业收入的年均复合增长率均超过20%，拨备前利润的年均复合增长率达到36.1%；相比营业收入的快速增长，交行的成本收入比则逐年下降，06年末交行的成本收入为36.06%，已处于国内同行业水平的低值，而通过有效的运营管理之后，交行成本收入比有进一步下降的空间。此外，2008年两税合并也将会对交行业绩产生积极的推动作用，其盈利能力将得到进一步的提升。

　　值得注意的是，随着公司与汇丰银行的合作深入，涉及的领域不断扩大，已覆盖个金业务、公司业务、国际业务、公司治理、风险管理等领域；依托汇丰所拥有的丰富经验和技术，交行零售业务快速发展，先后推出信用卡、个人理财(相关:证券 财经)、证券投资基金等高附加值的业务，收入占比也得以稳步提高，零售业务将成为未来利润增长点。数据显示，2006年末交行的核心资本充足率为8.52%，资本充足率为10.83%、相比浦发银行、民生银行以及华夏银行等有明显的优势，而随着此次募集A股预计净资产将增加约240亿元，后续的发展空间更为广阔，有利于进一步提高公司在国内市场的份额以及地位。参照目前A股上市银行类公司的定价，交通银行二级市场定位可能在11-12元，即使按申购价格区间上限7.9元计算，中签收益率将会达到40-50%。（万国测评 许诚）