业绩增长VS筹码扩容 A股将迎来宽幅震荡

上证综指日K线

　　□渤海投资 秦洪

　　上周A股市场走出了虎头蛇尾的行情，尤其是上周五，上证综指下跌23.20点，在日K线图上留下了一根阴K线，市场上关于红五月还是黑五月的争论更使得五月行情预期犹如雾里看花。对此，笔者认为，五月行情极有可能形成宽幅震荡的平台整理走势。

　　业绩增长降低估值泡沫

　　由于近期A股市场的快速上涨，一度使得业内人士围绕着A股市场是否存在估值泡沫而展开争论。但是，即将结束的2007年一季度季报则有望降低估值泡沫争论的声音。

媒体报道称，虽然在本周一尚有156家公布一季度季报，但已公布业绩的上市公司在2007年一季度净利润暴增100%以上，如此开局让业内人士对2007年上市公司业绩的快速增长信心十足。

　　而业绩的快速增长，无疑可迅速降低A股市场目前过高的估值数据，因为据业内人士推测，一季度的业绩高速增长意味相关上市公司在2007年的净利润增长将超过2006年，有望达到50%以上，如此就意味着沪深300的动态市盈率将迅速降至25倍左右。如果考虑到我国经济“又快又好”发展因素的话，那么如此的估值水平仍处于相对低估状态，这自然会降低估值泡沫争论的声音，也会推动上证综指继续盘升。

　　但也有业内人士对上市公司一季度业绩的高速发展能否延续持谨慎态度，因为不少上市公司业绩增长得益于本轮牛市以及新会计准则，前者的代表主要是雅戈尔等为代表的减持其投资股票所带来的投资收益，后者代表主要是岁宝热电将投资股权列入到可供出售金融资产，从而使得一季度每股收益达到2.0492元，*ST长控也是凭借着新会计准则的债务重整计入净利润而达到每股收益4.726元。

　　筹码扩容考验承受能力

　　业内人士认为，一旦大盘出现宽幅震荡，极有可能形成恶性循环，因为得益于牛市的上市公司因投资收益降低而净利润降低，二级市场股价下滑，这又进一步抑制牛市行情的延续。而事实上，业内人士的担忧也并非全无道理，因为A股牛市有两大必备条件，一是上市公司业绩的良好成长预期，二是充沛的资金流。

　　反观目前A股市场，第一个必备条件无疑是充实的，但第二个必备条件将在五月份受到考验，一方面是因为五月份限售股权的解禁将达到股改以来的最高潮，据资料显示，五月份有一千余家上市公司小非解禁，股份数量达到62.64亿股，市值高达1150亿元；同时，尚有29家上市公司大非股东解禁，合计数量为7.16亿股，市值高达164亿元。目前宝钢股份等一线指标股的大非减持行为，让业内人士对五月份的“大小非们”的动作感到担忧。

　　另一方面则是因为新股扩容节奏略有提速，在四月底开始迎来中信银行挂牌交易后，在五一节后的五月中旬也将迎来交通银行的挂牌交易，将需要200亿元以上的资金承接。与此同时，媒体也报道称，“知情人士透露，不出意外，5月还将有3-4家大型公司进行招股活动”，不难看出，一路走强的A股市场将迎来今年的第一个强劲扩容高峰期，从而考验A股市场的牛市承受能力。

　　或将进入宽幅震荡整理期

　　如此的信息就显示出，目前A股市场的确面临着下有支撑、上有压力的两难境地中，而就短期来看，似乎压力更为明显一点，毕竟一季度业绩的暴增已经在四月份的暴涨行情中得到体现，在二季度业绩尚未明朗之际，上市公司业绩高速增长所带来的做多动能或将衰弱。此时，将会有不少的主流资金考虑市场资金承受能力，这可能也是二线蓝筹股在近期走势相对疲软的原因之一。

　　所以笔者认为，大盘在近期极可能迎来宽幅震荡的整理周期，即改变前期的单边上升主升浪，而转为横向整理走势。不过，就本周一以及节后第一个交易日的走势来说，笔者倾向于积极向好，只是由于五月行情面临诸多压力，所以五月行情可能会宽幅震荡。在实际操作中，建议投资者可适当谨慎持有强势股或具有股价安全边际的蓝筹股过节。