上调存款准备金率对股市影响有限

　　　今年以来，央行已四次上调存款准备金率 张大伟

　　央行２９日宣布，决定从２００７年５月１５日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率０.５个百分点。这是央行今年第四次动用这一货币政策工具，也是自２００６年以来第七次上调存款准备金率。

　　业内人士大多认为，上调存款准备金率对股市的影响不大，由于投资者的热情高涨，市场有望延续“红五月”的走势。

　　央行此次上调存款准备金率可能会使投资者对“持币过节”还是“持股过节”的决策产生困惑，不过，业内人士大多认为，上调存款准备金率甚至加息对股市的影响不大，由于投资者的热情高涨，市场有望延续“红五月”的走势。

　　央行“五一”长假前动用调控工具已经不是第一次，只不过央行这次没有使用对市场影响更为强烈的加息。中金公司首席经济学家哈继铭表示，如果央行节前不加息，节后股市仍会大涨；如果上调存款准备金率后马上加息，节后的市场将会更加理性。

　　国务院发展研究中心金融所副所长张承惠昨天在出席第三届“中国金融改革高层论坛”时表示：“我相信50个基点对证券市场和股票市场不会有很大的影响，但是要收紧到更高的程度可能会有一定的影响。”

　　业内人士大多认为，央行上调存款准备金率主要是抑制银行体系的流动性过剩问题，是为了引导货币信贷的合理增长。央行再次上调存款准备金率是因为调整的幅度不到位、没有达到收缩和缓解流动性过剩、拟制信贷和投资过快增长、优化金融资产结构、改善经济增长方式的预期目标，此举对于股市和基金市场的影响微乎其微。由于投资者对市场表现出极大的信心，开户数及成交量屡创新高，上调存款准备金率甚至加息对于股市资金面的影响非常有限。

　　中登公司的统计数据显示，上周A股市场的成交再创天量，沪市的周成交量达到8748.71亿元，较上一周再度放大近400亿元。此外，2007年4月，交易日的新增A股开户数均超过12万户，4月最后一周的周一至周四，日均开户数达到30万，最高的一天4月24日达到了31.11万户。截至2007年4月26日，包括A、B股及基金在内的沪深两市账户总数达到9254.95万户。而新股发行冻结资金规模也能够说明股市的资金充裕程度，中信银行与交通银行的发行均冻结了1.4万亿元以上的资金，新股发行的冻结资金数量的纪录被不断刷新。

　　此外，业内人士指出，包括加息等继续收紧流动性的调控手段已提前被市场消化。而在未来很长一段时期，抑制流动性会成为一种常态。因而，寄希望于流动性继续大幅提升A股市场的估值是不太现实的。收紧流动性会在一定程度上抑制市场泡沫，使市场的运行更加健康持久。