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持币还是持股过节? 宏观把握股市大势依然向好

  

   作者系复旦大学金融与资本市场研究中心主任

  “五·一”长假在即,市场又像往年一样陷入了“持币还是持股过节”的争论之中,这表面上是个策略问题,实际上是个怎么认识股市大趋势的战略问题。

  对房地产市场的研究、分析可做借鉴

  易宪容(易宪容博客,易宪容新闻,易宪容说吧)等个别经济学家对中国大中城市房地产市场的研究判断,一直处于总体错误之中。

尤其对房价走势的判断上,是屡测屡错。从最好的角度去考虑,他也只是想站在老百姓的立场上呼吁呐喊。但作为经济学家最紧要的是得做出准确的、长远的判断,究竟是什么引起房价上涨,房价中长期趋势究竟如何?人民需要知道真实趋势,这比感情上的认同、呼吁更重要。易宪容过去对房市、近一段对股市的分析总体上是错误的。他最大的问题是从微观考虑多,从宏观分析少。而宏观是会管束微观的。

  去年12月笔者与摩根斯坦利驻中国大陆负责人有一次长谈,他说,他们长期看好上海北京的房市,他们与研究者、前首席经济学家谢国忠的看法完全相反。他们在买。结果呢,中国10个大中城市2006年房地产又涨了5%,今年第一季度又涨5%以上,上海跌了一年多后,近期有止跌迹象。

  不久前,笔者对房市调控开了四个药方:1)、人民币停止升值或一步到位升值;2)、农民工全部回乡(现在大中城市滞留了1.4亿农民就业);3)、每年毕业的490—500万大学生不许留在大中城市,一律去乡下建设社会主义新农村;4)、土地在五年之内无限供应。显然,这四帖药方都是做不到的。这样研判结果就出来了,由于从长远看供求关系是真的,房市一时还难以调下去。

  再从战略上看股市———依然向好

  笔者从来不否认自己有看错的时候,但起码不是死多头,但是这轮行情,到现在,我们依然较坚定地看好后市,五月份虽有大量“小非”上市,但也仅仅是在熊熊大火中喷了些水花。在牛市中,一切非主要因素都可以较好化解。

  目前股市收益最少、做得最差的是10多年的老股民,他们几年熊市被蛇咬,牛市也当熊市做。跌了就卖,高了又追,或者高了不追,空仓或半仓;结果还不如大盘走得好,更不如新股民做得好。这轮股市行情是由于:1)、人民币升值引起的流动性过剩造成的,渐进式升值不停止,流动性泛滥就会推动股市;2)、股权分置改革取得了重大成果,上市公司管理层希望他们的公司能搞好,愿意将真金白银往里装了;3)、管理层对牛市是理解与宽容的(一天可收到4-5亿印花税;可上市很多新股;可让很多国企整体上市,解决了银行长期不良资产比例过大等问题;牛市确实利大于弊很多);4)、居民存款16万亿至今一分不少;5)、美国股市市值是GDP的100%—140%;而我国仅70-75%;6)中国经济以全世界最高速11%的速度增长,很多企业业绩增速很快。

  自然,随着股市在一天天上升,人们的心也在一天天揪紧。其实,请牢牢记住,这是一轮牛市,是众多基本因素造成的牛市。至于市盈率等等,其实只能做参考。上海一万元的房价就是不高,河南商丘一千六的房价就是不低,这主要看供求,得看宏观面。

  几点建议

  1)、仍然要确立股市长期向好的战略思维。

  2)、在鱼龙混杂、泥沙俱下时,要选龙,这样就可以有效地做到一旦发生较大调整,可以立于不败之地。

  3)、有几百个跌停板时,选好股买进,“抢金抢银”。

  4)、记住教训,牛市不抓回档。牛市抓回档,熊市抢反弹,都是小概率事件,宛如六月里担心下大雪。

  5)、调整肯定会发生(尤其在整数关口),但是不怕。

  本周股市在矛盾心理中跌宕起伏,人们担心五月份约有70亿股“小非”上市;担心《人民日报》出社论(对网上造谣者,应立案调查,追究法律责任!),很多人半仓了。但事实上,大部分为利好,如拍卖品要交20%的利得税、规范行政处罚听证等等。周五的股市最后以下跌23点报收,总体上有涨有跌,总的牛市格局未变,五月份即使有大量“小非”冲击,也会像中信证券等股票一样,顶着风浪继续向前迈进。

(责任编辑:雍非)
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