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雷曼兄弟经济学家:央行或将在二季度再次加息

  我们预期2007年将成为增长连续超过两位数的第五年。

  贸易盈余年同比增长101%,固定资产投资增长23.7%,零售增长14.9%。在这些因素的驱动下,中国一季度的实际GDP增长从2006年四季度的10.4%强势反弹到了11.1%。

由于增长高于预期,因此我们将我们对2007年的增长预期从9.8%上调到10.2%。这将是连续第五年增长达到两位数。

  一季度的数据喜忧参半。利好的一面是:与2006年四季度的14.3%相比,零售年同比增长达到14.9%,这表明消费已经加速增长。当然消费占GDP的比例不高,为了摆脱经济增长对投资和出口的过度依赖,消费需要加速发展。利空的消息包括:城镇固定资产投资从2006年的24%反弹到了25.3%,还有依然庞大而且快速增长的贸易盈余,这让经济增长更多依赖于出口。

  这些数据表明:政府希望让经济重新达到均衡的政策最多也只是发挥了双重效应。为了让经济重新达到均衡,政府已经承诺了要采取全面的政策和改革,但到目前为止仅仅实施了一部分。这些政策再次失效的事实已经加大了风险,即:如果政府还继续慢慢实施承诺的改革,那么经济增长失衡的问题可能会被无限期拖延,并可能让长期前景面临更多风险。

  鉴于通胀高于预期,我们正将我们对2007年CPI通胀的预期从之前的2.5%上调到2.8%。由于通胀可能在今年多数时间会徘徊在3.0%上下,因此我们认为央行将在二季度再次加息以保障存款利率为正值。因此我们正将2008年的一次27基点的加息提前到2007年。另外,由于持续的巨额贸易盈余可能会继续导致过剩流动性,我们预期今年余下时间里会再三次上调50基点的准备金率。

  除了货币紧缩政策外,我们预期不久政府也将引入其他的紧缩措施,其中包括更多降低出口商的出口退税,更多降温投资的行政措施,这些与去年的措施差不多。然而,我们对于这些措施是否能够让经济重新达到均衡持谨慎态度。因此我们预期中国在2007年会继续偏快增长。

  作者:孙明春 每日经济新闻

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