华电国际：财务压力高企暂时难以缓解

　　华电国际（600027）(行情，资讯)1-3月累计完成发电量140.0亿KWH，实现收入41.9亿元，净利润2.8亿元，分别同比增长19.7%，21.3%和1.2%。一季度公司电量、收入同比增长主要来自于06年下半年公司380万KW左右的新增机组投产所致。

　　伴随项目投产，利息不再资本化，一季度，财务费用为2.82亿元，同比增长176%，占当期EBIT的45.7%，财务费用的快速上升造成公司当期利润表现较为平淡。以当前在建项目测算，2007年，公司仍有近600万KW机组投产，全年资本支出仍将在175亿元以上，公司资金需求较为迫切。一季度，公司新增20亿长期负债，负债率由2006年末的71.4%增至74.4%，达历史最高点，预计公司全年的负债率水平亦维持在75%左右。2008年，主要在建项目完成投产，公司将再次面临财务费用突增，其资产结构、现金流期待在2009年得以改善。

　　中金公司分析师认为，07-08年公司财务压力较大，预计其每股收益分别为0.23、0.28元。短期内受资产注入因素刺激，公司A股涨幅较大，A股价格较H股溢价超过140%，07、08年的动态市盈率分别达到37、31倍，显著高于行业平均水平，维持“中性”评级。

　　作者：唐彬 今日投资