银华投资：价值被低估30%的军工股

机构：银华投资
十年河东，十年河西，在05年以前让上市公司受伤最深的券商，成了现在的香饽饽。但这几年下来参股券商的公司也的确不容易，轻则计提资产，重则被连累亏损。“忽如一夜春风来”，现在好了，随着证券市场的活跃，券商纷纷扭亏为盈，业绩出现大幅增长，特别是今年一季度以来，有些券商已实现了去年的全收益，这让券商及参股券商的上市公司兴奋不已，于是券商也趁机增资扩股，上市公司则忙于积极参与。

也有些公司借着股价大涨，在“小非”解禁后不断减持，兑现的资金则去发展主营。不过苦主也有，有些参股券商的上市公司因券商早已被证监会关门大吉，至今苦水还不知何处去吐。

不管谁更聪明，只要大家都有钱赚，都有糖吃，自然就是皆大欢喜，以往“饥寒交迫”的日子但愿不会重来。但是，证券业属靠天吃饭，而且参股别人没有话语权，终是“寄人篱下”看别人脸色。所以，如何利用参股券商得到的便宜，来完善自己的主业，做大做强自己才是根本，才是关键。

市场是不管这些的，只要有题材，那就是要炒的。于是这两天参与券商的公司鸡犬升天，管他主营是否强大，管他参股比例，这怎是个炒字了的。“存在就是合理的”，笔者不敢去对这种现象妄加评论，只感觉这种炒作已偏离了正常的轨迹，有种空中楼阁的感觉，于是还是只有去其它地方找寻机会。也许它们不是最强的，但却可以让人放心，让人踏实，这恐怕就是在股市中的“老人”与新手之间的思想差异吧。

上周投资再传捷报，周一送出峨眉山，当日就有6%以上涨幅，这种对旅游板块的前瞻性也得到了市场的认同，当日黄山旅游、丽江旅游等多家受益“五一黄金周”的旅游个股全面启动，成为一大亮点。

由于市场震荡越来越大，稍有不慎则有可能投资失误，而正如我们上面所讲，虚的东西又不敢去玩，于是我们还是看些实打实的东西。业绩增长是我们判断公司盈利能力的关键，而资产注入无疑是能在最短时间内达到这一目标的手段，与是这样的公司当然就成了我们关注的重点。

这家公司目前来看盈利能力的确一般，但在股改过程中，公司董事长的一席话则我们看到了该股的长期增长前景。董事长称“今后几年的业绩将持续稳步增长”， 业绩增长的动力主要来源于三个方面“一方面是公司新型电子元器件业务的继续成长，其中军工带来的毛利率高于以民品为主的同类企业；另一方面通信整机业务蓬勃发展，盈利状况日益良好；第三是公司在新管理层的带领下，更加注重管理和规范经营，同时，良好的行业发展前景和政策支持等也给公司发展提供了良好的外部环境”，因此，他表示“公司已经逐步走入了良性发展轨道”。

公司主要产品包括新型电子元器件、通信整机和机电一体化设备等，是西部最大的新型电子元器件生产基地，也是国内军工综合配套能力最强的电子元器件基地。公司先后为"神舟一号"到"神舟六号"配套生产了几百个品种、数十万支元器件，产品涉及核电、航天、航空、兵器、船舶等方面，公司还是全球最大的核电灭弧设备生产者，开发出全球最大的核电开关设备12万安培真空灭弧室，出口量全国第一。其中，钽电解电容器、厚膜集成电路、真空灭弧室等主要产品长期在国内同行业生产厂家中名列前茅。

公司控股股东前身是军工电子基地———零八三基地。公司作为集团的发展主体，自始至终得到了大股东的支持，前期大股东又将属下的第一大军工企业----永光电工厂，整体优质资产注入就是最好的例证。今年3 月1 日，国防科工委下发《国防科工委关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》，这使市场更加期待控股股东有可能进一步注入军工资产。

另外，控股股东承诺减持价高达14元，而目前二级市场价位还不到11元，自然也会让人联想到大股东将用注资方式来提升公司估值。走势上，在前期单边上行之后，近日出现了严重缩量的调整走势，成交量由前期高峰的4000多万缩至了1000多万。缩量意味着变盘，这是老手都知道的，在上升趋势没有扭转之前，变盘当然只有向上变盘。所以，我们认为下周该股将结束调整，重拾升势，大股东14元的减仓目标，也一定能够得以实现。(4月27日)

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