海外股市齐创新高 A股逼空将再现

　　海外股市齐创新高 A股有望开门红

昨日恒指收报20896点，连续第二个交易日创下历史收盘高位

　　内地股市“五一”黄金周休市期间，海外股市在美股带动下齐创新高，迎来了难得一见的“黄金周”。

　　今天内地股市将迎来节后首个交易日。业内人士认为，牛市周期中，长假往往具有放大做多力量的功能，因此，今日A股市场很有可能出现长阳K线。 □上海证券报记者 王丽娜

　　内地股市由于“五一”黄金周的到来，上周二起休市一周。不过，受美国强劲经济数据的提振，海外股市在美国股市的带动下屡创新高，迎来了难得一见的“黄金周”。

　　美股屡创新高

　　美国政府上周公布了最新的经济数据，显示美国服务业成长高于预期，生产率增长较预期迅速，劳工成本增长放缓，虽然上周五出炉的美国4月份就业报告弱于预期，但是仍难挡其他经济数据给股市带来的提振作用。

　　受强劲经济数据以及并购预期的影响，美国股市上周持续走高。雅虎公司和路透集团上周受收购预期而大幅飙升，推动道琼斯工业指数上周连续四个交易日创下历史新高，该指数上周共上涨144点，收于13265点，累计涨幅为1.1%。标准普尔500指数上周累计上涨0.8%，上周五收报1506点，创下6年半来的新高。同样，纳斯达克综合指数上周五也创下6年来的新高，收报2572点，上周累计涨幅为0.6%。

　　欧洲股市上周五也升至6年新高，并购消息推动了传媒业和采矿业股票的大幅上涨。必和必拓和力拓上周五分别上扬4.6%及4.7%，路透集团飙升25%。受此提振，道琼斯欧洲斯托克600指数上周五收报392.73点，创6年来新高。伦敦富时100指数收盘也涨1%，收报6604点，法国CAC40指数收盘涨1.1%，收报6069点。

　　港股连续两日创新高

　　在美国股市的提振下，亚太区股市也集体走高。香港股市上周连续三个交易日上扬，恒生指数累计上升1.5%，上周五收盘创下20841点的历史新高。昨日恒指继续高开，并于中午突破21000点的大关，不过，午后升幅收窄至56点，收报20896点，连续第二个交易日创下历史收盘高位。国企指数则跑赢大市，“五一”期间累计上扬4.6%，昨日收报10496点。中资能源和保险类股票表现较为出色，成为国企指数上扬的主要动力。

　　中石油上周在华北地区发现重大油气资源，市场预期这将为其正在放缓的产量增长带来提振。中石油股价上周五急涨14%。高盛在研究报告中指出，投资者过去几年来一直对该公司大庆油田产量的下滑心存不安，而此次渤海湾的油气新发现应有助于缓解投资者的担忧情绪。中银国际也表示，中石油在渤海湾发现的油田将会提升公司的盈利能力，因此调高中石油评级至“跑赢大市”。在中石油的带动下，中海油和中石化在“五一”假期也分别累计上涨2.9%及4.2%。

　　由于市场普遍预期平安保险近期将晋升恒指成份股，受此影响，平安保险近期受到市场追捧，“五一”假期中累计涨幅达6.2%，昨日收报44.4港元。期间，中国人寿也累计上涨4%。

　　日本股市经过公众假期后于昨日开市，日经指数昨日收盘大涨275点至17670点，涨幅为1.58%，创下逾三周来高点，其中佳能等科技股受日元疲弱提振而大幅上涨。韩国股市昨日再创历史高点，韩国综合指数涨1.07%，收报1584点，三星电子等出口类股领涨。

　　五月新攻势将再现逼空行情 □北京首放

　　“五一”长假过后，市场各方均摩拳擦掌准备大干一番。四月份上证综指的月线在收出近700点的超级大阳线之后，月K线已经是连续收出九根阳线，红五月还能够继续红下去吗？节后第一天市场是否将以开门红报收？

　　长假期间周边市场连续暴涨

　　中国香港股市在“五一”期间连续上涨四天，到5月7日恒指更是在盘中突破21000点关口，周边市场中诸如日本、韩国、澳大利亚等也强劲上涨或创出新高。可以说，在过去的一周里，亚太和欧洲股票市场全线上涨创近期新高。正是周边市场的持续做多，为内地A股市场营造了一个非常好的多头氛围，周二的节后第一个交易日股指高开几乎已经成为定局。

　　高增长年报、季报拉低市盈率

　　高增长的年报业绩已经被市场认同，而一季报业绩答卷更是非常漂亮。截止到4月30日上市公司年报基本出齐（除S*ST国瓷未公布以外），有统计结果显示，去年上市公司净利润同比增长高达46％，呈现突飞猛进：公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%；这1453家公司加权平均每股收益为0.24元，较2005年的0.19元增长了24.63%；扣除非经常损益后加权平均每股收益为0.22元，同比增长了25.36%；加权平均净资产收益率为10.30%，比2005年的9.07%提高了1.23个百分点。从绝对指标看，上市公司业绩增长幅度更加明显。这1453家公司2006年实现主营业务收入56582.07亿元，同比增长20.47%；实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%。

