出口退税降低 八只纺织股遭利空

　　有消息称，国家将于近日出台纺织品服装出口退税调整方案，将纺织品出口退税率由11%降到9%，服装由13%降到9%，化纤长丝类产品由9%降到5%。据了解，由于该方案降幅和涉及面过大，有关部门的意见仍未统一。

　　国泰君安点评：

　　政策出台关键要看4月份数据，由于贸易顺差带来的流动性过剩乃至人民币升值压力，国家已将抑制贸易顺差的过快增长作为当前重点工作。纺织行业出口一直是我国贸易顺差的主要创造者，2006年纺织行业贸易顺差1292亿美元，占全国顺差1774亿美元的71%。我们在年初预测，为抑制贸易顺差的增长，国家将继续降低纺织品服装出口退税率。3月份纺织品服装出口79.7亿美元，同比下降24.3%。这种月度出口额大幅下降现象是多年来罕见的(春节因素除外)，我们认为这是国家严查纺织品出口价格虚增的结果。纺织出口的下降拖累了3月份全国贸易顺差大幅跌至68.7亿美元，环比下跌了71%%，因此3月份纺织品服装出口下降延缓了出口退税调整政策的出台。我们认为关键看4月份出口数据，如果4月份纺织出口乃至贸易顺差恢复快速增长，那么降低纺织品服装的出口退税率就成为必然。

　　由于我国纺织出口价格比国际市场同类产品低10%以上，出口产品利润微薄，因此多数企业在与外商谈判时可通过提高产品价格适度转移出口退税率降低的影响。通过对一些企业调查，估计目前退税率下调因素有1/2能够通过提高出口价格而传递出去。我们通过计算得出，出口退税率每下降1个百分点，纺织行业营业利润平均下降约4%。上市公司中，出口比重较大的公司业绩将受到负面影响，如鲁泰A、孚日股份、黑牡丹、大杨创世、江苏三友、维科精华、金鹰股份、申达股份等。

　　作者：上海证券报