申万研究所：金融资产将进入爆炸式发展期

　　股市规模有望实现年均15%的增长

　　申银万国证券研究所日前预测，中国未来增长空间较大的金融资产有股票、企业债、各类保险资产，其中增速最快的资产将是公司企业债、养老保险和企业年金。

　　在与中央国债登记结算公司《债券市场研究》杂志共同举办的春季债券策略研讨会上，该研究所认为：到2020年，银行存款总额约为114万亿，居民储蓄存款占比有望下降到36.2%，储蓄存款规模为41.3万亿元。

　　该所预测，各类养老保险成长空间巨大，2020年总资产有望达到45万亿元。而当前包括基本养老保险、企业补充养老保险和个人养老保险三大部分的养老保险资产总规模为2.2万亿元。债券市场将进入大发展时期，当前大力发展各类企业债券类固定收益证券市场的重要性可能要超过金融衍生品。国债余额预计2020年达到14.7万亿，占GDP的比重提高到19.91%。中央银行债继续存在，金融债稳步增长，企业债飞速发展。

　　海外实证经验表明，资产配置对于投资绩效的贡献度是90%，我国的实证经验表明，资产配置对基金投资绩效的贡献度为86%。因此，申银万国证券研究所认为，未来需要构建大类资产的配置体系。

　　具体到二季度的债券投资策略，申万研究所预计，二季度资金供给整体偏紧，银行新增存贷差缩小，资金供应将减少，债券发行大于资金供应。长债供求失衡更加明显，5-6月份债券收益率曲线陡峭的趋势将延续。在这种大趋势下，建议投资者的配置以防御为主，6月份以后随着二季度经济运行数据面临公布，市场调整的压力将再度显现。谨慎型投资者可以重点配置短期融资券、央票和短期金融债，阶段性增持浮息债。风险承受能力较强的投资者可以适当关注市场反弹的机会，阶段性增持中期金融债或长期国债。