食品饮料龙头公司多获丰收

    联合证券研究所刘树坤

    2006年食品饮料行业整体继续保持强劲的增长态势。其中农副食品加工业全年实现产品销售收入1.25万亿元,销售收入和利润总额的增长幅度分别达到23.03%、30.77%。

食品制造业和饮料制造业均获得超过20%的大幅度增长。食品制造行业销售收入同比增长25.46%,利润总额增长27.76%；饮料制造行业同比增长27.61%,利润总额同比增长31.63%。

    可以看出食品行业景气水平相当不错,行业增长数据持续大幅高于GDP增幅。而我们认为未来整个食品行业继续保持高速增长及维持高景气度的基础非常牢固。

    多数食品饮料龙头企业在06年都有不俗的表现。尤其是贵州茅台、五粮液、张裕三家企业,它们在行业中占有很强的话语权,能够获得超越行业的收益。而啤酒行业中各地方品牌仍然较为强势,在全国扩张的过程中,青岛啤酒和燕京啤酒都需要付出较大的代价。而从利润增长情况来看,伊利和双汇的情况都不理想,但我们并不认为它们的经营能力存在问题,而是两家公司在机制和战略的调整过程中,由于管理层的价值取向与市场分歧,才导致短期业绩增长出现滑坡。未来它们仍然是行业成长的最大赢家。

    从二级市场来看,尽管股价短期累计涨幅大,使食品饮料行业短期面临较大的估值压力。但是,我们认为食品饮料行业快速成长的基础仍然十分牢固,其中龙头公司的长期投资价值十分突出,而且,随着07年业绩渐趋明朗和部分公司业绩超越预期,部分股票将有望获得理想的回报。我们认为五粮液、贵州茅台、双汇发展、农产品等股票在下半年值得重点关注。