有色金属：短期向好 中期谨慎

　　有色金属公司的一季报显示，整个行业继续保持业绩的高增长。根据已公布季报的有色金属行业上市公司数据，今年第一季度实现主营业务收入同比增长73.9%，主营业务利润同比增长了77.6%，净利润增长了151.6%。

　　业绩大幅增长的主要动力主要来自有色金属价格的上涨。相对于2006年第一季度，2007年一季度金属镍的最高涨幅达到260%，锡的最高涨幅达到了126.3%，锌的最高涨幅是95%。铜、铝的涨幅较小，最高分别达到了56.5%和30.2%。与之相对应，有色金属各个子行业中，业绩增长幅度最大的是镍、锡、锌金属和黄金类上市公司，包括锡业股份、吉恩镍业、中金岭南、宏达股份和中金黄金、山东黄金等。根据公司季报，今年一季度锡业股份实现主营业务收入增长122.6%，净利润增长700.2%；吉恩镍业实现主营业务收入增长119.9%，净利润增长288.2%。锌金属子行业的上市公司中金岭南实现主营收入同比增长148.4%，净利润增长162%；宏达股份实现主营收入同比增长53.4%，净利润增长148.5%；锌业股份实现主营收入同比增长137.8%，净利润增长14.4%。中金黄金和山东黄金在一季度预增，分别实现净利润同比增长超过100%和50%。而铜、铝类上市公司由于金属价格上涨幅度不大，业绩增速明显放缓，净利润增长幅度多在20%至50%之间。

　　这轮金属牛势是世界经济增长，全球制造业扩张导致需求增加，而供给不足形成的。但是金属价格的大幅上涨已经刺激矿产商和冶炼企业加大投入，增加产能和扩大产量。另一方面，随着全球经济增速的缓慢回落，对各金属的需求增速将逐步变缓，金属的供需紧张情况将得到缓解。由于二季度是金属的消费旺季，短期金属价格仍有上涨动力。但是从中长期趋势看，除个别的金属品种以外，主要金属品种价格将很难出现持续的大幅上扬局面。

　　各个具体品种中，预计2007年、2008年全球铜的供给将略超过需求，中期铜价将有所回落。锌的新增产能已经开始释放，预计2007年锌将供需基本平衡，价格将维持高位震荡。电解铝今年下半年随着新增产能的释放，价格将小幅下跌。锡需求旺季在今年刚开始，对未来的锡价保持乐观。而美元贬值趋势和国际政治形势动荡将支持黄金价格走高。

　　短期看好包括铜、电解铝、锌等各金属品种价格的走势，但是中期相对谨慎。中长期看好黄金和锡的价格走势。重点推荐黄金、锡上市公司和具有产能扩张，深加工及上下游一体化的上市公司，包括中金黄金、锡业股份、宏达股份和南山铝业。

　　作者：陆勤 世纪证券