华东医药(000963)药品与商业两翼齐飞

　　华东医药的主要业务包括医药商业和医药工业两部分。不考虑资产注入因素，东方证券徐军预测华东医药07年和08年每股收益分别为0.30元和0.38元，相应动态市盈率分别为42.3和33.3倍。按照资产注入后的07年每股盈利0.37元和40倍市盈率定价，加上地产项目带来0.30元的每股收益，公司6个月目标价为15.1元，维持“增持”评级。

　　公司主要从事专科药品的生产和销售，特别是在国内器官移植药品领域建立了良好的市场地位。徐军预计07年移植药品的收入增长将超过15％，其中赛可平的收入增长将实现翻番。另外两大产品是卡博平和泮立苏，06年卡博平的销售增速为100%，泮立苏是国内同类产品中销售占有率最高的品牌。06年公司医药商业的毛利率为6.58%，徐军预计该业务盈利能力有进一步提升的空间，预计07年毛利润的增长仍能保持在15％。

　　大股东中国远大集团在股改中承诺，在未来两年内将其子公司四川远大蜀阳药业（40%）、雷允上药业（70%）、武汉远大制药集团（70.98%）的股权注入上市公司，但不仅限于这些资产。预计收购资产将使07年每股盈利从0.30元增加到0.37元。另外，06年底远大集团将杭州地产项目以1.8亿元转让给公司。整个项目将在2009年全部销售完毕，预计能给公司带来超过1.4亿元的净利润，折合每股0.30元以上。