双鹭药业：业绩表现良好未来更可期待

　　双鹭药业(002038)(行情，资讯)07年一季度实现主营收入3273万元，同比增长18%，实现净利润2176万元，同比增长141%。净利润大幅增长的原因在于管理费用大幅下降，以及获得796万元的公允价值变动收益。

　　一季度整体毛利率下降1.6个百分点至62.6%,主要由于毛利率较低的生化类药物大幅增长导致产品结构发生变化所致。营业费用略降，而管理费用大幅下降，主要由于新药开发、临床费用在前期有所体现，以及政府补贴资金冲抵研发费用。生物药整体毛利率提升3.3个百分点至90.8%，主要是产品销售量增大、技术改造导致单位成本降低。海外出口、新药项目（复合α干扰素）将给生物药带来新的增长。生化药物毛利率同比提升1.4个百分点至48%。公司主导产品复合辅酶保持良好的增长势头，关键中间体自产后毛利率将上升10个百分点左右，届时生化、化学药物整体毛利率还会有所提高。06年公司本部有600多万元的国产设备抵扣所得税额度，全部体现后将增厚每股收益约5分；复合α干扰素水针剂转让将获得1000万元技术转让收入，增厚每股收益约7分钱；参股的星昊公司如能挂牌三板，公司将获得一定公允价值变动收益。

　　国泰君安分析师孙亮提升公司07、08、09年业绩预期至0.76元、0.98元、1.23元，动态市盈率为43、33和26倍，目标价格39元，维持“增持”评级。

　　作者：黄汉兵 今日投资