央票缩量发行减少资金价格波动 对债市提振有限

　　　央票缩量发行减小资金价格波动，但央票利率走平对债市提振作用有限

　　因央行减少了发行量，昨日的3年期和3月期央票的收益率都分别维持在上周3.28%和2.6648%的水平，这也使得央行发行的所有票据连续5周实现了收益率持平。

　　业内人士认为，在刚刚过去的新股发行高峰期，央行通过适当调整票据发行量，减少银行间市场资金的波动，这也从一个侧面反映出央行货币调控的手法已日趋成熟。

　　央行昨日在公开市场共发行了90亿元的两期票据，其中3年期票据发行额为50亿元，中标利率为3.28%；3个月期票据发行额为40亿元，发行价格为99.34元，参考收益率为2.6648%，都实现5周连平。由于本周到期央票释放的资金量为400亿元，综合周二的央票发行量，央行本周对市场的资金净投放达到230亿元。

　　近期中信银行和交通银行两只大盘股发行，其中，交行A股发行网上网下共冻结资金1.455万亿元左右，超过了中信银行1.4万亿元的资金冻结量，创造了新的纪录。而4月份新股发行也迎来了一个历史高峰，从资金冻结情况看，形成了四个周期，分别是：4月5日至6日的新民科技、露天煤业、中环股份、沃尔核材和银轮股份，4月13日至18日的利欧股份、恒星科技、连云港、广宇集团，4月19日的中信银行，4月25日至26日的天津普林、交通银行。据WIND资讯统计，前三个周期网上网下冻结资金分别为10235亿元、10413亿元、14021亿元。最新消息显示，最后一个周期冻结资金也轻松超过万亿元。而一个月连续四个周期冻结资金超万亿在历史上是绝无仅有的。

　　为保证金融体系平稳渡过新股发行密集期，央行在本月明显减弱了央票发行的力度。截至本周四的央票发行量只有3310亿元。分析人士称，周二发行的1年期央票收益率已连续5周保持在2.9760%水平，央行希望利率稳定的意图十分明显。在目前资金面吃紧的大环境下，央行明显缩减本周央票发行规模，保证了新股发行的顺利认购，也有利于央票利率保持稳定。多数市场人士表示，央行此举也为降低市场的加息预期和给5月份的公开操作预留出一定空间。

　　上证国债指数昨日上涨0.05%，或主要是受到银行间市场7天期回购加权平均利率续降及央行本周向市场注入资金利好因素提振。分析人士表示，随着交通银行A股首次公开发行资金申购的结束，由其引发的强烈资金需求基本告一段落，紧张资金面有所缓解，7天期回购利率大幅下跌，现券市场买气因此有所恢复。但分析人士同时认为，3年期和3个月期央票发行利率均持平，与市场预期相符，不会对现券走势产生明显影响。由于投资者紧缩预期仍然强烈，以及近期IPO认购活动导致的流动资金趋紧的局面仍没有明显缓解，国债价格在劳动节假期前可能保持弱势。