国金证券：*ST新天 财务费用及销售制约公司业绩

　　公司在一季度报中披露，实现销售收入8780万元，每股收益为-0.17元。

　　公司在一季度报中所披露销售收入中，没有关于其结构状况的信息。据我们从销售终端所了解到的数据，公司一季度葡萄酒销售收入同比出现了较大幅度的提高，这与公司去年销售收入基数较低以及春节因素有关，尽管不能说明公司销售彻底在好转，但至少在一定程度上反映出了公司销售在好转。

　　公司一季度报中还披露预收款为8616万元较年初5956万元增加了近2660万元，据我们分析这应该是未确认销售收入。

　　从公司所披露持股情况来看，机构投资者也仅剩下三家，其余为个人投资者。

　　公司在公告中称由于公司财务结构调整未取得实质性突破，财务费用负担沉重的状况未得到有效改善，一季度财务费用仍高达6194万元，预计公司2007年中报仍将亏损。

　　公司所公布年报显示，已经将历史负担卸掉。但公司仍着面临着两个方面的大问题，一是高居不下的财务费用，再者就是广大投资者一直在关注的销售状况改善一事。对于财务费用解决一事，我们认为需要采用非常规手段或者采取创新理念才能从根本上解决，如果财务费用不能有效解决，单纯靠公司自身销售实现扭亏为盈的难度相当大。目前公司的销售工作正在逐步好转，公司所做许多的工作也开始更加务实，这在一定程度会同市场所期望的爆发式增长产生矛盾，但我们认为关注公司对改善基本面所做工作以及成效比单纯关注销售收入同比增长数据更为重要。

　　我们将高度关注公司财务费用和公司基本面改善的最新动态，以便对公司作出更新更及时的判断。

　　作者：陈钢 国金证券