《券商精点》国泰君安下调王朝酒业评级至减持,目标价3.1元

《经济通专讯》国泰君安发表研究报告表示，王朝酒业（０８２８）０６年公司高档酒销售收入比重由０５年的５％提高至６％，带动整体产品平均售价同比提升８﹒１％至２２﹒５元，符合预期。 国泰君安认为，王朝酒业作为国内第三大葡萄酒商，其全国性的品牌及分销网路仍具收购价值。

但认为短期内未必能有实现其价值的催化剂，因此维持目标价３﹒１元，并将其投资评级由「中性」下调至「减持」。 报告称，王朝酒业期内推出的主要高档产品中测算高端酒收入比重每提高１个百分点，平均售价可提升３％－４％。０６年其高档产品的理想销售情况令公司对其高端酒的未来前景更有信心，因此，继０６年下半年及０６年底上调其产品平均售价预测后，再度提高０７、０８年售价预测３％和５﹒６％。 国泰君安表示，虽然王朝酒业０７、０８年营业额及毛利预测变化不大，但因分销及行政成本预测提高，０７、０８年每股盈利预测分别减少１７﹒４％和１４％至０﹒１２元和０﹒１４元，以及０６年盈利下跌３５﹒９％，０７年有望在高端酒销售增长、毛利率改善等带动下恢复增长，０６－０８年每股盈利按年复合增长率料为２３﹒８％。但在激烈的市场竞争环境下，其中档主力产品销售增长缓慢，未来经营成本控制仍待加强，因此，公司认为还需寻找低成本的市场扩张方式，来提高未来盈利能力。（ｔｔ）

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