　　从今年第一季度报告来看，这种增长势头被继续发扬。有统计结果显示，上市公司整体净利润相比去年同期增长了几乎一倍，这对于市场来说，是一个巨大的惊喜。

　　如此看来，目前股价的整体估值被高增长的业绩所进一步拉高，整体市盈率也将有所回落。我们看到，2006年上市公司加权平均每股收益为0.24元，以沪市11.2元左右的平均股价来简单计算，静态市盈率大约是47倍，放眼国际新兴市场也不算低。但是市场更为关注的动态市盈率则进一步降低，2007年一季度加权平均每股收益约为0.1元，如果接下来3个季度都能达到这个水平，那么全年每股收益将高达0.4元，以此计算，今年的动态市盈率仅为28倍，那些利润高速增长的大盘蓝筹股则会更低，这显然为指数的上涨打下了坚实的基础。

　　节后大盘将出现更为猛烈攻势

　　就中期市场运行目标来看，股指期货似乎给出了一个参考答案。中金所仿真交易运行半年来，经历了初期阶段的非理性暴涨暴跌后，今年以来“价格发现”的功能正在体现，屡屡指向成功。中金所沪深300指数期货仿真交易今年12月份的合约盘中突破5000点（沪深300指数收盘3558点），这意味着有市场资金看到年底还有4成以上的上涨空间。

　　我们看到，节前一个交易日延续了市场逢重大利空收阳线的惯例，在央行再次上调存款准备率的利空消息下，4月30日股指再次高开高走，并向上创出3850.06点的历史新高，大阳收盘迎“五一”，为节后大盘短期逼空挺进4000点埋下伏笔。在人民币升值、新股民蜂拥进场、资金加速流进A股等各类外部利好因素刺激下，周二市场开盘高开已经是毋庸置疑。

　　去年“五一”、“十一”之后都出现加速上攻行情，今年“五一”期间如无重大利空出台，“五一”之后随着长假等不确定因素消除，一些观望资金和各种增量资金会重新入场，有望重新推动市场短期逼空行情再度出现。

　　从“五一”长假前的最后一个交易日来看，市场已经很明显出现了热点的转换，盘中前期涨幅较大的题材股、补涨股等出现了较大的跌幅，甚至是跌停的走势，如抚顺特钢、葛洲坝、厦门钨业、四川湖山等，而且在指数突破3800点的时候，下跌个股明显多于上涨个股，这表明题材的炒作个股的普涨阶段已经进入尾声，后市将迎来个股分化的过程，因此，投资者可从安全性角度进行建仓，或者是从新热点中寻找机会。

　　就机会来说，5月股票市场的发展空间一方面来自于成长性蓝筹股存量资产业绩的提升；另一方面则来自于上市公司增量资产的注入；此外，我们注意到，中金所4月30日起就《中金所沪深300股指期货合约》、《中国金融期货交易所交易规则》及其八个实施细则公开征求意见，投资人对股指期货推出的预期，必然进一步吸引投资人对大盘蓝筹股的高度关注。

　　从稳健的角度来看，大盘蓝筹、指标权重股等品种，在近期涨幅不大，技术调整到位，占据市场权重较大等因素，都决定了该板块在后市具有相当好的表现，同时，也是市场中不可多得的安全性品种。

　　从主流题材的炒作角度来看，上个交易周最为火爆的板块就是参股券商板块，吉林敖东突破百元大关，前锋股份连续涨停达到47元，中信证券冲击59元，辽宁成大冲击70元，这些券商高价股的拉抬刺激了其他中低价股的启动，掀起了一轮火爆行情，如亚泰集团、华资实业、厦门国贸、华茂股份、皖能电力等等都处于拉升阶段。还有就是交叉持股板块，尤其以沪深本地股最为突破，上一个交易日相当多的上海本地股集体涨停，受到了增量资金的追捧。这部分个股在周二还有继续强劲上涨的可能。

　　从长期贯穿牛市的角度来看，整体上市、资产注入等外延式增长，是爆发力最大也是持续性最强的炒作题材，有望成为2007年整个过程的主流热点，对于其中的潜力品种，采取长期持有将获得丰厚利润。

　　核心股估值合理+散户资金热情高涨 “红五月”仍可期待 □中国证券报记者 徐海洋 北京报道

　　尽管市场一个月内涨幅超过20%，尽管央行的紧缩政策接连出台，尽管高企的股价对部分投资人心理构成了影响，但由于支撑市场上行的基本路径依然存在，五月市场可能成为给投资者带来良好收益的又一个时间段。

