联合证券：收益预期的非理性提高是最大隐忧

　　 ·中海发展：新建四艘23 万载重吨VLOC、购建两艘4.6 万吨级成品油/原油兼用船和新建六艘7.6 万吨成品油/原油兼用船

　　·农产品：因重大事项停牌

　　·天威保变：与印度EMCO LIMITED 公司签署了技术转让协议

　　·航天机电：同意全资子公司上海神州新能源发展公司注册多晶硅公司的议案

　　其他资讯

　　·央行行长周小川：中国商业银行存款准备金率仍有进一步上调空间。

　　·中国商务部、海关总署：将从5 月20 日起对83 种钢材产品的出口开始实行出口许可证管理

　　·国土资源部：将对土地市场进行治理整顿工作，以促进房地产市场用地秩序根本好转

　　数据说话

　　·香港恒生指数和中国石油最近10 天走势

　　·5 月限售流通A 股统计

　　一周策略视点：收益预期的非理性提高，将是市场面临的最大隐忧，也是市场大幅波动最直接的因素

　　一）一周深沪市场：4 月23 日至4 月30日，上证指数上涨7.17%，成交持续放大，累计达到10534.87亿元。从行业表现看，消费类行业表现突出，而低市盈率的有色金属、黑色金属、石油天然气行业分别下跌14.71%、1.55%和下跌1.48%。我们策略视点认为，长期牛市仍是市场的主基调，牛市不轻言言顶。但经过接近17个月的牛市后，市场收益预期却出现了非理性提高，该现象对未来市场的影响，我们保持谨慎态度。收益预期的非理性提高，将是市场面临的最大隐忧，也是市场大幅波动最直接的因素。我们认为，未来投资收益假如源自资金推动性的交易型收益，在股指已上涨200%以上前提下，再给予50%甚至更高的未来预期，是非理性的，这将使得投资在短期内具有更大的不确定性，交易将充满风险。追涨杀跌、市场大幅波动现象将频繁发生。二）一周重要信息及分析：1、宏观与政策：在资本市场、信息产业宏观规划上出台了未来规划、在持续的节能减耗方面发改委出台了具体的操作细则；同时，对信托资金流入房地产、股票市场风险隐患提出警示。2、市场动态：对期货交易的制度进行了进一步完善；在证券交易管理方面，制定了上报制度，针对市场操控、信息披露以及内幕交易建立快速反映机制，对首日上市及复牌的交易价格涨幅深沪市场分别从幅度限制、熔断交易等方面制定了具体细则。3、行业动态：1）钢铁行业，高规格召开的“钢铁工业关停和淘汰落后产能工作会议”上确定了具体淘汰落后产能，并决定5月20日起对83种钢材产品的出口开始实行出口许可证管理；2）通讯行业，信产部、发改委拟推进移动电话资费水平进一步降低等。4、海外动态：海外主要股票市场都创出了过去5年内新高；大宗原材料方面，LME各大有色基本金属也创出新高，其中镍在07年涨幅超过50%；石油价格持续下跌；汇率方面，美元在美国公布并不太差的经济数据后出现了连续数日的反弹。三）一周新股：1、发行情况：第18、19周只有2家公司完成发行，但募集资金为256亿元，为年内第二个发行高峰。按照前4 个月月均募集资金267 亿元，07年预计募集资金达到3200亿以上。2、上市情况及收益：第17周深沪市场共有5家新股首次上市交易，该周年化收益率平均值网上申购为11.06%、网下配售为15.52%，相比上周第17周网上收益率提高了36%、网下略微提高了3.5%。第18周，2家吸收换股公司上市，两公司首日收盘涨幅平均为198.8%，年化收益率分别为588.09%和596.06%，大大超过了新股的年化收益率。四）机构观点：对于连攀新高的市场，28家主流机构对市场的判断出现了些微的变化，乐观成为主基调，主要的分歧的集中在宏观紧缩政策推出的短期影响以及投资配置策略差异上。联证研究动态:第17、18周，对重点跟踪对象的06年年报、07年一季度报表进行了持续研究，同时对由于资产注入或者产品价格上升等对公司基本面发生重大改变的公司进行了首次的跟踪研究；对目前股价定位合理但仍有亮点没被市场发现的公司进行深度挖掘。