年报点评:轻纺城(600790)

　　2006 年公司实现主营业务收入9.80 亿元，实现利润总额-1.00亿元，净利润-9621万元。业绩亏损的主要原因是公司为优化产业结构、做强主业，对公司的资产进行了整合，处置了舒美特等不良资产。市场租赁业务：报告期内市场租金收入达到1.86亿元，同比增加62.5%，主要由于联合市场贡献收入，但是由于联合市场单位面积租金水平较低,所以影响到市场业务毛利由55%下降到50%。

　　黄酒业务：报告期黄酒收入达到3.89亿元，同比增加23%，但同时黄酒业务的毛利微有下降，我们认为主要由于06年会稽山收购了嘉善黄酒，但嘉善属于低档黄酒，毛利相对较低。会稽山黄酒全年实现利润1386万元，同比有所下降，主要由于广告等营销费用支出较多。

　　盈利预测：经过2006年一系列的资产重组，公司资产质量改善，预计2007年将是公司业绩的拐点，会有较大幅度增长：2007年公司计划改造西市场，市场面积将从2万平米扩大到6万平米，预计2008年改造完成后租金收入将有较大幅度增加；宝弛天汇商务大厦已结顶，完成幕墙安装，2007年销售收入就可以确认，此项目子公司浙江宝驰置业有限公司（公司持股50%）共投资9078万元；投资浙商银行股权也将产生效益；会稽山黄酒努力拓展外地市场，产品结构不断调整升级，同时控制销售费用，2007年利润将有较大提高；2006年一次性的处置舒美特，减少了以往的经营性亏损。相信公司业绩的好转将在2007年一季报中就能体现（2007 年4 月26日披露）。

　　公司股改中承诺的股权激励计划仍会实施，但是由于股价已经超出最初设计方案，具体实施方案可能会有另有调整。

　　投资评级：公司轻纺批发市场业务具有不可模仿的先发优势，会稽山黄酒也是行业内龙头企业，公司股改中又将不良资产处理，未来两年经营业绩大幅提高，我们看好公司的长期发展，给予增持评级。预计2007年每股收益为0.22元，按现在股价市盈率已经达到55 倍。但是公司最重要的价值在于优良的资产，我们参考每股15.96元资产重估价值，给予目标价14元。