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烟台万华:MDI销量增长带动业绩增长

  烟台万华(600309)(行情,资讯)1季度烟净利同比大幅增长79%至3.20亿元,销售收入增长63%至17.28亿元。业绩增长主要得益于MDI销量增长且该产品盈利能力提升。

  得益于新的年产16万吨MDI项目的贡献,预计07年1季度公司MDI产量同比增加40%。

由于MDI价格上涨以及苯胺成本下降,MDI毛利率同比提高2.4个百分点至36.4%。因此,毛利同比增长75%至6.28亿元。期内公司三大费用(销售、管理和财务费用)同比增加93%至1.51亿元,主要原因是MDI业务向海外市场迅速扩张同时公司加大研发投资力度。此外,公司收到5,800万元的高科技项目补贴,因此净利同比增长79%至3.20亿元。

  中银国际分析师倪晓曼认为,公司称07年MDI产量将达30万公吨,同比增长19%。鉴于此,将公司销量预测由原先的28万公吨上调至30万公吨。考虑到预计未来几个月MDI价格上涨以及原材料成本下滑,将07和08年MDI毛利率分别由36.5%上调至38%和37.5%,由于07-09年MDI产能扩张,预计公司期间盈利的复合增长率达42%。考虑到公司较高的盈利年均复合增长率及高达33%的净资产收益率,基于08年35倍的市盈率,结合08年1.56元的每股收益,将目标价上调至54.60元。维持“优于大市”评级。

  作者:唐彬 今日投资

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