　　核心股票估值基本合理

　　伴随行情逐级走高，市场整体估值水平也有所提升，随之而来，对股市投资价值的认识分歧加大。尤其各类题材股、微利股在资金追逐之下出现了剧烈上涨，其市盈率动辄几百倍，对投资者价值判断带来了很大麻烦。

　　在股改之后的市场环境里，我们无法对这些股票笼统作出“高估”的价值判断，但整体市场的估值状况显然也不能依靠各类题材股或微利股加以说明。为此，我们选取流通股本大于1亿股，2006年每股盈利超过0.1元，2007年以来涨幅小于200%的股票，来考察市场估值状况。根据Wind资讯提供的统计数据，A股市场共有325只个股符合上述条件，在一定程度上，他们能够被视为目前市场的核心股票。而从估值角度来看，这些个股以2006年年报计算的静态市盈率为38.4倍（整体法），与沪深300指数的38.2倍基本相当，上证A股同一指标数据则为41.96倍，市场估值似乎有些偏高。如果动态来看，结果明显不同。以一季度季报业绩估算，核心股票的动态市盈率仅27.4倍，而上证A股动态市盈率也只有29.45倍，与7年期国债3.32%收益率对比，股票市场的估值水平对资金仍有吸引力。我们姑且不去讨论1季度上市公司业绩大幅增长的趋势能够维持多久，但业绩增长对缓解市场估值压力和提振投资者信心的作用是直接而明显的。

　　根据BLOOMBERG提供的统计数据，4月30日盘后沪综指成份股整体市盈率为40.34倍，沪深300市盈率为39.77倍，其预测市盈率分别为35.40倍和34.76倍。在过去的10年里，沪综指市盈率波动区间为17.73倍（2005年7月29日）到63.64倍（2000年11月30日）。也就是说，在十年周期里，沪综指3800点高位对应的市盈率仅位于估值波动区间的中位，而其动态市盈率仍在中下游水平。业绩增长是这种变化的最有力解释。按照BLOOMBERG的统计结果，2007年年初指数的上涨带来了估值水平的提升，但自3月以来，指数的上涨并没有带来市场估值水平的走高，沪综指2007年最高的PE值为1月24日的41.75倍。而进入4月以来，尽管指数不断上涨，但沪综指和沪深300指数的估值水平都有不同程度的下降。

　　散户资金迎来入市高潮 散户资金大规模入市是今年市场的一个重要特征，他们既构成了市场走强的重要支撑，也给行情带来了新的变化特征。

　　根据中国证券登记结算公司公布的统计数据，自4月11日开始，每个交易日两市A股新增开户数都超过了20万户，其中，4月24日新开A股账户更是达到了创纪录的31.1万户，即使在即将进入“五一”长假的4月27日，A股新增开户数仍有27.6万户。两市账户总数也由2006年底的7854.01万户，上升到2007年4月27日的9286.19万户，市场开户数净增1432.18万户。如果以每个账户平均投入5万元估算，则4月以来A股市场每天都有100亿元以上的新增资金入场，2007年散户增量资金超过7000亿元。

　　他们是支持市场上涨的重要力量，也是解释近期行情变化的有力证据。申银万国发布的一份研究报告指出，新入市投资者对估值、加息、提高准备金率等抽象的利空因素并不敏感，他们往往会遵循趋势投资策略，追涨杀跌，带来市场的剧烈波动。据估算，A股市场个人投资者持有的流通市值已经从年初的52%提高到4月初的62%。

　　而在趋势上，散户资金仍有继续入场的利益刺激，这种刺激来源于市场强烈的“赚钱效应”。姑且不论2007年以来上千只个股股价翻番的事实，通常以稳健面目出现的基金也赚足了投资者的眼球。2007年元旦以来，华夏大盘精选净值增长超过100%，达到108.3%，而中邮创业核心优选净值增长率也达到90.97%。在所有的非货币基金当中，收益率超过50%的有72只，超过30%的有177家。老百姓的投资逻辑是非常简单的，与储蓄一年2%的收益对比，他们仍有非常大的动力把储蓄资金搬进股市。因此，也有市场人士把目前行情冠以“全民炒股时代”的称谓。

　　虽然单纯从估值上讲，目前市场的股票的确不便宜了，但由于具备本币升值和经济增长的经济环境、股权分置改革的制度刺激，以及强烈赚钱效应导致的心理预期变化，个人投资者涌入股市应该说是理性的微观决策结果。不过整体上，其将带来市场“泡沫化”和波动加剧的结果，高估值状态将是未来市场的重要特征。

　　“五一”长假期间，外围市场继续强劲走高。亚太地区主要市场全线上扬，香港恒生指数和股市市值双双突破历史新高，韩国、澳大利亚等股市也突破新高，美国、欧洲市场也都有良好表现。在央行节前再度提高准备金率之后，这些信息无疑会强化投资者的持股信心，“长假开门红”局面可能再度出现。在投资操作上，有业绩支撑、且前期涨幅偏低的蓝筹股已经出现了基于比价效应下的估值优势，他们将是进可攻、退可守的良好品种。