南山铝业：打造一体化铝业链条

　　本报记者查明

　　南山铝业（600219）昨日披露，公司向大股东南山集团非公开发行70000万股已完成登记托管手续，募集资金净额为360080万元。

　　业内人士表示，定向增发完成后，南山铝业将成为国内产业链最完善的铝业公司，其发展前景看好。

　　南山铝业此次定向增发全部用于收购控股股东南山集团持有的包括龙口东海氧化铝有限公司75%股权、10万吨电解铝及配套碳素、60万千瓦热电机组资产、烟台东海铝箔有限公司75%股权在内的铝及配套资产。

　　加上公司原有的3.6万吨电解铝、13.2万千瓦电力、7万吨铝型材以及新建的熔铸-热轧生产线和冷轧生产线，公司将拥有70万吨氧化铝、13.6万吨电解铝、7.32万千瓦热电、7万吨碳素、7万吨铝型材、20万吨熔铸、75万吨热轧、20万吨冷轧和4万吨铝箔的产能，从而形成从氧化铝、电力、电解铝到铝型材加工、熔铸-热轧-冷轧-箔轧铝深加工完整的铝产业链。

　　天相投顾的牟善同表示，增发完成后，南山铝业作为一体化的铝业公司，其上游产品（氧化铝、电力）主要内部自用生产下游产品，少量剩余外销；公司收入主要体现在铝初加工产品（型材）及深加工产品（热轧卷、冷轧卷、铝箔等）上。预计2007年，热轧冷轧箔轧铝深加工产品占主营收入比重将达50.9％，2008年进一步提高到65.4％；加上铝型材在内的所有铝加工产品比重2007年预计将达79.1%，2008年提高到90.1%。相应地，初级产品（氧化铝、电解铝）收入占比2007年预计为20.9%、2008年为9.9%。

　　长城证券分析师雷万钧表示，从全球来看，美国铝业和加拿大铝业因为产业链完整和深加工能力出色享受着很高的利润空间，但是从区位角度来看，美铝和加铝的一体化是分散在全球的，就某一局部而言是单环节的，综合成本比较高，而南山铝业从煤炭－电力－氧化铝－电解铝－熔铸－铝材－热轧－冷轧－箔轧的生产线全部集中在45平方公里的南山集团区域内，上下游产能匹配，成本优势突出，产业链条完整，产业集群已经形成。

　　与此同时，公司在氧化铝、熔铸、热轧、冷轧生产线上配备有世界上最先进的进口设备，公司在熔铸技术、铝合金板带技术以及热冷轧设备上都处于国内领先的地位，在箔轧方面更是具有很强优势。

　　作为全球牛奶包装领域的龙头，瑞士利乐公司已将南山铝业纳入其全球采购链。

　　正是由于公司产业链一体化程度高、产品深加工能力强，公司估值水平和业绩被广泛看好。雷万钧预计，公司2007年和2008年每股收益将分别达到1.136元和1.476元，公司市盈率至少为18-20倍；而牟善同则预测，按增发后股本计算，公司2007年每股收益将达到1.01元，2008年为1.26元，同比增长25.3％；2009年随着产能的增长，盈利也将继续增长。公司2007年合理动态市盈率为20-22倍。（中证网）